编者按：进入2014年，汽车电商市场出现了实质性的发展。一方面，汽车媒体纷纷开展电商服务，最有代表性的便是国内最大的以汽车资讯闻名的汽车之家；另一方面，互联网巨头开始从多个维度涉足汽车产业相关的市场。其中，互联网巨头更是显示出对汽车电商平台的浓厚兴趣。

　　分析人士指出，随着汽车电商的大发展，美股相关汽车电商概念股持续获得资本市场的追捧，诸如高盛、摩根士丹利这类国际投行均上调汽车电商平台概念股的目标价，这也在一定程度上助推了这一概念股的短期涨势。而鉴于中美股市的映射效应，美股汽车电商平台的炒作热潮，大概率会顺势蔓延至国内A股，从而掀起一阵有关汽车电商平台的价值重估潮。

　　A股公司中，已经涉足汽车电商的公司包括上汽集团(行情,问诊)、庞大集团(行情,问诊)、物产中拓(行情,问诊)等。

　　汽车电商7大概念股价值解析

　　个股点评：

　　上汽集团半年报点评：积极布局新业务，竞争力不断增强

　　类别：公司研究机构：山西证券(行情,问诊)股份有限公司研究员：王德文日期：2014-08-18

　　事件：

　　发布2014年半年报：公司2014年上半年营业收入为3182.62亿元，同比增长13.90%；归属于上市公司股东的净利润为135.73亿元，同比增长18.37%；基本每股收益为1.23元。

　　点评：

　　市场占有率提升，销量、收入超额完成半年度任务。2014年上半年，集团共完成汽车销量286.1万辆，同比增长11.6%，高于行业增长水平。集团市场占有率为23.6%，较去年年底提高1.1个百分点，龙头地位更加巩固。上半年销量完成年度计划的50.7%，预计全年有望超额完成任务。分公司看，上海大众表现突出，销量同比增长20%，上海通用增长8%，上海通用五菱增长11%，上汽乘用车下降3%，上汽商用车大增49%。在销量表现较好的基础上，集团收入同比增长13.9%，表现好于销量增速。收入完成全年目标的52.5%，全年同样有望超额完成任务。值得一提的是，上半年公司金融业务增长表现要好于汽车制造业。

　　二季度投资收益、业绩增长均加快。上半年，公司投资收益仅增长9%，与基数较高有关。分季度看，二季度投资收益同比增长18%，较一季度大幅加快。主要得益于投资收益的增加，集团上半年业绩同比实现18%的增长，分季度看，二季度增长25%，远好于一季度。上半年，集团业绩主要来自于联营企业和合营企业的投资收益，合并报表中该项投资收益占到集团总业绩的103%，说明母公司及子公司的业绩为亏损状态。

　　自主业务亏损同比增加。通过看母公司的利润表，净利润除去投资收益亏损17.7亿，较上年同期亏损增加5.2亿。自主业务亏损进一步增加，一方面与自主品牌整体低迷有关，另一方面也与公司的经营有关。

　　布局新业务，扩展产业链。集团正在积极拓展产业链，布局汽车服务业。前期，集团积极探索互联网汽车业务，建设电子商务平台，旗下“车享网”上线，并与阿里巴巴合作，签署了“互联网汽车”战略合作协议。近期，集团计划投资30亿元在上海自贸区设立“上海汽车集团投资管理有限公司”，专注于资本运作，进行实业投资、资产收购、资产管理和债务重组（预计与汽车产业相关）等。可见，集团欲将自身打造为汽车制造、汽车服务、金融投资一体化的综合供应商，综合竞争力将进一步提升。

　　盈利预测与投资建议。上半年，公司市场占有率进一步提升，龙头地位更加巩固。未来两年上海大众、上海通用新车密集投放，再加上公司积极布局新业务，有望带动公司收入和业绩保持稳定增长。目前公司动态PE仅7倍，近几年分红比例保持较高水平，预计未来仍将维持高分红，我们认为公司是价值投资的优秀标的。我们维持14和15年、新增16年的盈利预测，预计14、15和16年EPS分别为：2.50元、2.85元和3.15元，按当前价格（8月13日收盘价16.32）计算，2014、15和16年PE分别为7、6和5，估值明显偏低，维持“买入”评级。

　　风险提示：限购地区增加；新车上市不达预期；自主品牌需求低迷。