截至3月19日，混合型基金最近一个月的算术平均净值增长率为-3.72%。排名前五的分别是泰达宏利效率优癣泰达宏利风险预算、上投摩根双核平衡、博时回报灵活配置、华商策略精选，期间净值涨幅在0.78%—4.4%。

　　过去一个月，股指结束了去年四季度单边上涨的行情，上证指数从2400点的高位掉头向下。与此同时，最近一个月涨幅领先的基金在仓位上都不太高，其中泰达宏利风险预算股票仓位只有43%，其余几只基金股票仓位在66%-71%之间。

　　最近一个月行业板块之间走势差别很大，电子、医药、信息技术等小盘股涨幅领先‖这些行业的涨幅为正。其余大部分行业都是下跌的，采掘、房地产、建材、有色等强周期股出现了大幅调整，其中申万建材指数、申万采掘、申万交运设备、申万有色金属、申万房地产跌幅超过10%。几种因素造成周期股出现了一定幅度的调整：一是房地产调控政策加码。由于去年年底房价反弹，国务院出台了新“国五条”调控政策超出市场预期，特别是其中一条“出售自有住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的，应依法严格按转让所得的20%征收”，对地产及其上下游造成很大冲击。二是对流动性收紧的担忧，由于通胀重新抬头以及近期房价的反弹导致对央行收紧货币政策的担忧情绪上升。三是二月经济数据低于预期，使投资者对经济是否真正复苏疑问增加。四是银行等周期股去年四季度涨幅比较大，投资者在春节后获利了结。相反‖小盘股由于去年四季度涨幅比较小，以及对两会出台相关利好政策的预期，出现了补涨。

　　最近一个月表现领先的基金，在行业配置上都契合了这样的行情，多是重仓电子、信息技术、医药等小盘股行业。泰达宏利效率优选重仓电子，电子行业的配置占基金净值比达到29.58%。泰达宏利风险预算虽然在小盘股上配置并不高，但仓位比较低，只有43%。上投摩根双核平衡在各个行业都有配置，但在机械设备、电子行业配置比例超过10%。博时回报灵活配置在各主要行业配置比较均衡。华商策略精选在信息技术、医药、石化等行业重仓配置。

　　对于未来一段时间市场的走势，周期股不确定性继续增大，主要是对经济是否真正复苏存在分歧和疑问，以及对货币政策收紧的担忧。由于食品价格的高企，今年的通胀风险再度上升，2月CPI同比增长3.2%，创下10个月新高。1月外汇占款增加6840亿元人民币，超过去年全年的量，也增大了通胀的风险。温家宝总理在政府工作报告中下调了货币供应量增速目标，今年M2的增长目标是13%，低于去年的14%，创下近18年的新低。周小川行长就货币政策答记者问中也表示目前的货币政策为中性，表示了控制通胀的重要性。这些都显示政府控制流动性的信号。如果3月后经济复苏得到确认，那么周期股会继续上涨，形成趋势性行情，如果经济复苏被证伪，那么去年四季度周期股的反弹已经结束，周期股可能继续调整。因此，稳健类的投资者最好在仓位和风格选择上平衡配置。

　　相对于去年四季度比较确定性的行情，未来一段时间内，行情的变数增多，不确定性增大。因此，在仓位上，不建议选择股票仓位过高的基金。在风格选择上，笔者偏好日常消费和需求稳定的防御性行业，推荐泰达宏利效率优癣华夏回报、汇添富优势精癣上投摩根双核平衡、中银中国精眩泰达宏利效率优选最近三年回报在混合型基金中排名前10，并且该基金操作风格稳健，下跌风险偏小，其仓位比较低的配置也比较契合目前的市场特征。华夏回报最近三年的回报在混合型基金中排名前五，下跌风险也处于中等偏下水平。根据四季度披露的季报，其仓位在50%左右。汇添富优势精选业绩优异，2012年净值涨幅在178只基金中排名第九，重仓配置医药、食品饮料等防御性行业，另外，汇添富基金管理能力强，品牌知名度高。中银中国精选隶属中银基金，中银基金管理风格稳健，业绩优秀，中银中国精选去年净值涨幅在178只混合型基金中排名第17，2011年排名也在前1/2，它在医药、机械设备、社会服务等行业进行了重仓配置。上投摩根双核平衡最近业绩优异，行业配置均衡，仓位也比较适中。

　　(中国证券报)