在8号文和债市黑金事件的交替影响下，上周的债市极为戏剧化。周初，银行巨量理财资金涌入债市，城投债一券难求；然而，随着黑金事件的纵深发展，到周四、周五银行间债市已是回购放量、抛压沉重。

　　债券基金经理则是苦乐不均。“回购、卖券，都是为了筹钱接回代持，但嘴磨破了买盘还是很少。没代持的正好捡漏，对新基金来说更是建仓良机。”有业内资深人士说。

　　“前些天抢债都抢疯了，城投债天天涨买不到，本来担心不是建仓的好时机，没想到现在随便配。”一位处于建仓期的债券基金经理说，之前他已经作了最坏打算，实在不行就配点民营中小企业债券。同样被配置压力所困的一位债券型私募也表示，原先吃不饱的仓位在这次抛售中捡了不少漏。有券商固定收益人士笑谈，这算是此次债市风暴中少有的“利好”了。

　　继上周四放量后，上周五7天回购交易持续巨量。中国外汇交易中心数据显示，4月18日，7天质押式回购成交金额达1109亿，比前日增463亿。与此同时，抛压沉重、交投清淡，利率产品和信用产品收益率均大幅上行。

　　多位银行交易员称，回购交易和抛压沉重的源头在代持主力军农信社身上，为应对监管要求，多地农信社要求机构拿回代持债券，即使现在没钱接到期也不再续。一些城商行和小的股份制银行也有类似情况。也有业内人士认为，因为担心持有涉案公司旗下债基会违规，险资赎回迫使基金卖券、加大了抛压。

　　回购放量、抛压沉重是否说明灰色代持极为普遍？事实并非如此。“不排除此次抛售之中有少数人是心怀鬼胎，但多数机构充其量只是惊弓之鸟。”有券商交易员说，债券市场总量超过26万亿，即使代持比例很小，但要在几天之内筹钱拿回，肯定会造成回购和卖盘拥堵。

　　(证券时报)