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6日科陆电子发布公告:公司与郭伟、国能电池签订了股权转让协议,根据该协议,公司将以人民币7,200万元受让参股子公司国能电池16.67%的股权。本次交易完成后,公司对国能电池的持股比例将由13.33%增加到30%。
点评:
继续增持国能电池股权。2015年5月23日公告,公司以4000万元收购了郭伟持有的13.33%的国能电池股权。公司将以人民币7,200万元受让参股子公司国能电池16.67%的股权。本次交易完成后,公司对国能电池的持股比例将由13.33%增加到30%。以目前交易价格计算,国能电池估值4.32亿元;交易对手承诺,国能电池2015-2017年扣除非经常性损益的净利润分别不低于4,000万元、6,000万元和8,000万元,国能电池PE只有10.8倍、7.2倍、5.4倍。
进一步务实储能基矗公司通过收购国能电池满足了公司储能行业细分市场的需求;并打通上下游产业链,不仅降低了成本,也可以更好地为客户提供一体化的整体解决方案,拓宽了公司的业务发展空间,实现经营协同效应。这次增持国能电池股权,进一步提高了公司在国能电池业务中的参与度,更加快速的推动公司储能业务的发展。不排除公司未来与国能电池进一步在资本上的合作。
公司产业布局完善,卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理(节能减排以及电动汽车充电站)以及电力监测技术(智能配电、智能用电,目前主要还是在出售设备阶段),新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设,若深电能未来能够获得售电牌照,公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据,实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环,公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著,我们认为公司是能源互联网最核心标的。
盈利预测及评级:按照公司现有股本(不考虑这次非公开增发),我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.61、0.97、1.08元,对应2015年6月26日收盘价(29.79元)的PE分别为49、31、26倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势,未来几年业绩具有高成长性,本次大盘系统性调整,我们认为公司是被市场错杀的优质标的。并且公司目前股价比新一轮非公开价格溢价16%,已经具有很强的安全边际,值得重点关注。我们维持公司目标价53.35元,给予公司“买入”评级。
股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。
主要风险:1、光伏及储能业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。
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