编者按：10日，在深圳召开的2015年中国移动电源行业年度品牌营销论坛暨第二届（2014-2015年）中国移动电源行业年度人物/年度工业设计/年度创新/年度优秀供应商颁奖盛典上，真锂研究首席分析师墨柯就2014年全球锂电市场需求总况在专访时表示，2011年以来，全球锂离子电池市场进入到高速发展通道，2014年市场规模是2011年的2.5倍，年均复合增长率高达32.51%。墨柯表示，全球市场年增速自2012年达到顶峰之后逐渐下降，主要原因是消费类电子产品市场需求日趋饱和，2014年中国电动汽车市场的高速崛起，一定程度上延缓了全球市场增速下滑的幅度。在中国市场，2011年以来，中国锂离子电池市场进入到高速发展通道，2014年市场规模是2011年的5.33倍，年均复合增长率高达51.95%。墨柯分析，中国市场年增速持续攀高，主要原因是：①中国市场的地位在逐步提高；②2014年中国电动汽车市场高速崛起。中国企业的锂离子电池产量远高于中国市场的需求总量——产量或达到2600万kWh（含ATL，具体数据在统计中）。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　天齐锂业(行情002466,咨询):锂矿资源龙头，加速布局中游产能

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：糜怀清 撰写日期：2015-03-17

　　投资要点:

　　首次覆盖给予增持评级。我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.53/0.82/1.11元，作为全球性资源龙头，公司积极布局产业链前端锂盐产能，将充分受益下游需求爆发，参考锂电池产业链估值水平，给予公司2015年6.4倍PB，目标价73.37元，空间44%，首次覆盖，增持评级。

　　公司是全球锂资源的龙头，充分受益下游市场爆发。公司2014年控股泰利森，持有其51%的股权，泰利森拥有的格林布什矿山是目前全球最大的锂辉矿供应商，占全球锂资源供应的25%以上，氧化锂储量280余万吨。公司国内拥有四川省雅江县措拉锂辉石矿100%的权益，氧化锂储量25.57万吨。此外还在智利拥有多处盐湖矿权。2014年年中，公司3.1亿元参股西藏矿业(行情000762,咨询)旗下扎布耶盐湖20%的股权，通过资源并购，公司已经成为全球锂矿龙头，并积极向盐湖资源龙头迈进。

　　并购银河资源江苏，布局中游。公司2015年2月发布公告，拟1.73亿美元的代价（含承担债务）并购银河资源旗下银河锂业江苏100%股权，后者拥有碳酸锂设计产能1.7万吨/年，2014年前十月锂盐产销为3600吨左右，加之公司本部和射洪工厂约1.7万吨/年的锂盐产能，并购后，公司锂盐产能翻倍，泰利森的锂精矿产能74万吨/年，当前销量40余万吨/年， 资源和加工产能更加匹配。银河资源江苏拥有国内自动化程度首屈一指的碳酸锂生产线，同时具有港口优势，运输成本较低，将更好地对接澳大利亚的进口矿石，锂盐生产成本有望大幅下降。

　　催化剂:泰利森继续提价，公司整合银河资源江苏效果显现。

　　风险提示:折旧大幅上涨带来费用率提升。