编者按：昨日早盘，上证指数依然高歌猛进，逼近3100点大关，券商股依然牛气冲天，券商板块涨幅超过9%。13时20分后大盘急转直下，多个券商一路杀跌，最终15家券商下跌。券商股价是不是到了回调阶段，券商又怎样看待券商股的这波涨势和跌势呢？

　　联讯证券首席经济学家文国庆表示，昨日大跌的原因是银行头寸的紧张，导致融资融券资金的退出，因此集中了融资融券资金最多的板块跌幅最深，券商也因融资融券资金的退出出现利空。

　　纵使昨日券商股坐上了“过山车”，但不少券商分析师表示依旧看好券商业绩。光大证券(行情,问诊)前副总裁杨赤忠说：“这不意味着行情已经结束”。

　　研报持续看好券商股

　　申万二级证券股指数从11月20日至今已经翻了一倍，券商股近乎是“炒股必备”。从街头巷尾的大爷大妈，到上班族，都少不了关怀一句：买券商股了没有，券商股俨然成了充满希望的股市淘金乐园。

　　券商股涨势汹汹，股民热情抢筹有着历史渊源。2006年-2007年，中信证券(行情,问诊)市值从400亿元到3860亿元，海通证券(行情,问诊)市值也高达2430亿元。相比当前资本市场大改革、行业高速增长周期下，券商股市值超越历史记录在不少投资者的预期之内。有了投资者的热情铺垫，券商研究团队自然也愿意推波助澜。

　　虽然券商股已经大涨，但资本中介实力强势的华泰证券(行情,问诊)研究团队认为还能翻一番 。华泰证券研报表示，后续券商股将延续出色表现，看好券商股再翻倍空间，原因在于无论从盈利上看，还是行业空间，或是从资金青睐和历史走势上看，拥有券商股就是拥有资本市场最大红利。

　　华融证券研究报告指出，3年-5 年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹行情，继续推荐传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。

　　而方正证券(行情,问诊)的券商研究团队刚推出的研报同样坚持增持券商。这份研报表示，业绩暴增以及政策利好形成券商板块业绩与估值的双向驱动，强烈看好行业，强烈建议继续抢筹券商股。

　　对于券商股股价翻倍是否已是泡沫，这份研报提出，虽然板块目前涨幅较大，但涨幅较大并不是板块下跌的原因，目前场外资金不断进场、场内融资融券规模仍在增长，板块后续走势依然被看好。

　　海通证券董事长王开国前不久还公开表示，在未来5年内券商行业具有增长的可持续性，光大证券总裁薛峰也喊话，证券行业的发展空间已经完全打开，今后5年-8年内，证券行业会进入一个持续的增长期，这给增持券商股的投资者又注入了一级强心针。

　　“标配”变“烫手山芋”？

　　券商股股价到底是不是偏高，目前还是众说纷纭。券商研究团队持续唱多的同时，上市券商大股东却在接力减持，9日，券商股板块大跌1.91%，创下11月份以来单日券商板块最大跌幅。券商股价是否由此转跌，还是震荡后回升，成为股民最为关切的问题。

　　10月份以来，券商板块累计上涨105.42%，是同期唯一涨幅逾100%的板块。12月9日，中信证券市值2923亿元，而高盛的总市值是890.3亿美元（约为5511亿元人民币），中信证券的市值是高盛的一半以上。然而高盛集团2013年的营业收入是408.74亿美元（约为2530.3亿元人民币），中信证券2013年实现营业收入161.15亿元，中信证券营收仅仅是高盛集团的6.3%，以上述两个指标对比，中信证券估值偏高不言而喻，更何况其他18家上市券商。

　　而这一个月内，券商前十大股东出现陆续减持的情况，截至12月8日晚，19家上市券商大股东减持已高达37次，市场逐渐响起唱空券商的声音。

　　不仅如此，8日晚，中证登紧急发文表示即日起不仅暂不受理新增企业债券回购的资格申请，同时还拟对风险较大的已入库企业债采取压缩清理措施，这一举措被不少市场人士解读为政策黑天鹅，冲击流动性，是对券商、基金去杠杆，造成券商股利空。

　　然而9日早盘，上证指数高歌猛进，逼近3100点大关。券商股依然牛气冲天，券商板块涨幅超过9%，多只券商股涨停板。不少投资者开始质疑中证登政策“毫无压力”。然而13时20分后大盘跳水，尾盘加速杀跌， 全天大盘放量大跌高达5.43%，15家券商收跌，其中5家券商跌停。即便因有重大利好而早盘横盘的海通证券，最终也是7.35%收涨。

　　券商股为何急转直下，是否到了回调阶段？联讯证券首席经济学家文国庆表示，昨日大跌的原因是银行头寸的紧张，导致融资融券资金退出。融资融券的规模有8000亿元，对市场的冲击巨大。因此，此次集中了融资融券资金最多的板块跌幅最深，券商也因融资融券退出出现利空。

　　光大证券前副总裁杨赤忠在收盘后表示，光大和华泰都跌了8%以上，虽然中信、海通收红，亦未能弥补龙头颓势。不过，在下跌的100分钟里，这两只龙头券商是最后15分钟被带下去并跑输大盘的。这意味着行情有90%的可能性是没结束，仍然要创新高。

　　瑞银证券一名分析师告诉《证券日报》记者，虽然市场暴跌，但也意味着牛市来了。波动率加大就是典型的牛市特征，熊市是没有任何波动率的，这一次牛市会很精彩，虽然伴随着曲折。

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