据报道《中国日报》援引中国驻越南大使馆消息，中国和越南将共同研究一条从河内至边境城市老街的铁路项目，还将连接越南第三大城市海防。该铁路项目长约381公里，投资额约44亿美元。此外彭博报道还称，中国向越南城市轨道项目提供2.5亿美元贷款。

　　继中俄高铁、泛亚高铁后，中美、中英高铁也逐步实现突破，并成为印尼雅加达至万隆高铁项目的唯一竞标者。中国高铁出口步伐加快。

　　“一带一路”战略辐射亚太地区，中国高铁将助力打造“陆上丝绸之路”。我们认为，“一带一路”战略有望持续带动铁路设备板块；目前中国高铁具备性价比高、工期短、适应多样地形气候的3大优势，契合“一带一路”沿线国家的降低财政成本的切实需求；随着该战略不断向海外延伸，高铁设备出海的步伐将呈加快节奏。

　　中国对亚投行出资比例占约30%至40%，将具备较大发言权。根据亚投行章程：亚洲出资750亿美元；亚洲外国家出资250亿美元估算，按GDP比重调整，中国占据至少30%出资份额，成为亚投行最大股东；另据亚开行研究，2015-2020年亚太发展中国家年均基建投资需求达7500亿美元，预测亚投行贷款额将占未来每年投资需求的4%，根据估算，亚投行未来每年则可提供约300亿美元的基建贷款，充当基建项目的融资补充，这将助推中国铁路设备在亚太区域的拓展。  

　　维持铁路设备行业“增持”评级。推荐标的：康尼机电(行情603111,咨询)、众合科技(行情000925,咨询)、博深工具(行情002282,咨询)、晋亿实业(行情601002,咨询)、中国中车(行情601766,咨询)；受益标的：鼎汉技术(行情300011,咨询)、永贵电器(行情300351,咨询)。

　　中国中车:复牌;基本面稳健但估值偏高

　　中国中车 601766

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：金戈 撰写日期：2015-06-09

　　最新事件.

　　中国北车和中国南车合并后的实体——中国中车股份有限公司(中国中车)于6月8 日在上交所和港交所复牌,使用中国南车的股票代码(601766.SS/1766.HK)。此次合并通过换股完成,每1 股中国北车A 股/H 股股票可以换取1.1 股中国南车新发行的A 股/H 股股票,同时中国北车的股票予以注销。中国南车(现为中国中车)总股本将从138.03 亿升至272.89 亿股。

　　潜在影响.

　　由于动车组需求具有可持续性,我们仍看好中国中车的基本面,并预计国内高铁列车需求将保持强劲,得益于客运量增长以及新线路完工。就中期而言,我们仍预计此次合并将产生显著的协同效应(在我们的基本/乐观假设下2017 年预期净利润增厚22%/38%)。此外,我们认为中国的“一路一带”战略也会给中国中车带来海外收入机会。然而,考虑到中国中车A 股/H 股目前对应的2016 年预期市盈率为53.3 倍/21.7 倍(使用601766.SS/1766.HK 在合并完成前的最新收盘价计算),而全球铁路装备同业的2016 年预期市盈率中值为12.9 倍,我们认为A股估值偏高、H 股估值充分。

　　估值.

　　我们对中国中车的盈利预测(即中国北车和中国南车之和)没有调整,但根据合并后股本数量的变化将2015-17 年每股盈利预测调整了约4-6%。我们对中国中车A 股/H 股基于2016 年预期EV/GCI vs. CROCI/WACC 的12 个月目标价格仍为人民币18.6 元/14.5 港元(现金回报倍数仍为1.6 倍/1.0 倍)。我们对中国中车A 股/H 股的评级为卖出/中性。

　　主要风险.

　　上行/下行风险:(1) 来自中国铁总和海外市场新订单量的变化快于/慢于预期;(2)毛利率扩张高于/低于预期;(3) 来自合并完成的协同作用强于/弱于预期。