陈晶泽

　　又一只“黑天鹅”横空出世令82只基金措手不及。

　　昨天，虽然上海家化(600315.SH)公告称“生产经营正常”，但该股还是开盘即被巨单封于62.99元的跌停价直至收盘，全天成交222.47万股，但尾盘跌停板仍有3787.99万股的封单。这给上海家化会在何处止跌留下悬念。

　　在包括华商基金[微博]、嘉实基金等12家基金公司眼中，上海家化的估值调整大约在1到2两个跌停板。经《第一财经日报》记者测算，这些公募基金对上海家化估值进行调整之后的平均价格在59.73元左右。这较昨天的收盘价还有5%左右的下跌空间。这是否意味着，如果公募基金的判断准确，那上海家化今日的盘面将迎来真正的“激战时刻”？

　　今日打开跌停？

　　上海家化事件的发酵已然给重仓的公募基金构成沉重打击。

　　市场人士指出，之所以公募此前趋之若鹜，与此前双汇发展等上市公司一样，在公募基金眼中，上海家化是一只潜力无限的白马股。

　　上海家化是眼下已经为数不多的日化民族品牌之一，而上市公司的身份则进一步增加其股权的稀缺性。在公募基金眼里，买入上海家化股票的因素在于未来它在六神、美加净等品牌平稳增长的同时，将更多的注意力放在佰草集、高夫等毛利率较高的产品上，通过稳健的品牌推广策略，调整公司产品结构，驱动公司业绩增长。

　　但这一次由“公司治理”问题所引发的事件，对该股股价构成巨大冲击，令重仓其中的公募基金普遍“受伤”。本周该股仅有的两个交易日，就让持有的公募基金的损失达到约15%。

　　具体分析公募基金对上海家化的估值调整策略可以发现，对该股合理股价定位较高的华商基金等5家重仓基金公司给出了“一个跌停”的判断，即62.99元。而该股另一重仓“大户”中银基金，以及另一银行系基金工银瑞信[微博]认为，合理股价应为55.99元，即“超过两个跌停”。

　　公募再中招

　　统计数据显示，截至去年年末，共有180只基金持有上海家化。各类机构投资者的密集增持使该股成为近一年来A股市场的一大牛股，去年4月末至今年5月初其累计涨幅一度超过120%，也令基金们获益匪浅。

　　在上海家化一路上涨的行情中，嘉实、华商、易方达、汇添富、中银等基金都曾重仓持有过。但现在，华商基金和中银基金成为持有该股最多的公募基金。

　　而自今年一季度开始，基金对于上海家化的态度开始出现分化。截至今年一季度末，持股上海家化的基金数量降至82只。由于统计口径的因素，一季末的持股基金数较去年末大幅减少，并不意味着公募有一致减仓的操作。今年3月末公募持有该股总股数仅从去年末的7亿股略降至6.2亿股。

　　记者梳理一季报数据发现，今年前3个月有不少公募包括嘉实、汇添富等公司对该股进行了减持操作，中银基金却选择逆势加仓。而华商基金由于建仓成本较高，今年一季度的减持力度也不大。

　　有市场人士表示，主要股东及其持股量变化显示，介入较早的嘉实、汇添富等公募在该股累计涨幅超过1倍之后开始加快减持步伐，而介入相对较晚的华商基金虽然也开始逢高减持，但由于获利空间孝持股仓位重，其难度远大于前者。他说：“虽然大资金不会选择在股价下行阶段进行减持，但受突发事件影响，大资金有可能会在跌停板上进行大规模减持，但缩量跌停、巨量封单或是明证。在这种情况下，此前高位建仓、增仓的机构投资者将受到较大损失。”

　　市场的不利预期，引发各方对华商、中银等公募基金旗下产品净值在短期内遭受重创的忧虑。