本文涉及重点上市公司：TCL集团(行情,问诊)、美的集团(行情,问诊)、格力电器(行情,问诊)、老板电器(行情,问诊)

　　编者按：华融证券认为：家电行业上游原材料将持续在低位震荡，短期内不具备大幅上行的条件，利好下游家电行业的成本控制。在智能化升级的大背景下，家电行业有望开启一轮发展周期。相关股票存在投资机会。

　　家电行业:新年伊始 坚定看好家电龙头

　　类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：贺众营 日期：2015-01-05

　　上周市场表现。

　　本周二级市场，家电板块下跌2.32%，在中信29个一级行业中排名第17位。沪深300上涨2.55%，家电板块跑输大盘指数。二级子行业同样普跌，黑白家电和小家电的跌幅均在2%以上。

　　行业重点新闻及公司公告。

　　1.千家企业展新品CES2015打造物联网盛会。

　　2.LG:2015年将是4KOLED电视突破性的一年。

　　3.2014家电业陷口水战和价格战走智能化道路。

　　4.李东生:TCL在新一代显示领域投资660亿。

　　上游原材料价格。

　　截止2014年12月31日，长江现货铜报价46545元/吨，长江现货铝报价12970元/吨，中塑价格指数880.56。鉴于全球经济需求下滑预期加重，我们预计家电行业上游原材料将持续在低位震荡，短期内不具备大幅上行的条件，利好下游家电行业的成本控制。

　　投资建议。

　　展望2015年，我们认为A股的整体投资主线是传统行业的价值再发现与新兴行业的探索。在传统行业的价值再发现方面，白电蓝筹堪称价值典范，盈利增长具有高度确定性，同时将分享沪港通背景下A股逐步融入全球资本市场所带来的估值提升，可谓“业绩+估值”双轮驱动。调控放松有利于地产景气预期的企稳复苏，也利好厨电龙头在岁末年初的估值切换。在智能化升级的大背景下，家电行业有望开启一轮发展周期。

　　具体到行业投资标的选择上，我们认为，行业未来的成长性主要体现在智能化升级的过程中，而这个过程要多久主要取决于中国经济的互联网化、消费者的认知与接受程度、电子领域技术进步等外部因素，短期内难以在公司业绩上体现。我们更加看重公司本身的质地，兼顾智能化的前景与概念。基于此，我们推荐TCL集团(行情,问诊)、格力、美的、老板电器(行情,问诊)四家公司。

　　风险提示。

　　1.房地产开工销售放缓进一步加剧。

　　2.行业价格战持续进行，深度影响行业的盈利能力。

　　3.上游原材料价格出现大幅上涨。