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:2014年,公司在传统业务方面,注重夯实教辅教材内容资源建设以及图书品牌建设。根据开卷监测数据,2014年,中南传媒以占全国图书零售市场1.69%的动销品种,取得了3.63%的市场份额,在全国主要出版集团和总社中排名第四,稳居第一方阵。此外,印刷业务和物资业务,作为公司毛利率较低的板块,出现收入增速的放缓和萎缩,而媒体板块则通过业态转型和结构调整逆转颓势:收入结构中报媒广告的比重由原来的70%左右下降到50%左右,对纸媒收入依赖度进一步降低;长沙地铁2号线广告经营项目顺利实施,运营良好;《快乐老人报》牢牢占据中国老年第一纸媒地位;枫网正式上线以来流量增长迅速,成为有重要影响力的中国老年类网站;红网上线“时刻”新闻客户端,新媒体布局更加完善。大湘网湖南本土最有影响力、市场份额最大的生活门户网站地位不断巩固。
近期数字出版迎来政策利好,长期走势看好:近期,新闻出版广电总局与财政部新发布的文件对传统出版企业的数字出版业务来说是重要利好。我们认为,公司作为业态转型升级较为成功的龙头传媒股,长期走势看好,维持“买入”评级。
风险提示：传统出版企业改革进度低于预期;文化金融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。
传：阳光电源点评报告 增发进一步布局能源互联网
事件概述：公司公告,2014年公司实现营业收入306,224.74万元,比去年同期增长44.42%;归属于母公司股东的净利润为28,328.64万元,比去年同期增长56.48%。同时公告增发预案:本次非公开发行募集资金总额不超过33亿元,扣除发行费用后将用于公司“年产500万千瓦(5GW)光伏逆变成套装备项目”、“220MW光伏电站项目”、“新能源汽车电机控制产品项目”与“补充流动资金项目”。
分析与判断
主营业务继续保持快速增长。我们认为公司2015年出货量在6GW,同比增长30%左右,逆变器将继续保持快速增长,一方面受益于国内新能源装机继续增长以及海外业务的拓展,另一方面逆变器市场已经形成双寡头垄断,毛利率将保持稳定。
增发布局能源互联网。本次增发投向逆变器、光伏电站以及新能源车电机,其中逆变器、分布式电站以及电动汽车电机作为能源互联网基础资产,公司战略布局能源互联网,与能源运维相结合。后续在新能源汽车方向将发展重点聚焦于市场较为稳定的电动大巴、物流、市政等低速电动车市场,未来不排除采取汽车租赁模式来推广新能源汽车应用,我们看好这种新的商业模式的盈利以及可复制性,公司未来2年将成为国内低速电动车运营龙头。
牵手阿里布局能源互联网。牵手阿里布局能源互联网,新发布的“智慧光伏云”也将结合互联网平台技术,对未来实现新能源互联和共享(能源互联网)奠定基础。同时公司未来也将争取售电牌照,积极参与未来的新能源电力交易,能源互联网龙头格局初显。
盈利预测与投资建议：公司能源资产布局完善,基础能源资产中:EPC、分布式电站、储能、新能源车。能源服务领域:牵手阿里布局电站运维、能源大数据服务,争取售电牌照,公司在整个能源互联网领域布局最为完善,能源互联网龙头格局初显。我们预计2015-2017年EPS为0.76元、1.04元和1.35元,维持强烈推荐投资评级。我们进一步上调公司目标价至45元。
风险提示:国内政策不及预期、逆变器毛利率大幅下降、EPC协议未得到有效执行。
传：乐视网 乐视超级手机发布-看向苹果的方向,先走向小米的估值
乐视手机怎么样?对标苹果,剑指小米!发布会前,尽管乐视眼中只有苹果,但在市场眼中,乐视却很可能是另一个“锤子”。发布会后,超级手机虽然在生态整体完善度方面和苹果仍有差距,但在市场的眼中应该有一个小米。硬件配臵上,低配版乐1配臵与小米4 基本相当,旗舰版乐Max 更胜出14 年惊艳市场的华为Mate7 一筹。按目前的销售进度,5 月5日20 万台量产机开始预约,15 年有望达到200-300 万销售目标,16 年销量或突破千万台。
商业模式怎么办?硬件只是入口,生态链才决胜负。归根到底,不论是传统手机厂商还是小米,最终还是通过手机硬件盈利。而乐视采用量产情况下的BOM进行定价另外每购买一年价值490 元的乐视全屏影视会员服务,手机价格直降300 元;对于乐1 而言,如一次性购买5 年服务,则硬件直接免费。可以看到,依托乐视“内容+平台+终端+应用”的全生态布局,手机硬件不是盈利来源,而是向乐视生态体系中引流的入口级产品。销售一台手机虽然要亏损,但整个生态获得了一个优质的付费用户。
乐视全生态链联动产生的极致体验,可以极大提升用户粘性,将用户沉淀在乐视体系中,后期通过内容付费、衍生产品销售、大数据等方式进行变现。
风险点决定放量的节奏:供应链管理、物流售后、现金流。有超级电视运营经验保驾护航,而且手机作为小件电子产品,对于物流的要求更低。现金流方面,超级手机延续预售模式,业务拥有正向现金流;超级手机位于上市公司体外,融资相对方便。
估值:以生态眼光,给乐视以小米。超级手机业务布局前期或有巨额亏损,不适合放在上市公司体内;但超级手机为业务流程一环,建议以整体生态眼光看待。估值方法上,参考小米估值方法。小米最近一次能查到的公开估值是450 亿美金,14 年含税收入743 亿元人民币,对应含税收入P/S 为3.8 倍。
考虑超级手机带来的硬件收入,2015 年乐视收入有望达到200 亿元,考虑此为营业收入而非含税收入,以及A 股溢价,给予2015 年5-7 倍P/S,对应市值1000-1400亿,加上承诺15 年注入的乐视影业(B 轮融资估值48 亿),注入后市值有望达到100亿,乐视6个月目标市值1100-1500 亿。中期来看,乐视网16 年收入有望达到380亿,公司业务仍处于快速拓展期,维持5-7 倍P/S,对应市值1900- 2700 亿,这还未考虑乐视云价值;正如我们在《重构的三次方》中曾经强调的,平台数据的积累,会使新龙头有机会往第二代互联网的上升模式云化、大数据化发展,最终诞生千亿美金以上巨头。重申买入评级。
传：锦龙股份 业绩符合预期,战略配置标的
投资要点:
实现归属净利3.9亿元,同比增长625%。锦龙股份2014年实现营业收入11.4亿元,同比增长232%,归属母公司净利润3.9亿元,同比增长625%,对应EPS0.46元/股。
业绩符合预期,证券业务放量以及股权转让是利润增长主要原因。2014年,中山证券实现营业收入11.2亿元,归属于母公司所有者净利润1.6亿元,同比增长465%;东莞证券实现营业收入18.1亿元,归属于母公司所有者净利润6.2亿元,同比增长135%。同时,2014年3月转让自来水80%股权聚焦证券主业,获得2亿元转让款,提升投资收益。
再次强调战略配置锦龙逻辑:锦龙的核心看点在中山。全面导流+合伙人制度,令中山极具张力,如果一人一户取消,中山极具进攻性,建议战略配置。
中山证券互联网导流进展良好。目前,已经与BAT全面合作,且合作的载体是最具人气的APP。次主流财经类网站也正全面推进,预计合作对象不低于50家。取消一人一户限制后,中山导流将极其顺畅。
挖掘未开垦的处女地是中山导流之本。股民老龄化特征非常明显,而中山着眼的是新一代网民。他们是暂时的屌丝,未来是财富的创造者。
富有吸引力的机制吸引优秀人才加盟,快速做大投行、资管、研究等业务。中山证券通过合伙人机制,吸引行业内优秀人才加盟,快速补足服务链上的短板,是做强的节奏,也为导流环节到盈利环节铺好了道路。
一张白纸上画蓝图。2015年,导流、定增、合伙人加盟等多重因素作用下,利润兑现将非常顺畅,一人多户政策将加速业绩增长。
预计2015-2017年EPS分别为0.81、1.19、1.61元/股,对应目前股价PE估值63、43、32倍,互联网券商尚处于刚起步阶段,未来空间广阔,转型最为彻底,维持“买入”评级。
风险提示:互联网券商转型进程不如预期
传：天奇股份 长期看好公司再转型
风电零部件业务营收实现较快增长:2014 年实现营业收入17.81 亿元,同比增长1.96%。其中,物流自动化装备系统实现营业收入10.31 亿元,同比下降6.46%;风电零部件行业实现营收6.73 亿元,同比增长30.12%,结构件产品同比增长46.96%对带动风电零部件较快增长起到关键作用。实现归属于上市公司股东净利润为0.96 亿元,同比增长123.89%,扣非后同比下降4.86%;每股收益为0.3 元。报告期公司本部签订物流输送设备订单8.04 亿元;散料输送业务签订订单2.36 亿元。
毛利率相较去年有所提升:2014 年公司销售毛利率达到21.46%,较去年同期上升了0.96 个百分点,其中,物流自动化装备系统毛利率为21.11%,较去年同期下降5.07 个百分点;风电零部件行业毛利率20.78%,较去年同期增长了5.34 个百分点。
费用率较去年有一定增长:2014 年销售费用6382.64 万元,同比增长44.77%,主要由于子公司江苏一汽铸造股份有限公司销售运费增加等因素所致;管理费用1.97 亿元,同比增长了5.30%;财务费用为6295.57万元,同比下降15.66%。整体来看,公司销售期间费用率达到18.15%左右,较上年同期增长 0.67 个百分点。
投资评级:预计2015-2017EPS 分别为:0.48 元、0.61 元、0.78 元。维持“买入”评级。
投资风险:汽车固定资产投资增速大幅放缓;汽车拆解业务推进低于预期;风电业务增速低于预期等。
传：人民网 将在媒体融合发展的大潮中承担主流媒体的使命与担当
事件概述:4月14日,人民网公布2014年年报业绩:公司营收15.84亿元,同比增长54.11%;归属于母公司所有者净利润3.3亿元,同比增长 21.02%,扣非后净利润2.64亿,同比下降2.81%,基本每股收益0.6元,符合预期。同时,公司决定每10股转增10股派发股利1.8元。
分析与判断
传统业绩稳定增长,移动业务战略发展方向。
1、2014年,公司在确保原有业务稳定增长的同时,将大力发展移动互联网业务作为公司未来的战略发展方向之一,并取得较为丰厚的收益。2014年,公司实现营收15.84亿元,同比增长54.11%。其中,广告及宣传服务业务收入5.72亿元,同比增长5.68%;移动增值业务收入4.3亿元,同比增长 68.97%;互联网彩票业务收入2.86亿元;信息服务收入2.69亿元,同比增长44.03%;技术服务收入0.27亿元,同比增长13.2%。2、广告及宣传服务2014年出现成熟态势下的增速放缓,公司将采用多种方式推动内容和流量的变现,加大对地方分公司的投入使业务进一步增长。移动增值业务 2014年受到市场整体快速发展的提振而呈现高速增长的态势,公司将继续大力发展移动互联网业务作为战略发展方向之一,在移动增值业务上加大投入,并通过外延发展策略提前布局。互联网彩票2014年的销售增长幅度远超市场整体的发展速度,子公司人民澳客通过不断业务创新,在彩种覆盖率和支付成功率等产品指标上已成为行业标杆,用户人均访问数、停留时间位列行业领先,公司将继续增加对彩票客户端、WAP端、触屏端、微信端的业务拓展。信息服务业务在2014 年依然保持较快增长,特别是在舆情业务领域,公司始终保持行业外领先地位,通过推出“人民在线”新闻客户端等创新产品,大大提升了公司内部发展性和外部竞争性。
将在媒体融合发展的大潮中承担起主流媒体的使命与担当。
1、自从十八大以来,文化产业被提升至国民经济支柱性产业,为文化传媒产业的发展带来强大的动力。同时,受到互联网技术的高速发展和广泛应用,媒体形态、舆论格局及信息交流方式也随之出现不断的变革。公司作为国家重点新闻网站的排头兵,将借助新闻内容及影响力优势在移动互联网领域加强技术建设,在媒体融合发展的大浪潮中承担起主流媒体的使命与担当。
2、公司三大优势如下:(1)公司是目前A股唯一一家具上一页 [1] [2] [3] 下一页
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