来源: 上海证券

　公司拥有景点（海南南山）、旅行社（神州国旅）、酒店（民族饭店、京伦饭店、燕京饭店）等较为完整的旅游产业链。公司经营的民族饭店与京伦饭店是四星级旅游和商务酒店，位于长安街上，其客户定位为高端商务和旅游客户；燕京饭店是北京旅游行业中最早的三星级涉外饭店之一，位于北京市复兴门外大街。由于均处于长安街核心商务区，地理位置优越，交通便利，其客房出租率和价格都有一定的优势。08年北京奥运会的临近，对于主要立足北京经营的公司而言，将迎来发展良机。

　　2006年前三季度，公司实现主营业务收入102202.2万元，同比增长5.93%；实现净利润4502.71万元，同比减少6.09%。公司业绩下滑一是因为旗下京伦饭店2-8月停业装修改造，使公司酒店业务收入同比下降23.6%；二是由于海南南山景区提价导致接待量减少以及海南省整治旅游市场的缘故，南山景区今年前三季度收入同比下降了17%。

　　06年3月20日，和黄旗下嘉云公司以6.576亿元（净资产溢价20%）价格收购首旅股份69.14%股份，此次外资的介入将给公司带来更为良好的发展预期。

　　此外，嘉云有计划将其控股的北京长城饭店置入首旅股份，五星级长城饭店盈利能力强，目前年税前利润约1亿元。优质资产一旦注入，公司业绩提升将十分显著。

　　但由于涉及到国有股的股权转让，还需得到商务部和证监会的批复。目前公司股权分置改革尚未实施，但方案已确定为每10股流通股获付3股对价。预计公司06、07年每股收益分别为0.26元和0.34元，以12月14日股价15.40计算，06、07年动态市盈率（股改含权）分别为59.23倍和45.29倍。奥运的临近使北京的酒店市场看好，加上公司还具有资产注入的预期，值得关注，目前我们审慎地给予S首旅投资评级为“跑赢大市”。