新基全仓备战 私募联手专户

　　□本周话题 曹淑彦

　　IPO重启信号闪烁可见，对于三季度市场不看好，加上IPO新规可能重新谱写新股不败“神话”，再度激发了机构和散户的打新欲望。据悉，有机构已经着手准备筹码，蓄势待发，有新发公募基金的基金经理甚至放话将全仓打新，而私募基金也已悄悄和基金专户开始沟通打新的通道业务。

　　公募放话全仓打新

　　“有IPO到底什么时候开闸的消息吗？”最近金融圈的饭局上常会听到这样的话题。

　　尽管重启新股发行的具体时间尚未明确，但是打新的热情和欲望却犹如这个夏天的气温一样越来越热。据了解，有机构预计8月初就能开闸，于是7月就已经准备好了一大笔资金准备打新。有次新二级债基一直空着股票仓位，只待打新发令枪响。很多基金经理也对这一轮IPO重启后的打新格外期待，其研究员已经展开对排队公司的研究。

　　邓湘伟便是其中的一位。作为华夏基金[微博]华夏永福养老基金的拟任基金经理，邓湘伟对他操刀的这只新基金格外有信心。“我们建仓期的主要投资模式就是债券+新股。和其他基金不同的是，我们几乎能够将全部资金投入打新。”邓湘伟说。

　　对于一只新基金，赶上一个好的建仓期就等于生逢其时，而即将重启的IPO就是最好的时机。“我们肯定能赶上IPO开闸。”邓湘伟笑着说。仔细算算日子，华夏永福养老基金在7月中旬-8月初发行，随后有6个月的建仓期，如果8月份IPO开闸，直接就可以投入打新。即使IPO在10月份才能开闸，已经过会的这批股票大概会在3个月内陆续发行，也仍然在邓湘伟新基金的建仓期内。

　　不过，邓湘伟新执掌的这只基金是混合型基金，其中约定债券投资比例不小于70%，那么如何“腾挪”全仓的打新资金？邓湘伟揭开了其中的秘密：在等待“开闸”的日子里，可以根据债市的走势陆续配置债券，由于债券具有融资功能，待有新股发行时，即将已经持有的债券拿去做融资，融到的资金加上未建仓的那部分现金就都可以用来打新股。“比如说买了1个亿的10年期国债，到时用10年期国债去借钱就行了。我们不认为下半年资金会很紧，即使短期比较紧张也不会出现6月底那样的情况，而信用债也有融资能力，所以，不管到时仓位建到20%、30%还是40%，合理利用好剩余的现金头寸，即使扣除债券质押融资的折算，也接近全仓打新了。”邓湘伟解释。

　　但目前股票型基金无法如此操作，只能用剩余资金参与打新。截至二季度末，主动股票方向基金仓位在77%左右，这意味着老基金能拿来打新的“弹药”大约还有两成。新股中签拼的是运气，同样运气下拼的就是资金规模。因此，“弹药”充足的邓湘伟已经“抢跑”了，更多的现金可以更加分散化的投资于新股市常

　　除了充足的资金体量，华夏基金的研究团队也将进入新股“作战”状态。据了解，华夏基金研究团队历来对新股实现全覆盖，研究员会为每一只待发的公司出具研究报告，注明推荐或规避，同时给出估值。

　　另一家中大型基金公司的研究负责人老李(化名)也给自己的研究员安排了新股研究任务，其要求也是全覆盖。“尽管现在还没确定时间，但是已经过会的公司都得研究，不然一旦开闸如果发行节奏比较快，而研究这边又没跟上，比如漏了几只，而就是这漏掉的几只上市后又涨得很好，怎么办？”新股发行停止之前，尤其是2007年和2009年，老李公司旗下的基金通过打新股获益颇丰，而老李的团队主要就是负责提供研究报告。

　　“如果新股发行很密集，研究员来不及一个个进行实地调研，拿出深度报告，我会把所有的新股当作一个组合来执行，个别地方亏点不要紧，只要今年或者这一段时间的操作策略总体赚钱就行了”。老李公司的一位债基经理说。

　　今年的“新股新政”政策使得公募基金参与新股发行格外积极。证监会在新股发行体制改革意见(征求意见稿)中明确建议优先向公募、社保配售。如果该制度最终落实，意味着公募基金在与其他机构争抢新股配售时会更具优势。

　　尽管私募基金没能享受到如此“优待”，但是并不妨碍其打新热情，有的私募基金已经开始了新股研究备战。某私募基金研究员透露，对已经过会的几十家公司，每个行业研究员都要盯自己行业的公司。“到了IPO开闸时，肯定会准备出一部分资金参与的。”

　　该研究员表示，这次IPO重启的第一批公司审核会比较严格，因此公司质量、财务报表的真实性比较好。目前市彻是以炒创业板为主，其估值已经很高了，如果创业板新股放出来‖肯定没那么高，所以大家炒新的动力很强。“IPO停了这么久，开闸后估计不仅机构会参与，游资也会来炒的。”

　　私募私下“敲”通道

　　与公募基金相比‖私募基金参与打新的道路更曲折，需要借助信托牌照、基金专户或券商通道。因此，为了抢得先机，有的私募基金已经开始和基金专户等沟通打新的合作。

　　众禄基金管理的联合成长2号今年上半年投资收益超过35%，而现在，众禄基金的目光也盯上了即将开闸的IPO，目前正积极研究打新，并和基金专户、券商等通道方开始沟通有关合作事宜。众禄基金投研总监陈龙表示，目前新股发行改革的规定尚未确定，还需要等待具体规定出台，如果打新机会很好，公司可能会发行专门的打新产品。

　　据了解，以往私募基金如果仓位比较低，剩余的资金会拿来做回购，如果二级市场没有什么机会，而打新收益比较确定，就会拿这部分资金来参与，专门为打新定制产品的还较为少见。

　　一位私募分析师

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