编者按：近期，南通科技、贵航股份复牌后的强势表现，再度将市场注意力吸引到了中航工业的资本运作上。2007年以来，中航工业利用资本市场积极开展内部整合，证券化水平领跑九大军工集团。记者梳理中航工业的运作后发现，其资产整合尚有可进一步挖掘的空间

　　加上南通科技，中国航空工业集团公司(中航工业)目前已拥有哈飞股份、洪都航空、中航电子、成发科技、中航黑豹、中航动控、中航飞机、中航重机、航空动力、中航机电、贵航股份、成飞集成、中航光电、*ST三鑫、中航地产、飞亚达、深天马、天虹商场、中航电测、中航资本等21家A股上市公司；而集团的资产整合仍在不断推进中，并且留给市场一个广阔的想象空间。

　　一如掌舵者林左鸣的规划，中航工业整合资产的步伐不停。

　　9月21日晚间，中航飞机（行情，问诊）（行情，问诊）（000768.SZ）发布公告，称证监会已经于19日向其出具批复文件，认可控股股东西安飞机工业（集团）有限责任公司无偿转让其所持的40％股份给中国航空工业集团（即中航工业），中航工业成为中航飞机的控股股东。

　　时间再往前推三天，中航工业通过旗下的中航高科成功向南通科技（行情，问诊）（行情，问诊）（600862.SH）注资，停牌半年多的南通国资委下属上市公司摇身变为中航工业控股的航空材料企业。

　　在现任董事长林左鸣的推动下，中航工业过去五年来进行了大量的资产整合工作，其资产和利润总额翻番，资产证券化率大幅度增加。

　　此番中航飞机的股份划转加强了集团对具体业务的管控，而将南通科技纳入麾下则使得中航系上市公司增加至30家，中航工业的资产证券化率还将进一步提高。

　　新舟飞机被寄厚望

　　本次收购前，中航工业未直接持有中航飞机股份，但通过其控制的下属西飞集团、中航投资控股有限公司、陕西飞机工业（集团）有限公司、中航飞机起落架有限责任公司、西安航空制动科技有限公司合计控制中航飞机59.92％股权，是中航飞机的实际控制人。但两者间相当于母公司与孙公司的关系，不利于决策和管理。

　　为解决这一问题，今年7月西飞董事会决定无偿转让40％的股份。8月19日，国资委同意了这一转让，此后转让也于本月19日得到证监会的认可。

　　此次交易后，中航工业获得中航飞机的40％股份，成为其控股股东。再加上西飞集团尚未划转的7.36％股份，中航工业合计控制总股本的59％以上。公告称，此举有利于中航工业加强对下属业务板块主要上市公司的管控力度，缩短管理链条、优化管理结构并提高决策效率。

　　中航飞机的主营业务是航空产品的研制，以及汽车零部件、铝合金型材等研制。其中，国产的支线涡桨飞机——新舟飞机是中航飞机的拳头产品。

　　新舟飞机今年年初出现起落架故障后曾引起广泛关注，中航工业集团认为需要加强对新舟飞机的质量生产管理。林左鸣今年4月就曾专程前往西飞飞机设计研究院指导新舟60的起落架系统故障的分析和试验工作。

　　随着新舟飞机加速开拓市场，集团层面更为直接的决策传达也尤为必要。中航工业今年8月通过旗下幸福航空在柬埔寨投资成立了巴戎航空，计划五年内引进20架新舟支线飞机。提前理清制造商中航飞机的股权关系，将便于中航未来更直接地介入航空运营，从而为新舟的海外市场铺路。

　　资产证券化再下一城

　　在此之前，中航工业还给资本市场带来了另一项惊喜。

　　9月18日，停牌超过6个月的南通科技终于发布重大资产重组预案，公司拟通过股权划转、资产出售、定增收购以及募集配套资金等一系列交易，作价18.2亿元收购中航高科旗下的中航复材、优材京航和优材百慕的100％股权。与此同时，南通科技还拟向中航高科、艾克天晟、启越新材非公开募集6亿元配套资金。

　　南通科技近年业绩低迷。其去年净利润为277.94万元，同比下降93.08％，其中营业利润实际为负，达到-4270.18万元。从目前机床行业的市场前景来看，南通科技的业绩下滑短期难以改善。

　　而注入的三家中航公司业绩前景则好出不少。中航复材是生产军用产品配套的复合型航空材料，有稳定的产品需求；优材京航是国内进入人工关节领域最早的制造商；而优材百慕也是国内较早从事民航飞机用刹车盘副、机轮附件等产品制造的企业，主要客户是国内各航空公司和国内的飞机机轮维修企业，并已实现部分产品出口。

　　从业绩面上看，三家公司过去三年都实现了盈利，其中中航复材2012年产能开始释放后净利润更是翻倍增长，今年前八个月已经实现了9138万元的净利润。

　　交易完成后，中航高科将成为其控股股东，中航工业则成为实际控制人。原本以机床、房地产为主业的南通科技将转变为以军、民航空材料及装备制造业为主，其也从南通市国资委的下属企业脱离出来，成为中航系在全球资本市场第30家上市公司。

　　过去五年，中航工业的资产证券化率已经从15％大幅增加到了55％，但林左鸣认为这一比率对于资金需求量大的航空制造业来说仍显不足。21世纪经济报道了解到，中航工业各个业务板块都将成为独立的上市公司以进行资产整合和业务开拓，中航工业集团则负责战略管控和财务控股。

　　南通科技便承担了其中的一项业务。预案显示，交易完成后，南通科技定位为中航工业体系内专业从事航空新材料业务、数控机床及航空专用装备业务的资本运作和产业整合平台。这意味着，中航材的其他资产未来都可能注入这一上市公司。

　　算上最新的南通科技，中航系30家上市公司中，有11家在上交所上市，11家深交所上市，5家港股上市，以及3家

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