作者：杨磊 姚波

　　10年前，基金仅投资了11.88亿元白酒股，10年后基金投资白酒股市值最高时约1200亿元，近10年时间激增了百倍，远远超过了同期公募基金规模13倍的增长幅度。特别是2009年以来‖基金总规模增长不多，而截至2012年中期，基金投资白酒股规模增长145%，持有白酒股总市值超过2007年年底股市高点时。

　　在国内公募基金白酒股投资激增的背后，是对社会责任的忽视。业内专家呼吁，随着社会的进步和公募基金加深对社会责任投资的认识，国内公募基金业应以更强的社会责任意识，适当规避对白酒股的过度追逐。

　　十年投资路线图

　　天相统计数据显示，2003年年底基金持有白酒股的市值只有11.88亿元。当时白酒股并不是基金投资的热门品种，除了贵州茅台和五粮液之外，其他白酒股最多只有一只基金持有，例如泸州老窖、酒鬼酒、水井坊和沱牌舍得当时都只被一只基金持有，山西汾酒和古井贡酒彼时还不在基金视野之内。

　　彼时被基金追逐的白酒股明星是五粮液和贵州茅台，分别有31只和30只基金持有，持有市值分别为6.72亿元和5.12亿元。深圳一位老基金经理回忆，当时基金经理热衷投资汽车、石化、能源电力、钢铁和金融“五朵金花”，很少有基金经理重视白酒股投资，甚至食品饮料整个行业投资比例也不高。

　　随着基金规模的增长，基金持有的白酒股市值规模基本同步增长，2004年年底基金持有白酒股的市值为34.52亿元，2005年已有基金开始重点投资白酒股，在2005年偏股基金规模增长缓慢的情况下，基金对白酒股的投资增加到了62.27亿元。

　　在2006年到2007年股市暴涨时期，白酒股涨幅惊人，特别是在2006年9月到2007年1月，还有2007年下半年，共出现过两轮井喷式上涨行情。这一阶段，公募基金对于白酒股的投资达到了狂热的地步，在2006年年底和2007年年底分别吃下了301.23亿元和1006.36亿元的白酒股。

　　从基金重仓持有贵州茅台和泸州老窖这两只白酒股占流通盘的比例就能看得出当时基金对白酒股的狂热程度——2003年年底基金持有的贵州茅台和泸州老窖分别占流通股的23.35%和0.15%，而到了2007年年底分别达到了56.72%和67.31%，基金持有泸州老窖的比例增加了440多倍。

　　2008年全球金融危机和A股大跌中，基金对白酒股的投资明显降温，市值也缩水了56.75%，下降到了435.24亿元。然而，2009年以来‖公募基金行业对于白酒股的追捧一浪热过一浪，其热度超过了2006年、2007年，持有市值也再创新高。

　　根据天相的统计数据，2009年基金持有白酒股市值大增72.13%，持有市值接近了750亿元。在2010年股市整体下跌的情况下，基金持有白酒股市值略有增加，达到了767.29亿元，随后在2011年全年和2012年上半年继续逆市增长，分别增长了21.62%和14.31%，持有市值在2012年中期达到了1066.7亿元，比2007年年底的持有市值高点还多出了60多亿元。

　　事实上，在白酒“塑化剂”事件曝光之前的2012年7月到10月，白酒股整体的股价还有一轮大幅上涨。业内估计，公募基金在最高时期持有的白酒股市值约有1200亿元，是十年前基金持有白酒股市值的100多倍。

　　同期，公募基金的资产规模从2003年年底的1782亿元增加到2.5万亿元左右，公募基金规模增加约13倍。公募基金投资白酒股市值的增长幅度明显超过公募基金规模的增长幅度。

　　每只基金

　　

　　平均投2只白酒股

　　从投资白酒股基金数量来看‖这一数字一直在不断增长，到2012年6月底，基金中报1722次持有白酒股，比10年前的2003年年底的65次增加了25倍多。特别是2009年以来‖投资白酒股的基金数量增加非常明显，白酒股逐渐成为了基金的主流投资配置。

　　2008年年底，基金在当年年报中518次持有白酒股，2009年年底迅速增加到了836次，2011年突破了1000次，达到了1402次。

　　以2012年中期投资白酒股情况来看‖偏股基金的总数量约为800只，平均每只基金买了2.15只白酒股票，大部分基金都投资了白酒股票，最高的投资比例超过基金股票资产的50%。

　　证券时报记者调查了北京、上海、深圳和广州的十余位基金经理，除了社会责任基金之外，大多基金在白酒股投资上都没有设置什么限制，是否投资白酒股主要看基金经理的喜好。其中一位基金经理的观点很有代表性：“国内白酒股很受基金的欢迎，这类股票过去几年成为了抗周期稳定增长股票的代表。只要是合法上市的企业，符合基金合同的投资标的，基金经理就可以投资，没有上升到社会责任的高度。”

　　不过，也有海外投资经历的基金经理表示，国外共同基金投资烈性酒是有限制的，即使基金经理特别看好这类品种的投资价值，投资比例也不会很高，还要考虑社会影响，国外烈性酒股票的投资一般都和烟草、军火、博彩等上市公司归在一大类限制投资中，而在国内基金的A股投资中，大家几乎都没有这方面的意识，特别是对曾经的股市热点品种白酒股。

　　追逐超额收益

　　

　　勿忘社会责任

　　单从投资收益率上

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