本文涉及重要上市公司：深圳燃气(行情601139,买入)、长春燃气(行情600333,买入)、重庆燃气(行情600917,买入)、陕天然气(行情002267,买入)、国新能源(行情600617,买入)

　　编者按：继今年2月国家发改委宣布非居民用气存量气与增量气门站价格并轨后，天然气价格改革又有了新进展。国家发改委18日发出通知，决定从本月20日起，将非居民天然气的最高门站价格每立方千米降低700元（0.70元/方），调价幅度接近市场预期的上限。

　　分析人士在接受中国证券报记者采访时表示，此次降价有利于改善行业下游发展的不理想现状，对减轻下游用气行业负担、促进经济增长将起到重要作用。但上游生产开采的利润将受到较大影响。统筹上下游利益，推动天然气价格更加合理地反映供求关系，天然气体制改革仍需大力推进。

　　刺激天然气消费

　　本次天然气调价的亮点在于，将非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。从固定价格改为浮动价格调整在一定程度上向市场化迈进了一步。

　　“此次天然气价改将为目前需求低迷的市场注入一剂强心针。此前由于油价持续低位徘徊，天然气的经济性优势荡然无存，天然气消费量受到抑制。此次天然气价格大幅下调，将明显改善当前的情况，为天然气在‘十三五’期间的发展打下良好基础。”安迅思天然气行业资深分析师陈芸颖坦言。

　　目前，我国天然气价格偏高，并已影响到了天然气需求的增长。数据显示，今年前三季度我国天然气总消费量1322亿立方米，同比增长仅2.5%。而2012、2013、2014三年我国天然气表观消费量同比分别增长13%、13.9%和14.5%。

　　陈芸颖指出，目前我国天然气下游发展情况不理想，前几年天然气表观消费量的同比增速均未低于两位数，如现在还不做调整，把调整放到“十三五”可能会拖累行业下游的发展。

　　中国石油(行情601857,买入)大学（北京）工商管理学院教授刘毅军也认为，今年2月只是增量气下调，而此次则是整体气价下调，这一方面反映出天然气市场基本供求情况已发生变化，由过去的供不应求到现在的供大于求；另一方面也反映出替代能源价格下行对天然气的竞争力提出了挑战。

　　“这次降价实际上就是为了刺激天然气的消费”，刘毅军称，“天然气国内表观消费量增速在2010年-2011年保持在20%以上，当时由于天然气定价过低，导致消费非正常高速增长。天然气价改从2011年底试点到2013年全面铺开后，国内天然气消费增速明显。2014年国内天然气表观消费量增速放缓至11%，而进入2015年后，受原油价格大跌的影响，天然气的表观消费量增速更是放缓到了2%。”

　　提升燃气比价优势

　　业内人士指出，通过新一轮的价改，天然气的经济性优势有望得到恢复，投资热情也将大大激发，尤其是对行业下游将构成较大的利好。预计政策导向也将利好“十三五”期间天然气发展，随着天然气价格逐步走向市场化，未来消费量仍有较大增长空间。中信证券(行情600030,买入)在最新研究报告中预计，未来天然气调价常态化之后，国内天然气消费量的增速有望逐渐恢复到10%左右。

　　陈芸颖分析认为，此轮降幅达0.70元/方，将在很大程度上重拾天然气的经济性优势。同时，在下游实际销售过程中，通知指出，可根据当地实际，在完善监管规则的基础上，先行先试放开非居民用气销售价格，天然气产业链的利润也将重新分配。从政策的导向来看，国家仍旧鼓励天然气这样的清洁能源发展。若有利于天然气行业的税收政策、环保政策在“十三五”期间陆续出台，将对天然气的长远发展有较大的推动作用。

　　此外，瑞银证券分析师严蓓娜指出，从天然气上下游产业链上看，此次天然气价格的大幅下调以及市场化趋势，将有利于提升燃气的比价优势，需求增速将快速反弹。对于下游的城市燃气、天然气工业、发电、车船交通等行业形成一定的利好。

　　目前，城市燃气上市公司主要包括深圳燃气、长春燃气、重庆燃气、陕天然气、国新能源、金鸿能源(行情000669,买入)等。

　　不过，对于上游企业而言，本轮价格调整的幅度将大大挫伤上游供应企业的利润，非常规天然气的投资热情也将因此受到很大影响。

　　申万宏源(行情000166,买入)分析师林开盛分析称，天然气门站价下调0.70元/方，对中国石油、中国石化(行情600028,买入)的2016年净利润影响（以2015年为基准）分别为-375亿元、-68亿元。财报显示，中石油2014年全年净利润为1071.7亿元，而中石化2014年全年净利润为474.3亿元。“但从长期来看，随着下游需求的逐步复苏，上游的销售压力也将得以缓解，对整个行业的发展较为有利。值得关注的是，从2016年的11月20日起，允许上游供应的门站价格在基准价格基础上上浮不超过20%，这将在一定程度上改变上游的竞争格局。”陈芸颖称。

　　逐步推进市场化

　　申万宏源报告则认为，天然气价格改革的最终目标是全面市场化，而交易市场的建设是实现这一目标的重要举措。这次发改委下调非居民天然气门站价，明确要求非居民用气加快进入上海石油天然气交易中心，由供需双方在价格政策允许的范围内公开交易形成具体价格，力争用2至3年时间全面实现非居民用气的公开透明交易。

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