来源: 冉兰 金元证券

　　行情继续向纵深化演绎，沪综指成功翻越2000点大关之后，显然没有止步念头。不过相比热点方面，却出现明显扩散，由以前的大盘蓝筹股开始向多个热点渗透。受牛市气氛烘托，自然近期上市的新股也受到了部分资金的青睐，尤其是基本面不错的新股，比如平煤天安(601666），上市首日即有61.52％的换手，值得投资者进一步关注。

　　资料显示，平煤天安由平煤集团联合其他5家公司共同发起设立。主发起人平煤集团前身为平顶山矿务局，是新中国自行开发建设的第一个特大型煤炭基地。平煤天安主要从事动力煤和冶炼精煤的生产和销售。首先从公司的生产规模来看，生产规模在目前煤炭类上市公司中仅次于兖州煤业,位居第二。公司目前拥有的经营性资产包括“八矿三厂”（一矿、四矿、五矿、六矿、八矿、十矿、十一矿、十二矿和八矿选煤厂、田庄选煤厂、七星洗煤厂）。截至2005 年12 月31 日，公司煤炭保有储量17.11亿吨，可采储量9.61亿吨（含公司控股子公司平宝公司的首山一矿）；原煤核定生产能力2068 万吨（不含首山一矿），设计入选原煤能力700万吨。

　　其次，我们分析煤种。因为不同的煤矿企业由于生产经营的煤种不同，决定了其盈利空间的大小和公司未来的发展潜力。平煤天安生产的煤炭主要为1/3 焦煤、焦煤和肥煤，属于我国较为稀缺的炼焦煤资源，在我国的储量分布极不均匀，主要分布在华北、东北和华东，与公司产品品种相同的企业也主要位于以上地区。同这些企业相比，公司的混煤产品具有中灰、低硫、中高挥发分等特点；炼焦煤产品具有低灰、低硫、低磷，粘结性较强等特点。

　　第三，看运力成本，对于采掘类企业而言，我们不仅要分析其产品本身，还要看产品如何以最便利的方式和最低廉的成本运输出去，这才最终决定公司的盈利水平。在地理位置上，平煤天安位于河南省，是我国内陆交通枢纽，临近长江中下游地区，水陆联运便捷，铁路、公路连贯矿区，目前有11 趟直达专列供应主要用户，为煤炭销售提供了可靠的运力保证，可将煤炭销往中南、华东经济发达缺煤地区。

　　最后，看资源储备，这是决定一个公司在行业内长期竞争地位的重要砝码。公司后续资源储备丰富，公司处于煤炭资源丰富的平顶山矿区，平顶山矿区的后备资源未来将主要由公司申请开发。平顶山矿区涵盖平顶山煤田、禹州煤田、汝州煤田，资源量约153 亿吨，其中未开发利用的资源量约为107 亿吨。目前公司募集资金收购平煤集团的矿产将使公司原煤生产能力增加373万吨，公司的持续成长性在煤炭类上市公司中亦处中上游。

　　有了这几点，平煤天安这块黑金新贵，想不发光也难。受煤价上涨和销量增加两个因素的共同作用，公司近三年业绩稳定快速增长，2003-2005年主营业务收入分别为32.17亿元、49.47亿元和71.99亿元，增幅为53.79％和45.49％。而且从近几年的生产规模看，公司下属煤矿产量基本稳定。04年的增长主要来源于煤价的上涨，2004年冶炼精煤的平均售价较03年上涨了57.59％，混煤的平均售价上涨了43.22％。05年的增长主要源于公司新收购的三矿一厂导致的产销量的增加。2005年公司收购了平煤集团的五矿、十矿和十二矿以及七星洗煤厂，使得原煤产量在04年1601万吨的基础上增加了485万吨，增幅达到36.29％。我们认为今后几年公司下属各矿产量将基本保持稳定，后续业绩的增长将取决于新收购煤矿产能的增加以及煤炭价格的波动。

　　从二级市场走势来看，首日换手较为充分，显示有大资金关注，虽然目前市盈率水平偏高。但如果我们放到牛市大背景和公司的黑金新贵背景下，做一个双重考量的话，是允许有其一定的溢价的，建议关注。