编者按：今日，上海证券交易所和中证指数有限公司将正式发布上证和中证智能家居指数。根据编制方案，智能家居指数是从智能家居零部件应用厂商、终端设备厂商、系统集成商、网络和内容服务商，以及其他受益于智能家居的公司中选取标的组成样本股。具体来看，此次样本股列表中，中证智能家居指数共选取了100家沪深两市的上市公司作为样本，其中包括中兴通讯(行情,问诊)、青岛海尔(行情,问诊)、百视通(行情,问诊)、乐视网(行情,问诊)、东软载波(行情,问诊)、顺网科技(行情,问诊)等，上证智能家居指数主要选取了32家沪市公司作为样本，包括飞乐股份(行情,问诊)、四川长虹(行情,问诊)、海信电器(行情,问诊)、方正科技(行情,问诊)等。

　　智能家居板块11只概念股价值解析

　　个股点评：

　　中兴通讯(行情,问诊):未来投资力度不减，建议配置

　　类别：公司研究 机构：华泰证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：孔晓明，康志毅 日期：2014-09-01

　　业绩高增不断得到验证。2014 年1-6 月公司实现营业收入376.97 亿元，同比增长0.5%；净利润11.28 亿元，同比增长263.9%，达到预告上限（10-11.5 亿元）；每股收益0.33 元。2Q 单季实现营收186 亿元，同比减少4.3%；净利润5.06 亿元，同比增长382%；每股收益0.15 元。公司实现连续4 个季度高增长，预期不断得到验证。

　　公司预计2014 年1-9 月净利润为17-19 亿元，同比增长208%-244%；推算3Q 单季净利润为5.7-7.7 亿元，同比增长137%-219%，环比增长13%-53%，主要是合同盈利能力将持续得到改善、费效比将持续得到提升等因素所致，同时受益于中国市场4G建设持续展开，汇兑损失继续得到较好的控制。

　　无线产品是主要驱动力。分产品看:（1）运营商网络收入218 亿元，同比增长14.6%，其中无线产品增长强劲，增幅约30%，4G 设备占无线产品收入比重达六成，占比进一步提升；有线产品受国内固网投资下降的影响，收入出现下滑，但海外业务依然保持快速增长。（2）手机终端收入104 亿元，同比减少16%，主要是国内手机战略调整，销售规模萎缩，但国内手机业务正逐渐复苏，2Q 较1Q 环比增长30%以上，预计今年下半年国内手机业务将出现同比快速增长。海外手机业务保持着良好势头，在美、欧、日等地区销量增长较快。（3）电信软件及服务收入54 亿元，同比减少9%。

　　毛利率改善幅度大，汇兑收益降财务费用。综合毛利率32.3%，同比提升4.8 个百分点，严控低毛利率合同、4G 系统收入占比提升是主要因素。2Q 单季毛利率为31%，较1Q 下滑2.5 个百分点，这是由于2Q 无线系统收入确认有所减少所致，预计3Q开始无线系统收入将进入新一轮确认周期。财务费用5 亿元，同比减少8.6 亿元，系公司持有的美元资产因人民币贬值而获得较多的汇兑收益。

　　维持“买入”评级。预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.84/1.10/1.35 元，对应动态PE 分别为17/13/11x，估值处于低位。上半年中国移动完成投资838 亿元，仅为全年计划投入的37%，下半年投资将加快，随着FDD 全国牌照的发放，中国电信、中国联通(行情,问诊)将承接中国移动的4G 投入。从长期看，移动互联网应用、大数据等流量高消耗业务也将驱动运营商不断进行网络投资，保证公司业绩确定性以及持续性。中兴通讯手机终端走出低谷、政企网成为支柱业务，在大数据、集群、新能源、教育、北斗等多个产业链布局，正打造全新ICT 企业。维持“买入”评级，建议投资者配置。

　　风险提示:FDD 全国牌照延后发放，手机销量及平均单价不达预期。