爆者和主要推动者，港股通已连续第二天出现额度供不应求的局面。

　　有香港券商人士指出，预计港股总成交额中有七成为南下资金所贡献，香港本地散户参与度也有所提升，但行情的持续仍有待海外机构大户的跟随。

　　内地放行公募基金参与沪港通及放行险资投资香港创业板，引发了内地投资者对港股的关注，港股复活节过后人气飙升，恒指迭创新高，近两个交易日港股成交更是一举突破2000亿港元，昨日主板成交量更高达2915.29亿港元，直逼3000亿。

　　虽然与A股相比，3000亿港元左右的成交并不算大，但对于往常只有数百亿港元成交的港股来说，是放大了数倍的天量。港交所年报显示，2014年，港股日均成交只有694.56亿港元，2013年的日均成交额则为625.60亿港元，昨日的成交分别相当于2014年日均成交的4.2倍，2013年的4.7倍。

　　突然急剧放大的交投使得香港部分券商的交易系统承压，据了解，昨日香港多家券商出现网上交易系统无法正常登陆的情况，也有通过电话下单的香港投资者反映，下单电话很难打通。

　　“昨日有很长一段时间我的交易系统手机端和电脑端都无法登陆，券商网页一直显示‘本网站正在维修当中，请稍后再来’，导致我无法下单操作。”有港股投资者向记者抱怨。

　　蜂拥而来的内地投资者同样也遭遇“堵塞”。内地投资者买卖港股的正规渠道——港股通，不到14点便已发出当日额度用尽、无法买入的提示，这已经是沪港通开通以来，连续第二天出现额度提前用尽的情况。

　　而看到港股行情火爆急忙开户的投资者也发现，无论是开设港股证券账户，还是开设银行资金账户，都“堵”得一塌糊涂。香港富途证券的工作人员告诉记者，近日每天都接到一两千份的开户申请，较平时放大近10倍，后台确实有些处理不过来。而在招商银行深圳某营业网点，记者看到，开立香港一卡通账户的预约已经排到两天后。

　　此外，据记者了解，由于南下资金过于汹涌，有的银行跨境转账系统也一度瘫痪。“客户已经汇款了，但我们一直查询不到其存入的资金。”某香港券商告诉记者。

　　尽管行情热火朝天，但记者采访的多位券商人士都表示，近两个交易日的交投主要来自内地资金，海外机构投资者参与度提升有限。

　　“由于H 股较A 股存在较大价差，内地投资者看到遍地‘便宜货’都很兴奋，相对而言，海外机构则相对理性，从这几天的盘面就能看出，涨势疯狂的都是AH高溢价股及在A 股遭爆炒的题材板块，外资喜爱的股票都没怎么动。”一位中资券商高层向记者表示，“估计这两日的港股成交额中，有七成左右来自内地资金的贡献。”

　　不过，在港股急涨的前夜，外资大行仍在减持H 股。9日晚间，新加坡政府投资基金、摩根士丹利、美资基金The Capital Group等多家外资机构均披露近日大幅减持了港股通标的股。(.上.证)

　　银行券商谨慎“收伞” 基金公司专户崛起　　

　　券商“收伞”要从2月初证监会的一份内部监管文件说起，文件中谈到两点要求，一是两融业务的申请条件必须为50万门槛，且交易满半年；二是禁止证券公司通过代销伞形信托 、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。多位业内人士将其解读为监管层表达今年去杠杆的决心。

　　8日，上证综指盘中突破4000点大关，创2008年以来新高。然而多空分歧在此整数关口近期达到顶峰。

　　继光大银行之后，招商银行 4月7日起正式执行新的伞形配资杠杆标准。今年，业界公认伞形配资额较高的两家银行均下调了伞形配资杠杆。

　　但伞形信托收紧了，银行流向股市的资金量并未减少。银行资金入市的渠道中，基金子公司专户或将替代伞形信托成为主流。

　　部分券商停开新伞账户

　　记者了解到，近日招商银行总行向各分行下发通知，将伞形配资最高杠杆比例调整为1:2，对应的预警线和平仓线仍为0.90和0.85，取消原有1:3和1:2.5的杠杆比率。通知已于4月7日正式执行。

　　招商银行内部人士表示，去年总行给出的配资额度比较高，现在招行在该领域资产配置已经达到一定饱和程度，业务有所收缩。

　　据其透露，招行目前通过伞形配资进入股市的理财资金约400亿元。

　　去年12月，在股市向好和投资者需求的影响下，招行曾将伞形配资杠杆从最高1:2.5调整至1:3.

　　“现在1:3不可能达到了，总行做了政策调整，但我们这里1:2.5还有可能性。”招行上海地区某支行人士称。

　　该人士表示：“而且能不能做成还要看投资者对券商的要求，被监管之后，券商也在收紧伞形信托，一些券商已经停止新开伞形信托的账户，只有在原来的主信托下设立子信托。”

　　一般而言，银行资金理财的资金投向伞形信托的优先级，如果是高净值客户，根据需求银行也会专门为客户联系券商、信托开伞和配资。伞形信托可以在券商开户 ，投资顾问可以为券商或者私募基金，券商之前也会帮助进行资金募集。

　　券商“收伞”要从2月初证监会的一份内部监管文件说起，文件中谈到两点要求，一是两融业务的申请条件必须为50万门槛，且交易满半年；二是禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。多位业内人士将其解读为监管层表达今年去杠杆的决心。

　　沪上一家券商资产管理总部副总监称：“虽然没有明文要求，但公司已经暂停开新伞的账户。在业内我们也不是个例，不少大券商都做了差不多的规定。”

　　除此之外，证监会还针对上诉监管文件对46家券商进行业务检查，长城证券等因违规代销伞形信托受到处罚。

　　“停开新伞账户，主要担心禁止代销后劣后资金跟不上，优先级也进不来。但现在监管层并没有限制在已有主信托下新增子信托，实际上券商与信托公司签署的代销协议中，也仅就主信托签署。”上述副总监称。

　　川财证券认为，2014年两融、结构化配资、伞形信托等产品快速壮大，二级市场投资主体的杠杆迅速放大。而2015年的杠杆增速将会有显著的下降，整个资金面将会从2014年的增量博弈局面向存量博弈局面发生转变。

　　基金公司崛起

　　伞形信托并非银行资金入市的唯一渠道。

　　格上理财研究员欧阳岚分析，银行资金入市主要方式有五种，除伞形信托外，还包括投资两融收益权、成立二级市场股票结构化投资产品、与公募基金合作以获得一定的股权直投额度、设计银行理财资金PE二级市场基金模式。

　　“前三种是目前银行配资的主流方式。”欧阳岚表示。

　　此消彼长，伞形信托渠道收紧，银行理财资金流向股市还有诸多渠道畅通。

　　前述副总监表示：“根据我们的统计，银行资金通过伞形信托进入股市的规模占比最大，但是现在银行开始更多将定增、并购和打新产品作为投资标的，主要通过基金子公司专户投入。”

　　以定增为例，银行资金仍作为分级产品的优先级，杠杆最高不超过1:3，资金成本约8%，高于伞形信托资金成本约1个百分点。

　　“银行资金通过基金子公司进入股市的比例在逐渐提高，但目前还未超过伞形信托。因为虽然一部分券商已停开新伞，但旧伞中主信托下的子信托仍有不少新增空间，所以总量还在增长。”上述副总监称。

　　对于银行股票配资的杠杆，银行业也有不同的声音。沪上一家股份行资产管理部负责人认为：“光大和招行是银行中杠杆设定比较高的两家，多数银行从未到过1:3的高度，如果说整个市场的杠杆普遍下降，我们并没看到这样的趋势。”

　　其还表示，虽然现在主导型杠杆是1:2为主，但股票标的不同，杠杆也不同。分为三档，从高到低是沪深300的股票、主板和中小板中较优质的股票、中小板中较差的股票和创业板 。银行资金一般在优先级，止损线完全可以覆盖风险，能不能止损就看股票的流动性，流动性高的杠杆也相应高一些。(.2.1.世.纪.经.济.报.道.)

　　16家钢铁股年报14报喜 卖方机构“定制”热点故事

　　进行重组也不是很容易的事情，需要协调各方面的关系，尤其是超大型钢铁集团，所牵涉的方面就更多，而且即使重组之后，效果如何仍然也是问题。

　　因钢铁行业陷入低迷期拖累而表现低迷的钢铁股，终于迎来转机。

　　根据公开资料显示，目前已经公布2014年年报的钢铁行业上市公司总共有16家，其中仅有2家出现亏损，除此之外，钢铁股近期在A股市场上的表现也同样格外抢眼，整体板块屡次出现大幅度上涨。

　　除此之外，当前钢铁板块所面临的消息面刺激也同样丰富多样，“一带一路”、京冀一体化以及资源税改革等多个概念均对钢铁板块形成巨大利好，但值得注意的是，钢铁股积极向好的背后则是钢铁整体行业仍然处于低迷的现实，现货价格仍然处在下降通道之中，而这也为资本市场上的钢铁股复苏蒙上不确定的阴影。

　　消灭低价股运动

　　截至4月8日，A股市场上共有16家钢铁上市公司发布了年报，其中仅有凌钢股份和八一钢铁 2家出现亏损，而其余14家均实现了盈利。其中，宝钢股份 (600019.SH)依然保持了在钢铁行业内的龙头地位，净利润达到57.92亿元，盈利水平位居首位。

　　2013年年报出现24.99亿元和23.38亿元巨亏的重庆钢铁 (601005.SH)和酒钢宏兴 (600307.SH)，今年均实现了扭亏为盈。重庆钢铁2014年实现净利润5143.1万元，较上一年上涨102.06%，酒钢宏兴2014年盈利3913.37万元。

　　“去年一些出现巨亏的公司今年也顺利扭亏，这主要得益于铁矿石价格的降低导致成本下降以及一些资产处置。”一位券商人士接受记者采访时表示。

　　除了年报显现的行业盈利能力好转之外，钢铁板块近期在资本市场上的表现也格外抢眼。

　　4月3日，板块整体涨幅超3%，其中河北钢铁 (000709.SZ)、首钢股份 (000959.SZ)等5股涨停，此后钢铁股一直表现强势，截至4月8日收盘，钢铁板块再度上涨0.75%，其中中原特钢 、方大特钢以及杭钢股份均现涨停。

　　继2014年钢铁行业消灭钢铁的一元股、二元股后，截止2015年4月初，三元股也仅剩重庆钢铁和山东钢铁 ，四元股包括武钢股份 、酒钢宏兴、华菱钢铁等7只。

　　但据中钢协的数据显示，中钢协会员钢铁企业2011年至2014年钢材全年平均销售结算价格分别为4468元/吨、3750元/吨、3442元/吨、3074元/吨，呈不断下滑趋势。

　　“钢铁基本面的好坏与股价是否上涨已经关系不大，它只是影响了钢铁的涨跌幅大小，盈利恶化时，钢铁上涨但跑输大盘 ；盈利改善时，钢铁继续上涨且可能获得超额收益。”卓创资讯钢铁分析师刘新伟接受记者采访时表示，“当前的上涨受到多方面政策的推动，比如一带一路概念、京津冀一体化、资源税改革外加上工信部即将出台新的《钢铁工业转型发展行动计划》，促进兼并重组，都对整个板块形成向上的助力。”

　　而由“一带一路”拉动的基建建设成为提振行业的直接因素。根据今年地方两会的情况来看，各地方公布的“一带一路”拟建、在建基础设施规模已达到1.04万亿元，其中，铁路投资近5000亿元，公路投资1235亿元，机场建设投资1167亿元，港口水利投资超过1700亿元。

　　除此之外，近期钢铁股也普遍受到券商的看好，根据广发证券发布的研报显示，宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围，钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升。

　　行业兼并重组提速

　　实际上，除了一带一路和京冀一体化之外所带来的基建提振之外，工信部即将出台的《钢铁工业转型发展行动计划(2015-2017)》所带来的影响，可能会引发钢铁板块重组潮的开局。

　　根据工信部原材料司副司长骆铁军透露，《钢铁工业转型发展行动计划(2015-2017)》有望在2015年6月之前出台，而这份《行动计划》的主要目标就是：经过三年时间的努力，压缩我国8000万吨钢铁产能，以缓解产能过剩矛盾；建立2家-3家智能示范工厂，提升行业两化融合水平，而更重要的是，促进兼并重组，将钢铁企业数量控制在300家左右，这也就意味着我国钢企行业未来的几年时间中将出现一次大规模的并购重组潮。

　　除此之外，今年3月20日，工信部还就《钢铁产业调整政策(2015年修订)(征求意见稿)》向社会公开征求意见，其中明确提出3家-5家超大型钢铁企业集团的构想，并且到2025年，前十家钢铁企业粗钢产量全国占比不低于60%。

　　值得注意的是，随着超大型钢铁企业集团构想浮出水面，市场上便已经开始流传

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