本文涉及重点上市公司：爱康科技(行情002610,问诊)、金晶科技(行情600586,问诊)、海润光伏(行情600401,问诊)、隆基股份(行情601012,问诊)、江苏旷达(行情002516,问诊)

　　编者按：记者18日从国家能源局了解到，该局近期下达了2015年全国光伏电站新增建设规模，共1780万千瓦。各地今年计划新开工的集中式和分布式光伏电站项目总规模不得超过下达的新增建设规模，规模内的项目具备享受国家可再生能源基金补贴资格。国家能源局18日对外发布《关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》。通知明确，对屋顶分布式光伏发电项目及全部自发自用的地面分布式光伏发电项目不限制建设规模，各地区能源主管部门随时受理项目备案，电网企业及时办理并网手续，项目建成后即纳入补贴范围。

　　爱康科技（行情002610，问诊）：转型电站运营快速推进 融资成本影响短期业绩

　　研究机构：长江证券（行情000783，问诊） 分析师：邬博华 撰写日期：2015-03-04

　　事件描述爱康科技发布2014 年业绩快报，报告期内实现营业收入32.25 亿元，同比增长67.03%；归属母公司净利润0.93 亿元，同比增长998.23%；EPS 为0.26元（按最新股本计算）。4 季度收入14.52 亿元，同比增长195.5%；归属母公司净利润0.12 亿元；4 季度EPS 为0.03 元，3 季度为0.12 元。

　　事件评论

　　业绩接近此前预测下限，主要受财务费用影响。公司3 季报中预计2014 年归属母公司净利润0.9-1.3 亿元，本次快报实际业绩接近利润下限，我们认为主要受财务费用影响:为快速扩充电站规模，锁定当前的优势电价，公司使用了部分高成本融资，影响了整体盈利水平。

　　光伏电站业务贡献收入2.06 亿元，年均发电小时1500 小时以上。公司实现电力销售收入2.06 亿元，同比增长169.35%，其中上半年实现收入1.04 亿元，下半年实现收入1.02 亿元。2014 年公司有效发电电站主要为青海蓓翔共65MW、新疆精河40MW、收购瑞旭投资60MW（4 月份完成收购）及分布式11.33MW，简单计算公司电站年发电小时1500 小时以上，发电情况良好。以公司此前30%左右的净利率计算，预计电站业务贡献利润6000 万元。

　　传统制造业务收入大幅增长，盈利改善明显。扣除电站业务，公司传统制造业务实现收入30.19 亿元，同比2013 年的18.55 亿元增长62.77%:1）公司边框业务主要用于国内及日本，受益日本市场持续快速增长，公司边框业务收入大幅增长，上半年收入同比增长34.03%，预计下半年增速进一步扩张；2）公司支架业务主要销售国内，虽然全年国内光伏并网低于预期，但实际装机水平明显高于并网水平，从而带动公司支架销售增长。从盈利来看，扣除电站6000万盈利，制造业务盈利3300 万元，考虑到电站开发增加的财务费用水平，预计公司传统主业盈利改善幅度超出此前预期。

　　涉足碳排放领域，布局大方向，获取大收益。今年公司以“爱康碳中和年”为主题，积极布局碳减排，涉足CCER 等多个领域。碳减排是大方向，预计后期全国性的碳排放交易市场将逐步形成，推动公司碳业务发展。

　　维持推荐评级。公司传统主业盈利复苏，转型电站运营实现规模增长，布局碳排放大方向等待受益。预计2015、2016 年EPS 分别为0.76、1.38 元，对应PE 为25、14 倍，维持推荐评级。