编者按：2013年是互联网金融元年，而2014年则是互联网金融爆发之年。这个时代用户行为习惯的变化是互联网金融变革的用户基础，将倒逼传统金融产品走上转型的快车道，渠道创新先行。在互联网粉丝效应下，预计今年金融产品销售将出现井喷，传统金融产品的转型预期日益强烈。不仅如此，解决“金融压抑”和小微企业融资难是互联网金融成长的核心逻辑。当前，互联网金融监管将落地，各地政府出台文件积极鼓励金融创新。市场化的力量将带来新的行业巨头，建议关注全产业链变革带来的良机。

　　互联网金融加速渗透

　　互联网将成为金融产品主要销售渠道。作为基金、保险等金融产品的销售渠道是互联网的重要属性。在政策层面，已经明确了销售机构、支付结算机构、第三方支付平台三个监管层次，合规问题已解决；在商业模式层面，基金、券商和银行与互联网企业合作模式已成型，后续互联网渠道优势将进一步显现。

　　相较于传统线下渠道，互联网更注重用户体验，交易门槛被打破，粉丝效应将推动规模的爆发式增长。目前主要销售风险较低、流动性较强的货币型基金和标准化程度较高的保险产品，未来随着传统金融机构的触网，将扩大到整体的金融产品。基于用户属性和交易信息的大数据分析，预计今年将出现更多的互联网定制理财产品。

　　传统金融产品如保险、银行理财、信托和私募基金触网进程加速。根据艾瑞咨询数据，2013年中国互联网保险规模保费达到89.0亿元，同比增长124.6%，占中国保险市场整体保费收入0.5%。预计2014年到2017年互联网保险会持续保持一个高速发展态势，年复合增长率92.4%。2017年中国互联网保险规模保费将达到1218.8亿，渗透率将达到4.5%。

　　传统金融机构触网转型，从电子银行到互联网银行互联网新经济为银行渠道变革带来机遇期。与其他行业相比，国内的银行在信息化方面一直走在前列，但是原有电子银行发展思路仍然是系统级产品思路，互联网以用户为中心的产品思路正在颠覆银行渠道。我们注意到，在原有电子银行渠道外，基于互联网平台的直销银行、社区银行和手机银行正在成为银行信息化下一步发展重点。

　　此外，解决“金融压抑”和“融资难”是互联网金融成长的核心逻辑。“金融压抑”在国内普遍存在，而小微企业融资难一直悬而未解。以P2P、电商供应链融资为代表的互联网金融以其公开、透明的平台优势，实现了用户体验革命、成本下降和渠道扩展，更为重要的是，能够“连接”金融压抑一端的个人资产和小微企业融资需求。国内互联网金融潜在投资用户规模近3.6亿，而通过互联网融资的小微企业预计超过3000万，整个互联网金融的资产余额将达15万亿。

　　产业链变革带来良机

　　互联网金融监管将落地，各地政府出台文件积极鼓励金融创新。我们认为，互联网金融并不等于“互联网+金融”，市场化的力量将带来新的行业巨头，而不是现有互联网巨头和金融机构。

　　互联网金融受一行三会监管，政策落地将成为行业爆发的催化剂。央行将牵头出台互联网金融整体指导意见，同时，还将就个人征信、互联网支付出台相应管理办法。而网络基金销售、资产证券化和股权众筹将由证监会牵头出台管理办法，P2P和保险则分别由银监会和保监会监管。

　　监管态度将积极鼓励业务创新。从近期互联网和央企巨头纷纷布局互联网金融，我们认为后续监管政策的基调应该是积极鼓励的，在强调风险管控的同时，管控资金池红线和平台担保。互联网金融创新业务模式如个人/企业债权的交易、股权融资众筹、券商资产证券化产品创新、第三方个人征信、互联网保险等都将进入阳光化进程。

　　我们将互联网金融产业链分为四部分，分别是流量端、运营服务、征信和资产端。其中，流量端模式轻空间大，将成为整个板块龙头，用户之争是流量端的核心；互联网金融倒逼传统金融变革，金融IT恰逢其时，将通过合作运营实现商业模式转型；关注央行征信政策尤其是牌照的发放，央行征信系统很难跟得上互联网金融的节奏，因此，在缺乏开放征信体系的情况下，国内互联网金融企业都将形成自己的信用体系；在资产端，我们主推细分行业资产整合和电商平台，尤其是资产证券化带来的金融产品创新和基于“数据+平台”开展供应链金融服务。建议投资者关注整个互联网金融板块的投资机会。