临近12月，中央经济工作会议、中央农村工作会议等系列高级别会议召开在即，市场较为关注的农村土地制度改革或将被重点讨论。

　　我国从2004年至2014年连续十一年发布以“三农”（农业、农村、农民）为主题的中央一号文件，凸显了“三农”问题在中国的社会主义现代化时期重要地位。而今年中央部委密集调研各地农垦系统，起草改革文件，在年底的中央会议上，将出台农垦体制改革方案以及系列扶持农垦发展的新政策。而与各地农垦系统相关的上市公司有望在改革中明显受益。

　　农垦体制改革将激发出国有农垦企业巨大发展潜力。据农业部相关数据显示，我国农垦系统有1785个国有农场，612万公顷耕地（约占全国耕地面积的5%），3200多家国有及国有控股企业，主要从事农林牧渔业生产，由以粮食、橡胶为主。齐鲁证券研究认为，如果能用市场化机制来改善目前农垦系统计划经济体制，农垦企业拥有的资源潜力将会被进一步释放。

　　1978年改革开放后至1998年的十五届三中全会，中央对农垦系统进行了一系列市场化改革，但总体进程仍慢于央企以及地方国企。首先，将绝大多数农垦企业下放地方国资委管理，仅保留新疆建设兵团、广东农垦和黑龙江农垦隶属中央或农业部管理。其次，逐步施行经营职能和社会职能的分离管理，但目前仍有大多数基层农场两类职能尚未完全分离，这也导致了农垦系统整体市场化程度不足以及经营效率低下的症结所在。

　　据媒体报道，今年7月以来，由国务院研究室、农业部、财政部等中央机构组成的“农垦改革发展重大问题调研组”奔赴全国各地垦区调研，为下一步的农垦体制改革铺平道路。按照国务院领导的要求，由国务院研究室、农业部牵头，中央农办等有关部委参与，一共组成了8个调研组，直接到达各垦区，任务就是进行全国农垦改革发展重大问题的调研、推进有关文件的起草工作。

　　农垦改革的方向包括推进农垦企业股份化改革、发展混合所有制经济、引进和利用民间资本参与农垦企业产权改革等。国信证券研究认为，土地流转将逐步被专业生产合作社和大型农业生产集团所接收。大型农业生产集团一方面将受益于土地流转带来的规模化效应，另一方面又将受益于国企改革带来的管理水平的提高。

　　各地农垦系统相关的上市公司有望在改革中明显受益。亚盛集团(行情,问诊)是甘肃省农垦集团旗下上市公司，是农垦系统国企改革的先行者，被定位成甘肃农垦的土地资源经营整合平台。海南橡胶(行情,问诊)是全国最大的天然橡胶生产企业，公司租用大股东海南农垦集团353万亩土地用于橡胶生产。ST北大荒隶属黑龙江农垦旗下，北大荒拥有1158万亩耕地和100余万亩荒地，目前公司正积极资产重组，下一步将回归主营业务，集中精力发展好种植业。

　　新疆 海南受关注

　　新疆兵团农垦系统和全国农垦系统改革、新型农业产业化集中发展经营、农村股份制等内容尤其受关注。鉴于新疆农垦和国资的特殊体制，新疆农垦改革力度空前，可能引入国资体制改革的经验和思路，按照资本市场规则整合旗下上市公司，如引入战略投资者。

　　海南省近日出台《关于加强农垦土地利用管理意见》。海南省农垦总局国土环境资源管理局负责人指出，《意见》的重点一是省国土环境资源厅设立农垦国土资源管理局，作为省国土环境资源厅的派出机构；二是农垦土地纳入全省土地规划管理；三是农垦土地统一进入省级土地交易平台交易和配置，保障农垦土地价值最大化和农垦利益的最大化；四是实行农垦土地出让收益地方与农垦共享的政策。《意见》提出，2014年至2018年，市县政府收回农垦土地用于经营性项目开发建设的，土地出让收入扣除土地收回和土地开发成本、依法缴纳有关税费、按规定计提各项资金及市县上缴省级土地出让收入后，按照海南农垦和市县政府5:5的比例进行分配。

　　申银万国：卷“土”重来!

　　土改最终方案成形，预计12月“中央农村经济工作会议”正式推出。继9月29日深改组初审会议定调土改方向后，目前由国土资源部等部委牵头落实的土改总体方案已成形，我们预计在12月“中央农村经济工作会议”上正式推出，最快在2015年初安排试点，江浙或成“试验田”。

　　中国经济的秘密在土地，人事任命凸显“土改”之重。原国务院发展研究中心副主任、土地流转政策专家型官员韩俊，刚履新中央财经领导小组办公室（中财办）副主任。此人事调任，凸显土改之重。我们预计，土改将成为明年农村工作的首要任务，贯穿全年。

　　本轮土改，没那么简单。我们前期曾在报告《重拾土改股》中就提到，本轮土改不是简单局部性修正，而将演变为一个大的农村土地制度改革，以适应当前中国经济发展的“新常态”。除了农地流转加速，长期以来较为敏感的宅基地和集体经营性建设用地流转也有望获得突破。

　　卷“土”重来。相较于上一轮土改行情，本轮土改行情核心驱动将从“政策预期推动”变为“土改落地推动”。我们前期进行的两轮土改调研，微观上正在印证土地流转加速迹象:不仅中信信托等新型土地流转服务商的农地流转加速，同时“互联网+土地流转”的阿里聚土地模式也从1个城市快速扩展至8个城市。

　　重拾土改股，备战第二波。土改政策落地将加速土地流转进程，维持三条线推荐:土地价值重估（土地资源拥有者）、农业新经营主体崛起（土地流转参与者）和农业科技服务升级（农业信息化和智能农业）。

　　首推3+2标的:海南橡胶、ST大荒、亚盛集团、辉隆股份(行情,问诊)、象屿股份(行情,问诊)。

　　国信证券研究认为，土地流转将逐步被专业生产合作社和大型农

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