日前，中航飞机(行情,问诊)发布公告，称证监会已经于近日向其出具批复文件，认可控股股东西安飞机工业（集团）有限责任公司无偿转让其所持的40%股份给中国航空工业集团（即中航工业），中航工业成为中航飞机的控股股东；而在此之前，经过5个月的停牌筹划后，闽福发A(行情,问诊)公告重组预案。预案显示，南京长峰航天电子(行情,问诊)科技有限公司将以19.65亿元的身价“嫁入”闽福发A，而上市公司的实际控制人，也将变更为中国航天科工集团。

　　中航飞机和闽福发A两股近期连续展开资本运作，显示市场预期的军工航天板块资产证券化及资产注入预期正在逐步变为现实，已经重新点燃军工航天板块的投资热情。在军工行业改制提速和战略安全需求增加的背景下，军工行业正面临历史发展机遇。

　　十大军工集团目前的资产证券化率仅有31%，而国外军工企业资产证券化率约为70%至80%，相比之下我国军工企业潜在资产证券化的空间较大，相关上市公司有望成为资产证券化的重要运作平台。在央企改制整合的大潮中，目前上市的军工企业有可能成为军工集团资产注入重组的运作平台，从而释放制度红利，提升行业盈利能力。

　　在十大军工集团中，从改革进度、资产证券化空间、资产质量以及相关上市标的等方面考量，中航工业、航天科技(行情,问诊)、航天科工、电科集团、兵工集团、兵装集团等六大军工集团旗下上市公司具有更大投资机会。在具体的投资机会把握上，投资者可以从改制重组、重点项目、军民融合三个主线来寻找投资标的。推荐的投资组合为中航飞机、航天动力(行情,问诊)、航空动力(行情,问诊)和中航重机(行情,问诊)。

　　航天动力：航天六院下属“独一号” 科研院所改制迎机遇

　　海通证券(行情,问诊) 徐志国 龙华 熊哲颖

　　从公司历史业绩看，下半年才是公司业绩的集中贡献期，过去三年（2011年至2013年）下半年贡献的利润分别占全年的70%、66%、75%，主要原因是占公司业绩比重较大的泵系统和化工装备等大型装备交付结算多集中在年底，虽然上半年业绩下滑较多，但下半年有望填补这一缺口，预计全年业绩将基本保持平稳。

　　泵及泵系统产品保持平稳增长将是业绩重要保证。泵及泵系统产品是公司核心产品，营收占比1/3 以上，毛利率20.66%也是公司各类产品中第二高，贡献公司近一半利润。上半年营收同比增长4.42%，我们预计全年基本保持稳定态势，未来募投项目是主要看点。

　　受益汽车变速器国产化，未来期待液力传动产品达产放量。中国汽车工业协会预测到2015 年国内自动挡乘用车产量达到2000 万辆，但目前配套自动变速器多为国外进口，或国外厂商在国内建厂生产。汽车液力变矩器是自动变速器关键零部件，是制约我国自动变速器技术发展的瓶颈之一，国产化是大势所趋。

　　大股东航天六院收入约为上市公司8 倍，关注科研院所改制进展。相比其他军工集团，目前航天系资产证券化率低，资本运作的空间大。日前航天科技集团召开全面深化改革工作领导小组办公室会议，宣布领导小组办公室及专家咨询组成员名单，研究讨论集团公司全面深化改革六大专项工作方案，这意味着航天科技集团的改革开始进入实质性实施阶段。

　　公司是航天六院（航天推进技术研究院）下属唯一上市公司。航天六院是我国液体火箭发动机研制、生产、销售的核心企业，除公司外还下属6 个研究所及生产厂、院校、医院等11 个单位，2012 年总收入突破100 亿元，同期未上市资产营收规模约为上市公司的7 倍，可重点关注科研院所改制带来的投资机遇。