外资“踩点”精准

　　从历史数据上看，在2009年和2010年，中国股基分别吸引了195亿和177亿美元净流入，而在2009年，上证综指累计上涨了80%，整体表现跑赢MSCI新兴市场股市(同期涨幅为74.5%)；2010年沪指出现明显行情调整，其累计下跌14.3%，同期MSCI新兴市场股市则累计上涨16.4%，明显跑输新兴市场“大盘”。2011年，中国股基出现105亿美元净赎回，导致上证综指累计下跌21.7%，跌幅超过MSCI新兴市场指数(20.4%).

　　对此，EPFR研究部主管卡麦隆·布兰特在接受中国证券报记者采访时表示，在中国股市上，外国投资者的资金流向在流进和流出这两个方向上都表现得很敏感，如在过去三年里，每当出现对中国经济增长放缓的担忧，外资则大幅撤出中国股市，而每当确认中国经济重拾增长动力，资金则又大幅涌入中国股市。目前，中国经济增长动力正在恢复，如果国内投资者不再抛售，那么外资的流入将会有助于推高股市走高。

　　但是不得不注意的是，外资在资金流进中国股市时，其时机把握颇为“精准”。

　　如在2009年首7个月A股的一轮上升周期中，中国股基在2008年11月至2009年1月便“埋伏”进约20亿美元资金，并在2009年3月至7月进一步大规模跟进超过120亿美元；另外在始于2006年第二季度的那轮大牛市中，中国股基也是在2006年前后大规模吸引了资金净流入，并在2007年的3月份开始出现明显的资金净赎回，早于A股非理性峰值发生时期——2007年10月。

　　因此结合历史数据和亚洲地区乃至整个新兴市场的资金流向特征，此轮中国股基连续三个月净吸金支撑外资提前布局A股的判断。

　　亚洲投资重心或移至中国

　　如果拉宽观察范围，中国股基吸金并非个例，今年以来新兴市场股基和新兴市场债基保持温和净吸金态势。

　　数据显示，自9月6日以来，新兴市场股基和亚洲新兴市场股基同样连续12周成功净吸金，上周规模分别为10.5亿和2.5亿美元，12周累计净吸金156.8亿和33.9亿美元，今年以来累计净吸金为344.9亿和212.9亿美元。

　　这一数据透露出三种含义：第一，在过去三个月里中国股基成为亚洲股基的吸金主力，如果剔除中国股基净吸金因素，亚洲股基当期实际上是出现资金净赎回的；第二，在中国股基吸金表现疲软的前三季度，特别是年中时段，亚洲股基吸金表现较为突出；第三，从全年来看，亚洲股基仍然是新兴市场股基的吸金主力，其占比达62%。

　　不过值得注意的是，中国A股市场今年以来的表现落后于其他多数亚洲新兴市场，特别是东南亚国家股市。

　　11月，上证综指累计下跌4.3%，而今年以来，上证综指以累计8.9%的跌幅在彭博资讯收录的94只全球主要股指表现中排名第81位，在亚洲主要股指中沪指表现仅好于哈萨克斯坦和斯里兰卡股市。而东南亚及南亚股市主要股指如菲律宾综指、老挝证交所综指、泰国证交所指数和印度SENSEX指数分别上涨38.6%、33.4%、32.8%和22.2%。MSCI新兴市场指数今年以来已累计上涨9.9%。

　　而也正是因为东南亚股市今年收获不小涨幅，中国A股却出现实体经济与资本市场表现的背离，导致了近期外资关于抄底A股的声音日益明显。马浩德认为，目前菲律宾和印尼等东南亚市场的估值已经偏高，这凸显了中国股市估值偏低情况下的投资价值。

　　数据显示，目前上证综指的平均市盈率仅为10.9倍，是自1997年以来的新低，菲律宾、泰国和印度主要股指的平均市盈率分别为18、17和16倍，韩国首尔综指平均市盈率也为18倍，如此比较，中国股市确实是亚洲的价值洼地。

　　不过，香港胜利证券市场研究部主管王冲认为，相比中资基金和散户，近期外资QFII则采取“越跌越买”的方式，不具市场下跌，当然外资看重的更多是中资蓝筹股，尤其是银行股。虽然A股目前的平均市盈率只有十余倍，但剔除银行股的话，其市盈率则将回升至20倍左右，故A股的估值并不便宜，中小盘股仍有下调空间。

　　3个月吸金63亿美元

　　数据显示，在经历年终的低迷吸金表现后，进入今年9月份以来，中国股基连续12周成功吸引资金净流入，累计规模达63.2亿美元。

　　而回顾今年以来的资金流向特征，不难发现其呈两头高中间低的形态，且更为明显的是，近期资金净流入峰值要比年初的前峰高很多。如在截至4月4日，中国股基的今年累计吸金规模达49.6亿美元，随后该股基屡现资金净赎回，累计吸金规模在7月初一度跌至20亿美元下方，即在过去三个月里其出现了约30亿美元净赎回。而进入今年9月份，该股基吸金表现强劲，使得今年累计吸金规模推高至87亿美元，约为前峰值的两倍。

　　与资金流向相符的是，近期看多中国股市的声音日盛。

　　29日，汇丰环球投资管理亚洲区投资总监马浩德(Bill Maldonado)表示，随着中国经济反弹“证据确凿”且企业盈利开始回升，目前中国股市正处在拐点。他认为中国是明年全球三大首选投资机遇之一，其尤其看好中资金融股、消费周期类股、材料股和能源股。而关于涨幅预期，他认为A股会从当前的水平反弹约20%。

　　美国基金管理公司DoubleLine资本基金经理杰弗里·谢尔曼表示，在10月底，其将主管的DoubleLine多元资产增长基金中的中国股票仓位由此前一月的4.9%大幅提高至6.7%。

　　尽管近期中国A股市场保持疲软，并在上周创下今年来的地量新低，但这丝毫不妨碍外资做多A股的热情。

　　据美国全球投资基金研究公司(EPFR)的最新数据，在截至11月28日

[1] [2] 下一页