晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（8.11）

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晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（8.11）

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2014-8-12 收费阅览：0 萃富币

晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（8.11）

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　　投资要点:

　　看好公司智能钢琴及在线钢琴教育市场前景；维持增持。我们看好公司未来以智能钢琴为载体进军钢琴艺术培训以及在线教育领域的转型前景，同时公司作为广州市重要国资企业完成了股权激励计划，不仅为未来业绩增长提供约束和保证，更释放了国企改革的积极信号；我们维持公司2014/15年EPS 预测为0.25/0.30元，维持目标价15元，维持增持。

　　股权激励计划约束，预计未来业绩增速将恢复正常。公司2014年上半年营收7.2亿，同增2.8%；受制于募投的增城项目待达产、上游成本上升等负面因素，公司毛利率同比下降3.3个百分点至29.3%，而三费率保持平稳；净利润8918万，同降14.5%；EPS 为0.09元。其中，公司凯撒堡等高端钢琴实现13.1%高增长，推动中高端钢琴产品占比提升，说明公司在高档钢琴市场的耕耘初显成效。虽然公司上半年净利润受到诸多负面因素影响同比下滑，但公司作为最知名的国产钢琴企业，具备抗波动抗风险能力，同时在股权激励计划约束下，我们预计公司业绩增长恢复正常水平。

　　由传统钢琴制造商向综合乐器文化教育企业转型之路开启。以智能钢琴为载体的钢琴培训以及在线教育模式，不仅突破了传统线下培训坪效限制，更具备趣味、智能、个性化等诸多优势，我们认为对大众普及型以及成人学琴需求具备极强的吸引力。目前公司各项业务正在积极拓展，我们看好公司利用其在传统钢琴领域的资源优势进行产业整合，实现由钢琴制造商向综合乐器文化教育企业的跨越式发展及转型，并与主业形成协同。

　　风险提示。国内钢琴市场销售大幅下滑、钢琴在线教育不确定性较大等。责任编辑：烟波浩淼

　　传：远光软件:股价反映较差预期利润增速逐季改善

　　远光软件发布业绩快报。2014 年上半年实现收入4.1 亿元，净利润1.2 亿元，分别同比增长-4.6%和-15.0%。在2014 年一季报中公司预计今年上半年净利润同比下降10-30%，实际净利润下滑15%，接近预计范围的上限，高于我们在中报前瞻中的预测(我们预计净利润同比下降20%)l 国网审计影响收入确认。第二季度实现收入2.1 亿元，同比减少约2100 万元；第二季度实现净利润9200 万元，同比增加160 万元。业绩快报称商务进度慢于实际进度，收入确认延迟，导致收入同比下降；同时公司的运营规模扩大，各类费用增加，导致净利润下降。国网审计对收入确认的影响在第二季度继续存在。我们估计第二季度来自华凯投资的投资收益使净利润比去年同期增加。

　　公司对全年增长充满信心。公司在公告中指出，随着商务进度逐渐与实际进度匹配，预计全年收入及利润仍将保持持续良好增长。我们预计全年收入增长15%左右，达到10.8 亿元，比年初所做预测低约0.8 亿元；预计全年实现净利润4.2 亿元，同比增长22%，比年初所做预测低约0.55 亿元。

　　净利润增速逐季改善。按往年收入的季节性分布特征，预计第三季度实现收入1.8 亿元，环比减少约3000 万元，同比增加约1400 万元；预计净利润为3600 万元，同比增加约1300 万元。第三季度净利润增加得益于收入增加、成本控制和来自华凯的投资收益增长。预计2014 年前三季度净利润同比下降5%。

　　目前2014 年20 倍市盈率已反映较差预期。国网审计不影响远光软件的竞争力，可能会影响短期收入和利润增长。2015 年燃料智能化业务和可能的大型并购将会推动公司进入另一个快速发展阶段。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级。下调2014 年收入和净利润预测，以反映国网审计的影响。预计2014-2016 年收入分别为10.8、13.5 和15.8 亿元，净利润分别为4.2、5.3 和6.3 亿元，每股收益分别为0.90、1.15 和1.36 元。责任编辑：烟波浩淼

　　传：本钢板材:典型热轧钢企2季度未有明显改善

　　事件描述

　　本钢板材今日发布2014 年中报，报告期内公司实现营业收入198.13 亿元，同比下降12.00%；营业成本181.39 亿元，同比下降14.25%；实现归属母公司净利润为1.74 亿元，同比增长4.13%；实现EPS 为0.06 元。

　　其中，2 季度公司实现营业收入101.08 亿元，同比下降10.94%，1 季度同比增速为-13.08%；营业成本92.93 亿元，同比下降13.34%，1 季度同比增速为-15.19%；2 季度实现归属母公司净利润0.58 亿元，同比下降10.14%；2 季度实现EPS0.02 元，1 季度EPS 为0.04 元。

　　事件评论

　　板材优势有所强化，但业绩贡献有待考察:在去年4 季度置入本钢浦项增加冷轧板卷、镀锌板卷等高端冷轧产能195 万吨及租赁北营钢铁年产能约300 万吨的1780mm 热轧机生产线之后，公司产能进一步提升，板材优势有所强化，上半年板材产量约759.39 万吨，同比增长11.34%，其中生产热轧板574.48 万吨，同比增加17.85%。在上半年铁矿石市场价格跌幅明显大于矿价的情况下，公司综合毛利率仅提升1.23 个百分点，主要是公司部分矿石原料采购自集团，而价格半年一定价格调整相对滞后。同时人民币贬值导致公司汇兑损失增加，公司财务费用同比增加1.55 亿元，最终上半年净利润仅小幅增加0.11 亿元。

　　典型热轧钢企2 季度业绩未有明显改善:2 季度环比方面，由于集团所供给的矿石定价不变，公司受益成本改善相对较小，最终公司毛利率和净利润环比均有所下降。总体而言，作为热轧占比最大的上市钢企，在2 季度热轧价格表现相对较强的情况下，公司业绩未有明显改善。虽然存在集团矿石结算等实际经营多方因素影响，但公司盈利恢复未如预期般强劲。需求低迷背景下，原材料跌价带来的成本改善对公司和行业盈利贡献的弹性十分有限。

　　期待优势品种带动公司业绩逐步改善:完成专注冷轧、镀锌领域的本钢浦项股权注入后，公司产品结构有所优化，期待优势品种带动公司业绩逐步改善。预计公司2014、2015 年EPS 为0.12 元、0.16 元，维持“谨慎推荐”评级。责任编辑：烟波浩淼

　　传：精锻科技:生产调整和费用增加制约业绩增长

　　电动差速器攻关制约营收增长。公司为全力推进对未来发展有重大影响的“汽车电动差速器齿轮制造项目”达到客户订单的交付进度要求，短时间内调配集中了公司大量的人力、物力、产能等资源进行攻关。该生产线大部分人员是从现生产线抽调的熟练工，加之上半年大量的新产品开发导致工装、模具、检具等需求量大幅上升，使得常规产品模具的正常出产受到影响，从而对公司上半年常规产品业务的交付和营业收入的增长产生了一定的制约。目前，虽然该项目已按计划进度顺利进入量产供货，客户给予了很高的评价。我们预计不利影响将逐渐消除，而电动差速器的顺利量产对公司具有重要意义。

　　订单饱满，出货依然供不应求。2014年上半年，公司总订单、行星半轴齿轮、结合齿齿轮订单分别为2244.46万件、2001.68万件、242.79万件，公司实际产出数则分别为1773.44万件、1612.95万件和160.49万件，订单完成率仅为79%、81%和66%。公司各类产品均处于供不应求的状态。

　　合资和自主此消彼长，客户结构优化。报告期内公司对合资品牌、自主品牌配套额分别为23711.28万元和5352.65万元，同比分别增长24.62%和下降13.63%，占比分别为80%和18%。我们认为自主品牌的下滑是自主品牌上半年整体萎靡和公司主动提升优质客户结构所致。客户结构优化有助于公司长期良性发展。

　　结合齿轮实现爆发增长。公司实现结合齿及其他产品产量160.49万件，销售收入5004万元，同比增长108.58%，订单完成率66%。结合齿轮的高速增长带动了对大众大连变速器厂的配套额增长。配套额达到5117 万元，同比大增71%。

　　管理费用、财务费用大幅增加，导致利润水平下滑。公司上半年管理费用和财务费用分别为3183万元和506万元，同比分别增长40.37%和161.06%。管理费用增加原因主要是研发费用增加、管理人员薪酬增加、新厂区办公楼投入使用致折旧费用增加等。而生产发展需要增加了短期流动资金借款则是财务费用增加主因。两者对净利率影响幅度达到2.9个百分点。导致公司在毛利率同比提升的情况下，净利率出现下滑。

　　结论:虽然公司上半年由于电动差速器攻关、期间费用提升导致业绩增长偏缓，但客户结构优化、订单持续爆满、结合齿爆发增长等正面信号仍在积聚。预计下半年公司业绩在电动差速器的带动下增速将会明显提升。

　　预计公司2014-2016年EPS分别为0.77元、1元、1.35元，对应PE为18.8倍、14.5倍、10.8倍，维持“强烈推荐”的投资评级。责任编辑：烟波浩淼

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