综合媒体消息，10月底，农业部牵头国家发改委、财政部、国务院发展研究中心等，将联合召开以农垦改革为主题的大型会议。农业部在接受其它部委改革意见、建议的同时，将在全国农垦系统内部署一场深层次改革。

　　目前农业部方面已经制定了农垦改革方案，具体的发展路径是，以谷物、天然橡胶、奶业等三大农业战略产业为发展重点，探索培育国际大粮商计划；发展目标是，到2020年争取农垦土地年生产的商品粮能达到1000亿斤，约满足35%左右的国内城市人口的口粮需要，同时，培育2-3家农业企业集团进入世界500强。

　　上市公司中，海南橡胶(行情,问诊)承包使用海南省农垦集团有限公司国有土地面积总计为351.55万亩，胶园面积和干胶产量分别占全国的30%左右。新农开发(行情,问诊)是国家级商品棉生产基地，同时拥有自己的大型奶牛养殖基地。亚盛集团(行情,问诊)有权属的土地面积为342万亩，其中既有耕地，也有牧草地。公司还投资13亿元大力发展奶牛养殖业。

　　个股点评：

　　亚盛集团（行情，问诊）半年报点评:受灾影响单产，土地流转进度不及预期

　　类别：公司研究 机构：兴业证券（行情，问诊）股份有限公司 研究员：蒋小东，陈娇，蒋卫华 日期：2014-09-05

　　投资要点

　　事件:

　　8月27日晚，亚盛集团发布半年报，上半年公司实现营业收入8.48亿元，同比下滑5.75％；实现净利润1.13亿元，同比下滑14％；业绩低于此前预期。

　　点评:

　　自然灾害风因素导致收入下滑。上半年公司农业主要分布区域如白银、玉门、敦煌等地遭遇了持续的低温、冻害、沙尘、雨雪等自然灾害的影响，对公司的果品、苜蓿等农作物造成一定影响，致使公司的农业业务出现一定幅度的下滑。其次，节水滴灌设备由于同类企业数量增加，竞争加剧，产品销售的压力也增大，上半年增速也较低。

　　毛利率小幅提升，投行费用致使管理费用增加。受灾的因素也使公司的部分产品的价格上涨，因而推动农业业务的毛利率提升；而节水灌溉设备业务由于竞争加剧，毛利率出现小幅下滑；但由于节水设备的收入占比较小，公司的综合毛利率提升1.28个百分点。而费用率方面，由于上半年公司将农垦集团几宗土地注入公司，投行费用的增加导致公司的管理费用大幅提升。

　　灾害影响全年收入，土地流转进度低于预期。由于上半年自然灾害对公司各类农作物的出苗、开花均造成一定影响，预计今年下半年公司的农作物收成将受到一定影响。同时，公司在内蒙古的土地流转项目低于预期，原计划本年度8万亩的土地流转项目本年度仅完成3万亩，大幅低于之前预期，也将影响到本年盈利。

　　盈利预测及估值。由于自然灾害和土地流转面积不及预期的影响，我们预计公司2014-16年净利润为3.43、4.47、5.83元；对应EPS为0.18、0.23、0.30元，对应PE为39、30与23倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示:自然灾害风险。