吴晓婧

　　在大举加仓之后，股票型基金仓位已经逼近 “八八魔咒”一线！然而，市场却依然强势上行。在业内人士看来，随着基金“话语权”的旁落，其影响力已远不如前，此外，以QFII和RQFII为代表的新增资金持续进入股市，风险偏好得以延续，高基金仓位以及获利回吐的压力不一定带来市场大规模的调整。

　　逼近“八八魔咒”

　　所谓“八八魔咒”，即股票基金平均仓位一旦超过88%，指数则进入调整。这一指标在2007年、2009年、2011年一再发挥作用，每当基金仓位再度触及“八八魔咒”，市场就会应声下跌。

　　近期随着基金仓位持续上行，市场的担忧开始增多。

　　据国信证券统计，上周基金再次主动加仓，截至上周末，股票型基金仓位已经达到了86.95%。此外，长城证券测算，截至2月1日，股票型基金整体仓位87.4%，已经十分逼近“八八魔咒”一线。

　　指标缘何失灵？

　　随着基金整体仓位上升空间的减小，市场开始出现较强回调预期，但大盘的每次小幅回调都未能拦住股指继续上冲的动力。2月1日，上证指数轻松跨越了2400点关口。

　　“八八魔咒”这一指标在这一次是否会失灵？对此，博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]认为，只看基金仓位是不够的，基金手中现金余额同样重要。在其看来，“目前散户很可能在退出，唯一可能不断进场的是基数很低的QFII和RQFII。基金手头的现金余额下降的可能性很大，换句话说，基金对市场的估价或许已经高过了越来越多的人。”

　　瑞银的策略报告也同样指出，“只要新资金持续进入，A股指数应该不会出现大规模的调整。”在瑞银看来，只要以QFII和RQFII为代表的新增资金持续进入股市，风险偏好得以延续，高基金仓位以及获利回吐的压力就不一定带来市场大规模的调整。

　　此外，随着市场进入全流通阶段，基金话语权亦持续降低。沪上一家中型基金公司的基金经理对记者表示，此前做投资时会关注基金的平均仓位，但目前市场情况已经发生了很大的变化。在其看来，基金持股市值占A股流通市值的比重已经下降10%以下，对于市场所起的作用被夸大了。

　　据统计，2012年末基金持股市值为1.407万亿元，当期A股流通市值为18.17万亿元，基金持股市值占A股流通市值比仅为7.75%。

　　价值重估行情延续

　　QFII及RQFII的规模迅猛增加，逐步成为影响市场的重要力量。在基金经理看来，转融通机制、新股发行改革与新退市制度也相继出台，未来还有国际板、个人海外投资等等，这些改革措施都将促使A股与国际市场逐步接轨。

　　金鹰行业优势基金经理何晓春认为，在如今资本全球流动的背景下，在QFII和RQFII规模越来越大、影响力越来越大的趋势下，A股市场的估值体系和投资理念正逐步发生变化。瑞银也认为，“重估”行情主线还在，指数因为有权重股的支持而回调深度不会很大。

　　沪上一位基金经理透露，虽然近期开始小幅减仓，但主要是减持中小盘股票，对于银行、地产仍是战略持有。在其看来，只要银行延续估值修复，后市调整空间并不大。

　　魏凤春认为，此轮上涨，与之前多次基于政策放松预期与不切实际的“海外经济复苏”而言，基础要牢靠得多。他认为，在其他参与者决定增持股票前，市彻需要耗一段时间，热点频频、风格多变，可能是场内资金苦撑盘面的结果。“现在市场看起来比较纠结，但稍微看长期一点，是有上涨趋势的。”(上海证券报 )