五月收官，市场普涨。一方面，创业板在“狼来了”的喊声下并未明显回落，反而继续在疯狂中前行。另一方面，蓝筹股也在蠢蠢欲动，资金进入金融地产等大盘蓝筹。在风格转换问题上，基金分歧犹存。

　　值得注意的是，“红五月”中基金大幅加仓，与前一月相比仓位上行了5.99%。而6月1日官方PMI数据出炉，比上月回升0.2个百分点，基于相对温和的经济以及流动性暂未缩紧等因素，基金对后市的预期并不悲观。

　　⊙本报记者 郭素

　　基金仓位大幅提升

　　尽管四月份经济数据不达预期，对宏观经济复苏开始重新审视，但是，五月份的A股市彻是呈现了震荡上涨格局。而公募基金对此也起了推波助澜作用，五月末公募基金的仓位已经超越了历史持仓均值。

　　5月，沪深两市触底反弹，创业板更是连创新高。上证指数上涨5.63%，沪深300指数上涨6.5%，中小板上涨14.52%，创业板上涨20.65%。分行业来看‖传媒、信息技术、社会服务业等板块涨幅靠前，金融服务、交运、采掘业涨幅靠后。

　　“从4月份CPI和PPI数据来看‖实体经济表现不佳，但是波动相对温和；CPI有一定的上行压力，未来企业盈利整体一般，股票投资要寻找结构性机会。”某位基金经理此前曾表示，但他也进一步强调，由于市场处于估值低位，向下的空间并不大，对于市场并不悲观。

　　某分析人士则指出，四五月虽然经济数据平平，但市场已经习以为常，在流动性宽裕，新股发行推迟的背景下，市场呈现火热态势。

　　事实上，五月份基金在大举加仓。根据好买基金研究中心仓位测算结果，5月偏股型基金的仓位水平与上月相比大幅上升，平均仓位为83.74%，较前一周提升了2.83%，与前一月相比仓位则上行了5.99%。值得注意的是，5月末股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为88.10%和75.94%，再次超越了历史持仓均值。

　　从个体基金的加仓情况来看‖截至5月末，持仓在9成以上的偏股型产品较前期出现了较大幅的上升，而持仓在7成以下产品的数量则呈现明显回落。具体来看‖增仓幅度在5%以内、5%~10%以及10%以上的基金分别占到偏股型基金总数的20.40%、17.23%和12.08%。

　　“五月份市场出现一定反弹，基金对于结构性行情的追逐也带来了其仓位的上升，当前基金的持股仓位再度超越历史均值，回到高仓位区间，同时对市场的压力开始增大。”好买基金分析师如是表示。

　　其进一步指出，5月汇丰PMI预览值仅为48.7，年内首次滑落至荣枯线之下；PPI指标则受到了大宗商品价格下跌的拖累，创近半年来最大跌幅，均对基本面复苏形成了一定的抑制；但是，政府对于经济增速放缓容忍度的提升以及在特定产业方面的政策还是使得市场出现了明显的结构性行情。正是在此情况下，公募基金大幅加仓逐利。

　　蓝筹风格切换存分歧

　　五月市场上涨格局中，创业板在“狼来了”的喊声下并未明显回落，反而继续在疯狂中前行。虽然基金不断指出创业板风险渐增，但是也有声音认为，短期风格转换难形成。

　　从成长股表现来看‖五月TMT、环保等板块依旧表现强势，行业景气上行的趋势得到确认。在优质消费成长持续走强的大环境下，纯主题概念的Tesla汽车、3D打印也开始大行其道，市场对创业板的炒作热情更是达到新的高度。

　　“当前的创业板已经渐入疯狂。”某分析人士评述。信达澳银基金相关人士也表示，目前创业板整体呈现出一定的泡沫迹象，如果IPO重启，则可能受到较大冲击，此时应该回避高估值板块而逢低布局低估值板块。

　　与此同时，低估值蓝筹蠢蠢欲动，呈现一定风格切换的苗头。根据好买基金研究中心测算，

　　与4月末相比‖5月偏股型基金除了大幅提升持股仓位外，其行业仓位的分布也出现了转变的迹象。

　　监测数据显示，基金资金开始逐步流出前期维持强势的电子和信息技术板块，而进入金融地产等大盘蓝筹行业，增大了未来市场风格的不确定性。另外，同样作为防御性行业，当前基金依然重仓医药生物板块，但食品饮料行业的仓位却遭到了大幅削减。

　　不过，在部分基金看来‖虽然创业板的上涨已难以消化其对应的高估值，风险开始逐步显现，但是，目前难以判断中小盘和大盘板块的风格转换已经形成，而在经济转型的大背景下真正高成长性的企业仍然值得关注。

　　“创业板今年以来的强势有几个原因：第一，和2011、2012年宏观经济出现趋势性下降的市撤境不同，2013年的经济表现为下降到一个台阶后的平稳期，因此经济整体下跌带来的冲击较小，市场的平均风险偏好有所上升；第二，资金面的相对宽松有利于中小股票的活跃度提升；第三也是最重要的，此轮创业板的拉升主要是其中相对优质的成长性较好的个股带动的。它们所处的行业很多代表了未来经济发展的方向，其股票业绩也有较好的表现。”大成基金[微博]宏观策略员如是表示。

　　他进一步指出，A股目前的背景是，宏观经济处于平稳期、通胀水平可控资金面并未大幅收紧、全球风险偏好均有所上升，因此综合来看‖A股尚未出现明显的风险转换的契机。而从中期来看‖市场的核心问题还是，中国转型期的持续时间、带动新一轮经济增长的新兴动力以及由此带来的投资机会。

　　当然，大成基金策略员也补充道，创业板本身分化较大，而且部分缺乏业绩支撑的个股估值已经过高，加上IPO可能

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