编者按：10月24日，据工信部消息，为总结《关于促进铅酸蓄电池和再生铅产业规范发展的意见》印发后相关落实工作进展和成效，研究部署下一步工作，2014年10月23日工业和信息化部节能司牵头组织在北京召开了铅酸蓄电池和再生铅产业规范发展协调工作会第二次会议。A股市场上市的铅酸蓄电池生产企业主要包括风帆股份(行情,问诊)、南都电源(行情,问诊)、圣阳股份(行情,问诊)、科士达(行情,问诊)、卧龙电气(行情,问诊)等。

　　风帆股份：受益国企改革和军工和新能源汽车发展

　　受益国企改革，公司经营继续改善。二季度公司收入、利润同比增速分别为 7.52%、10.63%，利润增速继续快于收入增速，原因在于公司经营效率的提高；公司费用率持续下降，今年一季度、二季度费用率同比增速分别下降 0.47、0.04 个百分点。我们认为公司业绩改善仍有较大空间，值得重点跟踪：相比主要业务相同的骆驼股份(行情,问诊)，公司毛利率约为骆驼的一半，净利率仅约为骆驼的四分之一。目前，限制性股票激励方案已获国资委及证监会通过，预计管理将进一步改善，这可以从公司建立以互联网为依托的电子商务新型网络渠道等新举措中看出；同时，目前行业处于整合期，公司有望通过合资合作、兼并重组，加快业绩成长。

　　率先布局新能源汽车电池，将受益行业爆发式增长。公司凭借在新能源汽车电池（AGM 电池、EFB 电池、动力锂电池）的率先布局，有望受益于未来新能源汽车行业的整体快速发展。其中 AGM 电池已经有比亚迪(行情,问诊)等多家公司使用，公司这一布局也符合行业发展趋势：安装启停装置的汽车有望达到节油率 8%-15%的效果，政府计划强推怠速启停技术，标配政策正酝酿中；工信部委托中国汽车工程学会做的方案是到 2020 年必须作为标配；在这之前按 30%、40%、50%的比例，逐步进行推广。其次，公司与中国电科集团十八所（电池技术较强）合作推进新能源电池业务，有望更好推进其新能源电池的开发、应用；动力锂电池项目产业化进度有望进一步加快。

　　背靠中船重工大股东，资产重组具有较大空间。公司是中船重工集团公司的电池业务整合平台，公司于 2014 年 3 月 6日收到控股股东中船重工《关于完善电池业务整合承诺的函》，明确注入上市公司的业务及资产范围为：武汉船用电子推进装置研究所和淄博火炬能源有限责任公司的电池业务及资产；注入触发条件为：国家有关部门出台关于军工事业单位分类改革的具体细则。此外公司与中船重工第 718 研究所签署了战略合作协议，将共同开发销售防冻液和车用空气净化装置。

　　盈利预测及评级：我们预计公司 14 年、15 年、16 年 EPS 分别为 0.31、0.40、0.46 元，对应 2014 年 8 月 20 日收盘价（13.59 元）的市盈率分别为 43 倍、34 倍、29 倍，维持“增持”评级。（信达证券）