编者按：美股3D打印板块周四全线收高，大幅跑赢大盘。行业巨头Stratasys第二财季业绩好于预期，股价大涨近15%，领涨3D打印板块。中国3D打印技术产业联盟执行理事长罗军曾表示，2013年世界3D打印产业的产值约200亿元，我国3D打印产业产值约为20亿元，预计今年我国3D打印业产值将达到40亿-50亿元的规模。根据罗军预计，如果发展顺利，到2020年3D打印产业有望实行全面产业化，未来3到5年是中国3D打印发展的重要窗口期。

　　申银万国：3D打印行业将持续爆发看好三类股

　　申银万国证券研究所2014产业跨界投资策略研讨会日前在重庆召开，申银万国证券研究所化工研究员邓建做了《破茧成蝶风自来——3D打印行业投资机会分析》的主题报告。他对3D行业产业链和发展的新形势进行了分析，认为从2010年-至今，3D应用体系初步成型，行业开始高速增长，并将持续爆发。

　　3D打印产业链包括设备、材料、服务三个环节。目前三个领域收入占比三分天下。以3DSystem2014Q1为例，设备、材料、服务分别占收入的41%、27%、32%；其中材料毛利率最高（超70%）。与2D打印机类似，目前工业设备厂家指定/配套材料仍是主流。3D打印是理念创新，而非单纯技术创新。3D打印（增材制造）是对现有制造理念（等材制造、减材制造）的补充和完善。具体技术路线是增材制造理念的表现形式。工业生产应用空间：从理念升级出发。全球GDP以70万亿美元（13年73.98万亿美元），制造业占比15%（近年16.2-17.7%）计算，假设3D打印在制造业中占比达到2%，制造业规模将达到2100亿美元。而2013年3D打印行业整体收入仅30.7亿美元。传统行业巨头全面布局，截至2013年底，全球3D打印专利数量前20位中有14家传统行业巨头，包括HP、日立化成（并列第四，均拥有26个专利族）、松下、塞利克斯、IBM[微博]、波音等。中国企业缺席。传统行业巨头拥3大优势，有望接棒推动行业进步。资金优势：GE石油天然气一个部门2年投资1亿美元。技术优势：广度/深度，HP进军商业3D打印（专利族数全球第四）；Autodesk已开始开发专用软件（专业级&生物级）；Window8.1已支持3D打印市场优势：传统渠道影响力/自身就是消费者。

　　静待3D政策性和事件性驱动。目前3D打印类似于2010年新能源汽车阶段。需求：全球进入导入期。国内应用刚起步；标的：数量少，刚介入，不纯（纯的不能满足上市条件），概念性强，无收入或收入小；政策：地方蠢蠢欲动，期待部委级政策；技术：不完善，技术进步快；国内较国外有一定差距；驱动：政策跟进；重大技术进步；重大应用突破、普及；海外龙头收入、业绩与股价走势。

　　投资3D打印的关键环节。设备端：设备集成（机器人(行情,问诊)），激光器（金运激光(行情,问诊)等），与海外企业合作（亚太科技(行情,问诊)）；材料端：塑料合金、光敏树脂关注放；金属合金期待突破（银邦股份(行情,问诊)）；服务端：工业打印相对容易放量，期待国内市场启动（光韵达(行情,问诊)，亚太科技）；细分市场先发优势（南风股份(行情,问诊)）；“云打印”（金运激光，高乐股份(行情,问诊)）。（申.银.万.国）

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