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中信建投:降息强化地产链回升逻辑 煤炭有望接力行情
类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2015-03-03
事件:
央行决定3月1日起对称降息0.25个百分点
中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市朝改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
简评
降息符合市场预期,煤炭下游的地产产业链有望企稳回升
本次降息时点符合市场预期,去年11月份降息以来并没有扭转经济下行趋势,从最新的发电量、工业增加值、CPI、PPI等数据来看,经济下行压力加大,外汇占款下降也加剧市场资金紧张,因此市场此前也对央行继续降准降息预期强烈。14年下半年以来大宗商品与原油价格的下跌也为货币政策宽松奠定基矗此次降息有望继续强化地产产业链企稳回升势头,目前地产销售已经企稳,我们对后续地产销售回升持乐观态度,地产产业链企稳回升将预示着煤炭等周期板块投资机会的来临。
经济猛烈下行阶段接近尾声,金融地产股后煤炭股将接力下一棒
从14年7月份以来,中国经济进入了量价齐跌的剧烈去库存阶段,大宗商品价格加速下跌,到目前已经持续了7个月时间,从历史上来看,量价齐跌阶段时间从11个月到16个月不等,股市的底部则在此之前就已经触底。在经济拐点期,煤炭股将迎来新一轮的上升周期。从14年11月份降息后金融地产表现抢眼,而煤炭等上游品种表现落后大盘,我们认为在资金敏感型板块后,市场有望脱虚向实,前期涨幅较小的煤炭股将有望接力。
煤炭基本面将在二季度探明底部
目前煤炭行业处于供需均很弱的阶段,主要受制于房地产投资的持续回落,发电量、钢铁、水泥景气度均较差。从电厂库存和样本钢厂及独立焦化厂库存来看,焦煤、动力煤短期均面临去库存需求,因此煤炭价格在二季度仍有下行压力,但考虑到目前行业亏损面较大及企业减产等措施实施,我们判断价格下行幅度不大。下半年随着地产投资数据止跌回升,煤炭价格将迎来回升周期,我们对下半年煤炭价格持乐观态度。
继续推荐煤炭板块性机会,焦煤股、国企改革概念股是首选
基于以上判断,我们认为煤炭板块后续有望有较好的表现,去年11月份以来,煤炭板块先涨后跌,符合我们一直以来和投资者强调了旺季回升后回调的判断,同时我们也一直强调煤炭板块在回调后将可以抄底。本轮行情尚未结束,如果说前期煤炭板块是跟随性被动性上涨,那么在经济触底逻辑逐渐被市场验证后,行情有望脱虚向实,前期滞涨的煤炭板块将有继续补涨的可能。我们继续推荐煤炭板块,重点推荐焦煤股和国企改革概念股:盘江股份、永泰能源、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源等,同时低估值中国神华也适合大资金配置。
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