受日经指数超预期重挫和5月汇丰中国制造业PMI初值低于预期的影响，沪深两市股指昨日双双跳水。

　　基金认为，突发性的消息对A股形成了一定负面冲击，而国内经济处于缓慢弱复苏和逐渐寻底的趋势中，国家出台经济刺激计划可能性较校策略上建议对前期涨幅较大的小盘股稍作减持，并积极布局前期涨幅较低，但景气度较好的中盘股。

　　经济复苏仍存不确定性

　　最新公布的5月汇丰中国制造业PMI初值为49.6，创出7个月以来的最低水平；中国制造业产出指数初值为51，也创3个月来最低，显示中国经济复苏状态仍然存在不确定性。

　　分析人士指出，随着经济的持续疲软，尽管近期对央行降息预期有所增温，但基于国家对经济增速容忍度提高，以及对于刺激房价攀高和通胀的担忧，短期内放松货币政策可能性并不大。

　　事实上，今年以来的货币环境十分宽松，但在货币环境宽松的背景下，宏观经济数据依旧疲软。对此，深圳一家基金公司投研人士认为，货币政策对宏观经济的推动力不足。在消费和出口疲软的大环境下，拉动地方政府的投资需求，成为中央政府稳定经济增长的少数可用手段之一。

　　不过，海富通基金认为，国内经济处于缓慢弱复苏和逐渐寻底的趋势当中，目前通胀压力依旧存在、就业数据良好，在就业数据未发生进一步重大恶化前，国家出台经济刺激计划的可能性较校

　　成长股面临回调风险

　　在经济复苏面临不确定性的背景下，基金认为，大盘以及周期股趋势性上涨的概率不大，未来结构性机会依旧存在，选股是重中之重。

　　“未来较长一段时期内，成长股和景气向好行业将继续有望成为资金主要追捧对象。”不过，海富通基金担忧，近期成长股估值整体偏高，未来一旦出现业绩普遍性低于预期、宏观经济超预期复苏或下调、整体估值超越市场承受能力，则可能面临阶段性回调风险。

　　值得注意的是：中小板和创业板的净减持金额近期已经接近历史高点。摩根士丹利华鑫的一位基金经理认为，产业资本的密集减持往往对应着市场顶点，因此投资者需要警惕小盘股以及创业板的回调风险。

　　另一个需要注意的现象是，5月以来随着成长股投资热情继续高涨，中小板和创业板相对沪深300估值PE在逐步提升中逼近2010年以来新高。摩根士丹利华鑫的基金经理认为，这一方面是由于对成长股的业绩预期在提高，另一方面也表现了投资者在不断给予成长高估值溢价。

　　此外，近期政府推出的系列措施既兼顾保证经济平稳发展，也布局中长期转型发展，对此，基金经理认为，这有利于提升价值板块如银行、地产的估值水平，而在价值蓝筹带动下，市场仍有望震荡上行。

　　投资策略上，信达澳银建议，对前期涨幅较大的小盘股稍作减持，并积极布局前期涨幅较低，但景气度较好的家电、装饰等中盘股。

　　大成基金建议，对估值偏高的成长股保持谨慎，应留意估值高成长个股的业绩变化。目前，风险资产配置已经进入精选阶段，重点关注业绩增长稳定、估值合理的个股。