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200 万部,成为全球第三。公司如果能整合大部件(盖板/全贴合/背光/结构件,按平均25 美元测算),每1000 万手机贡献15 亿收入,1.8 亿利润,对应EPS0.18 元,仅联想+Moto 2016 年的市场空间就有望达到138 亿元。
公司有能力将大部件战略成功复制到手机和Pad 领域。1)就近配套, 又有成功案例,理应首选;2)刚完成15 亿元定向增发,资金和经验支撑内生或者外延扩张;3)战略布局已经开始:投资减反射盖板玻璃, 升级铝合金压铸(类似Note4 工艺),年底有望积累600-1000 台CNC。
责任编辑：zdsh
泰禾集团 （000732 股吧,行情,资讯,主力买卖）:成长在即 上调评级至买入
成长先锋。公司2013年实现销售124亿,同比增长近100%,2014年上半年实现销售101 亿,下半年可推货值近300 亿,主力项目大多位于北京、上海、厦门、福州等一二线城市,且前期蓄客较为充分,只要公司下半年所推项目总体去化率达到50%,就能完成全年250 亿元的销售目标。我们认为完成计划确定性较强。
财务风险可控。高杠杆、高负债率是高成长型房企的一般特征。公司2014年中期资产负债率为88%,剔除预收账款后的资产负债率为69%,稍显过高。
但由于公司存货品质优良,在存货合理去化的前提下,公司财务风险基本可控。公司借款来源较为广泛,包括银行、信托、大型资产管理公司、大股东统借统还资金等,其中信托占比短期和长期分别为58%和50%。
项目高利润率有效消化借款成本。由于公司储备优良,且拿地成本较低,因此公司利润率较高,在借款费用基本资本化下,公司2014 年中期销售毛利率和净利率分别高达49%和18%,因此,公司高利润率能有效消化借款成本。
“买入”评级。我们预测公司2014年和2015年的EPS分别为1.15 元和1.65元,目前PE为9 倍和6 倍。公司下半年可推货值超300亿,且主力项目大多在9、10月份推出,销售计划兑现,成长在即,调高公司评级至“买入”。
责任编辑：zdsh
上海家化 （600315 股吧,行情,资讯,主力买卖）:下半年业绩好转可期,公司价值显现
投资建议:公司薪酬体系完善及新品投入带来广告及营销费用增加,但考虑到收入增长及2014 年股权激励费用大幅下降,费用结构会出现变化,预计2014下半年收入和利润增速有望提升。公司组织架构及人事调整基本完毕,效果仍待观察,但中长期看公司价值明显低估。维持2014-2016 年EPS:1.45/1.80/2.30 元,给予2014 年30 倍PE,维持目标价:44 元及"增持"评级。
新品投放及高夫等调整后发力,驱动下半年增速提升。佰草集旗下屈臣氏渠道产品一花一木已于2014年7月在北上广45家店推出,日均销量达到预期目标,预计2015年将扩展至800家店,成为收入增长的新动力。高夫2013下半年开始进入渠道、视觉系统等调整期,2014上半年基本调整完毕,预计7-8月份增速显著提升,目前仅进入可控的900家专营店,未来有望扩展至3000家,同时有望推出新的商超产品,驱动收入增速进一步提升。美加净销售旺季来临,继2013年花样年华上市后,粉牡丹系列有望于9月份上市,驱动收入快速增长。启初市场空间巨大,目前仅进入700家母婴店,预计未来可扩张至3500家门店,强生等在中国颓势及代理花王打通渠道也会该品牌发展带来机遇。电商渠道持续发力,成为品牌形象传播新途径,佰草集、高夫线上销售占比持续提升。
组织架构及人事调整基本完毕,效果有望逐步显现。公司自5月14日解聘总经理王茁及财务总监丁逸菁辞职后,我们认为大的人事调整基本结束,但随着规模的进一步扩张,未来将会有正常的人员流动和补充。同时,大股东支持力度将加大,有望将积分与平安万里通对接,提升用户黏性,并加大并购标的寻找,尽快实现横向扩张,平安从家化集团层面的增持也彰显对未来发展的信心。
责任编辑：zdsh
广电运通 （002152 股吧,行情,资讯,主力买卖）:服务业务高增长持续,全年业绩无忧
本报告导读:
京威股份拟收购宁波福尔达和秦皇岛威卡威，我们看好福尔达的智能装备自制能力和汽车智能化产品拓展能力，业绩增速有望超市场预期，给予增持评级。
投资要点:
安保改制受益最大,ATM全外包服务高增长延续。安保改制要求安保公司的收购方必须为国有绝对控股的企业,而当前行业的竞争者如三泰电子、聚龙股份、迪堡、NCR等企业皆属于民企或者外企,公司的股东背景优势明显,加之技术、服务及资金等优势领先于业内,我们看好公司在ATM全外包服务的攻城掠地,上半年60%以上的增长则是明证,预计未来公司有望在全外包服务领域取得超越制造领域的市场份额(23%); 2费用增速有望逐步回落。上半年,为了扩大在服务领域的领先优势,同时公司在产品研发上保持高投入,导致管理费用及销售费用皆有较大的提升。从服务的角度来看,我们预计一个服务工程师覆盖的ATM台数在20~30台,因此以25%的份额(约服务12万台ATM)测算,公司的服务工程师上限大致在6000人左右,对比当前近5000人的规模,公司未来的费用增速有望回落;
从存货、预收款看,未来整体业绩增速值得期待。得益于农信城商行的需求发力,上半年公司的ATM新签订单仍保持良好增势,但由于银行对订单签收的管理更为严格,导致公司的订单签收有所滞后。需要注意的是,上半年大幅增加的存货(16.8亿vs去年同期11.7亿)背后意味着潜在订单增加明显,同时预收款大增(4.3亿VS去年同期1.9亿元)也是订单旺盛的佐证之一(目前公司较少向国内银行征收预收款,预收款多来自国外订单);
股权激励及收购扩张仍可期待。(1)8月以来,广东国企改革动作频频,16日出台《关于全面深化国有企业改革的意见》,近日又要求省属企业尽快制定二、三级企业改革实施方案,于9月底前报送省国资委。公司属于国资委控股且处于完全竞争市场,有望受益于制度红利释放;(2)同时,若公司的改革能得到推动,加之管理层调整,未来管理层业绩释放动力将进一步加强,则公司的雄厚现金实力也将能得到充分的展示;
维持“强烈推荐“评级。我们预计14-16年EPS 0.98/1.23/1.56元,对应当前股价19/15/12倍。公司的短期业绩有支撑,长期成长性仍然突出,目标价23.52元,当属当前计算机板块少有的稳健型的高性价比投资标的。
责任编辑：zdsh
安凯客车 （000868 股吧,行情,资讯,主力买卖）:新班子、新战略、新能源带来新机会
首次覆盖给予“增 持”评级。预测公司2014-15 年归母净利润分别0.78 亿元、1.05 亿元,同比增长325%、34%,对于EPS 分别0.11 元、0.15 元。首次覆盖给予“增持”评级,目标价6.4 元,对应2014 年约58 倍PE。
新班子,新战略提升公司盈利能力。新任董事长积极调整公司战略, 多角度加强成本管控,主动放弃低毛利率订单。2014 上半年销量同比下滑27%。市场多着眼于公司上半年销量的同比下滑而忽视了这是公司为了改善盈利能力而主动进行的调整。据中报数据,公司2014 上半年单车收入环比提升19%,至29 万;单车毛利提升至1.4 万/台。计入补贴后我们测算上半年客车业务毛利率达到13%以上,与2013 上半年同口径比较提升3%。我们判断随着公司新战略改革进一步深入,这种改善和提升能够持续,公司盈利能力将进入一个上升通道。
新能源客车和出口逐渐放量助力公司下半年销量超市场预期。①2014 下半年新能源公交市场将迎来结构性行情。我们判断公司作为新能源客车龙头(共23 款新能源客车入围最新发布的免税目录,总数客车行业排名第一),将显著受益于安徽省内新能源公交车替换需求的爆发。②公司官网公布2014 年7 月出口1100 辆客车至阿尔及利亚(2013 全年20 辆)。我们认为公司深耕海外市场多年,品牌、品质形象上佳,出口料将实现持续稳定的增长。③我们推测公司下半年销量放量、全年扭亏是大概率事件。
责任编辑：zdsh
北大医药 （000788 股吧,行情,资讯,主力买卖）:一体医疗收购获证监会受理
一体医疗收购获证监会受理。公司于2014年9月3日收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》,证监会对公司的《北大医药股份有限公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查,认为该申请材料齐全,符合法定形式,决定对该行政许可申请予以受理。
与北大人民医院签订耗材配送及服务协议,年度中标金额8888万元。公司旗下医药流通业务全资子公司北医医药,与北京大学人民医院签署《体外诊断试剂耗材供应与配送及实验室流程优化长期服务协议》。(1)协议约定:由北医医药向北大人民医院提供体外诊断试剂与耗材供应及配送,包括供应、贮存、运输、配送及医院相关科室进行优化服务。(2)协议金额:合同的总金额为北大人民医院体外诊断试剂耗材供应与配送及实验室流程优化项目的年度中标金额人民币8888万元。
供应链业务与雄厚医院资源结合,整合加速。(1)公司打造医药制药-医药流通-医疗服务的全产业链布局;其中医药流通/供应链业务作为三大业务板块的桥梁与纽带,核心作用突出,此次与北大人民医院签订配送及服务协议,标志着公司医药流通/供应链业务与医院业务结合全面启动,整合加速。(2)公司在医疗服务领域介入方式灵活,营利性医院可直接证券化并表,非营利性医院短期可通过供应链业务等方式获取利润。(3)公司背靠股东大树,医院资源丰富,北大医学部拥有8家三甲医院(包括北大人民医院)及13家教学医院,北大医疗旗下拥有北大国际医院等5家医院,及我们预计的30余个推进中的医院项目,加上未来“北大肿瘤”专科医院网络,均为公司未来供应链业务的拓展提供了巨大的潜力空间。
背靠股东资源,打造新一代医疗服务龙头,维持增持评级。公司背靠股东北京大学、北大方正及北大医疗集团的雄厚医疗资源,打造新一代医疗服务龙头;北大医药作为集团医院资产证券化平台,未来市值空间大,值得长期关注。我们维持14-16年EPS0.08元、0.10元、0.13元,同比增长-35%、18%、27%,对应预测市盈率230倍、195倍、154倍;若考虑一体医疗并购,且2014年仅第四季度并表,我们维持14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元,同比增长-28%、121%、31%,对应预测市盈率208倍、94倍、72倍;维持增持评级。
责任编辑：zdsh
黑牛食品 （002387 股吧,行情,资讯,主力买卖）:青春时尚第一股,大健康战略启航
英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡30年,国内在2013年快速爆发,市场容量未来有望从去年20亿元提高到200亿元,公司目前主要竞品是冰锐和锐澳等。敏感性分析显示业绩弹性大,明年销量和毛利率分别为(10000,50%)和(20000,60%)时,隐含的毛利分别为1.0和2.4亿元,约相当于2013年公司整体水平的40%和100%。在我们十三年多证券研究从业经历中有很多公司目标消费群体宽泛,黑牛是第一个明确定位目标群体于年轻人的上市公司,值得投资者期待。
原有营销体系包括产品策略和渠道策略等调整已经完成,为公司发展提供稳定的现金流;高管上半年公开表示垂直整合并购,如今年能够实现,也将有相当贡献。预计2015和2016年液态饮品/固态饮品收入和销量增速为(22%,16%)/(26%,26%)和(26%,17%)/(19%,18%)。
公司战略正在发生重大转型,由传统的食品饮料加工业向大健康品牌运营商转变,未来发展空间巨大。
公司将超前关注大健康产业,持续布局高科技前瞻性领域。例如“国豆国浆”非转基因问题,豆浆市场容量2400亿元,未来手磨豆浆价格上涨之后工业豆浆有空间,公司推出东北大豆纯豆浆符合市场需求,吨价达到奶业水平。公司将持上一页 [1] [2] [3] 下一页
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