晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（8.28）

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晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（8.28）

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2014-8-28 收费阅览：0 萃富币

晚间私募内部交流揭秘绝杀版个股传闻大曝光（8.28）

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　　传：三川股份:联手中移动物联网战略再进一步

　　投资建议

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.52元、0.65元和0.78元，对应PE分别为27倍、22倍和18倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　事件:公司发布公告，与中移物联网有限公司签署了《智慧水务及大数据应用战略合作框架协议书》。双方为充分发挥各自资源优势，共同构建智慧水务，共同打造水资源大数据的应用，以基于移动物联网技术的智能水表为载体，水资源大数据应用为目标，建立长期稳定的战略合作关系。

　　中移物联网背景介绍:中移物联网有限公司是中国移动通信集团公司出资成立的全资子公司，按照市场化机制独立运作，专业运营物联网专用网络，研发、设计、生产物联网专用芯片、模组和终端，意在打造物联网开放平台，推广物联网解决方案，致力于推动物联网在各行业的规模应用。目前公司在交通、物流、电网、家居、安防、医疗、工业、农业、环保等9大领域都有丰富的示范应用，开发了物联网机器卡、物联网芯片、物联网模组、物联网终端、行车卫士、宜居通、二维码在内的16余项物联网产品。

　　合作利于智能水表推广:两者的合作模式来看，三川在智能水表推广应用过程中积极使用中移物联网的通信模组，后者对相关产品进行专项研发和持续改进，并且为其智能表产品提供优惠的专网及平台服务，且提供给甲方的产品及服务整体价格不高于同行业内任何第三方。双方将共同推进业务的规模发展，力争两年内实现百万台物联网智能水表客户规模。我们认为这一合作，由于利用中移动自己的基站，解决了两项智能水表推广中遇到的重要问题:其一为通讯稳定性问题，利用移动的网络，信号强，覆盖范围宽、信号死角少，且能够更加频繁的上传数据；其二为成本问题，一方面可以省去手持机、集中器、路由器、采集器等设备减少安装成本，另外移动可以提供优惠甚至免费的专网供数据传输，有利于增加水务公司推广智能水表应用的积极性。

　　远期以全国性智能水质监测网络为目标:远期来看，智能水表中可能逐步加入检测水质的传感器，逐步建设遍布全国的智能水质监测网络。并以此为基础开展大数据增值服务业务，促进城市水资源管理信息化，未来数据服务大有可为。

　　风险提示:水务公司推广智能表力度低于预期。责任编辑：疏影横斜

　　传：乐视网:终端放量收入高速增长发力内容端继续产业链整合

　　1.事件

　　公司发布半年报，上半年实现营业收入293，880.19 万元，较去年同期增长290.84%；实现归属于母公司净利润为15，189.28 万元，较去年同期增长30.16%。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)终端业务放量增长贡献可观收入

　　公司2014年上半年终端业务收入突破17亿元，占总收入58.24%，成为公司贡献比例最高的主营业务。公司的超级电视自上市以来截至2014 年6 月30 日的累计销量(含订单)约为90 万台，其中2014 年1-6 月份的销量(含订单)约为70 万台。我们此前从公司了解到，公司目标在未来供布局终端350万台。除了终端本身的销售收入外，围绕终端产生的广告收入与会员续订收入也将继续随着终端的放量布局而增长。

　　(二)发力内容端继续纵向产业链整合

　　公司在报告期内完成了对花儿影视及乐视新媒体的并购工作，实现公司向上游电视剧制作及发行领域资源的初步整合。花儿影视已有及后续计划拍摄的电视剧产品将对公司现有电视剧版权库形成有力补充，有利于提高公司电视剧版权库中精品大剧的数量。与此同时，公司大力发展自制剧业务，其中自制剧《超级教师》总播放量突破2 亿，长期占据各大网络自制剧播放榜单首位，进入百度电视剧风云TOP10。

　　除此之外，公司也已推出自制剧《蕾女心经》、《屌丝日记》、《STB超级教师》等，均取得较高市场关注度。

　　(三)视频业务稳定发展支持外延积极扩张

　　公司网络视频业务稳定发展，稳定在行业领先地位。截至2014 年6 月30 日，公司网站的日均UV 约4，300 万，峰值约6，000 万，日均PV 约2 亿，峰值约2.5 亿，日均VV 约2.2 亿，峰值约2.9 亿。

　　根据艾瑞iUserTracke 与comScore 的数据显示，公司在6 月第一周在线视频媒体周总浏览时长与在2014 年6 月视频媒体阅读播放总时长排名中均位列第二位。除此之外，公司也在积极进行外延式扩张，计划进军生鲜电商市场与智能汽车市场，开拓新的市场。针对于此前投资者对于公司政策性风险的担心，公司表示已联合重庆广播电视集团和重庆有线电视网络股份有限公司共同申请集成播控牌照或互联网电视内容服务牌照，稳定投资者的信心。

　　3.估值、投资建议与主要风险

　　基于公司盈利模式的稳定扩张计划，我们预计公司14/15 年净利润分别为3.5/5.2 亿元，对应EPS 分别为 0.42/0.62 元。对应当前PE分别为86/58。考虑到公司进入战略性外延扩张期，我们认为当前股价包含了市场对公司后续收购较强的预期，重申长期“推荐”评级。责任编辑：疏影横斜

　　传：航空动力:重组并表将明显增厚业绩改革预期有

　　资产重组获得证监会核准，行业龙头地位正式确立，今年并表后将大幅增厚业绩。公司发行股票购买资产事宜5月15日获得证监会核准，我们预计9-10月能完成资产重组的并表。中航工业旗下主要发动机制造、维修资产(黎明、南方、黎阳、晋航、吉发、贵动、三叶)全部进入上市公司，公司行业龙头地位正式确立。本次重组完成以后(不考虑配套融资)公司13年备考总资产由89.5亿达到384.0亿元，增幅329%，备考营业收入由79.3亿元增加到257.8亿，增幅225%，备考归母净利润由3.3亿元达到8.2亿元，增幅148%，备考EPS为由0.30元增长到0.46元，增幅53%，我们预计，2014年公司将实现净利润9.9亿元，对应并表后EPS0.50元(全年并表)。

　　航空发动机核心产品盈利能力不断提升。航空发动机产品13年营收占比50%以上，贡献公司80%左右的毛利，是公司的核心业务。我们认为随发动机板块的整体注入基本完成，公司的设计、研发、生产、维修能力协同效应进一步显现。自11年以来航空发动机及衍生产品毛利率水平不断提升，13年达到23.74%，我们认为主要原因是毛利率较高的新产品和维修服务增加。我们预计，14-15年公司发动机业务将稳定增长，增幅约10-15%，16-18年公司发动机业务将进入高速增长期，增速将保持30%以上。

　　外贸转包和非航产品保持平稳增长。在世界经济增长缓慢的大环境下，外贸转包业务平稳增长，预计未来仍将继续保持稳定增长。非航产品营收占比31%，毛利率水平较低(13年2.32%)，对净利润贡献较小，长远来看对公司增长贡献较小。

　　改革与调整成为大基调，发动机板块改革与调整预期有望成为公司股价催化剂。我们预计十八届四中全会的主基调是依法治国，我们推测在经济领域的主要内容仍会延续十八届三中全会后的改革与调整基调。航空发动机是航空工业的核心产品，是我国航空制造业的主要短板，是中国产业升级的重要方向。近年来国家对航空工业和发动机产业的重视程度和投资力度逐步加大，关于发展发动机产业形成了飞机、发动机一体化产业链布局方案、发动机集团三合一(航空、航天、船舶)方案两种不同的产业发展规划，两种方案各有优势。我们认为改革与调整可能涉及到发动机产业链，改革的预期非常强烈，有望成为公司短期主要股价催化剂。

　　航空工业迎来大发展，将会带动公司发动机业务蓬勃发展。当前我国空中力量建设进入加速期，军用战机更新换代加速，我们认为未来20年现有绝大部分老旧机型将更新换代，配备涡扇-10系列发动机的歼-10、歼-11、歼-15将成为主力战机，歼-20、歼-31和大型运输机等新机型将大规模列装，其它运输机、轰炸机、预警机及无人机等也将大量装备部队。我们预计，未来20年中国各类战机采购需求约2800架，累计需要大中型发动机7400台。民用航空领域需求空间更加辽阔，我们预计未来20年我国民航飞机需求至少在5400架以上，对应航空发动机的需求在12000台以上。公司作为我国航空发动机整机研制、生产和维修的唯一平台，将极大受益于军、民航空产业大发展，成长前景辽阔。

　　盈利预测与投资建议:

　　根据目前公司基本面情况，我们预计14-16年公司合并报表前的EPS分别为0.35、0.42、0.57元，对应8月25日收盘价的PE为72.60、59.77、44.31倍；合并报表后的EPS为0.50(0.30)、0.62、0.80元，对应8月25日收盘价的PE为50.08(83.34)、40.51、31.47倍。(14年0.50元EPS是按全年并表测算，0.30元是按照新注入资产四季度业绩参与并表测算。我们预计公司今年9-10月左右能完成资产重组的并表，假设新注入资产四季度净利润参与并表，全面摊薄后为0.30元(参考航空动力四季度净利润占比，四季度净利润约占全年净利润的35%))。航空发动机板块相关上市公司2015年的PE估值为52.82倍，考虑到公司的作为发动机整机生厂商的龙头地位，资产注入后的融资需求、航空发动机广阔的市场发展空间，我们认为公司2015年的合理PE估值在50倍左右，未来六个月的目标价30.00元，首次给予“买入”评级。

　　风险提示:发动机相关政策公布晚于预期，航空发动机产业的波动等。责任编辑：疏影横斜

　　传：海通证券:各条线业务发展平稳费用支出大幅攀升拖累业绩增速

　　1.事件

　　公司发布了2014 年中期报告。

　　2.我们的分析与判断

　　1)费用支出大幅攀升拖累业绩增速，杠杆率持续提升

　　公司2014H1 实现营业收入67.14 亿元，归属于母公司股东的净利润28.78 亿元，同比分别上升18.48%和7.69%；EPS0.30 元，同比小幅增长7.14%，ROE 为4.55%，同比小幅增加了0.1 个百分点。公司上半年总资产杠杆率和主动杠杆率分别提高到3.41 和2.70 倍，较年初分别增加了23.84%和26.40%。此外公司上半年的业务及管理费支出达到25.68 亿元，同比大幅增长32.36%，是拖累公司上半年业绩增速的主要原因之一。

　　2)四大传统业务均实现不同程度增长

　　2014H1 公司经纪业务共计实现手续费净收入17.03 亿元，实现同比小幅增长4.78%；佣金率仅较去年全年的平均水平小幅下滑2.43%，降低至0.076%，降幅远低于行业平均水平。公司上半年自营业务投资收入约为21.93 亿元，年化投资收益率达到6.60%，较可比口径的2013 年全年平均投资收益率显著提高了2.54 个百分点，表现优于目前已经公布业绩的大中型券商。上半年投行业务实现净收入7.44 亿元，同比增幅为16.12%，业绩回暖但弹性小于中小型券商。公司资产管理业务上半年继续爆发式增长，实现净收入0.92 亿元，相当于去年全年的1.29 倍，其中定向资管收入高达0.72 亿元，相当于去年全年的1.98 倍。

　　3)利息收入结构进一步优化，利息支出占比显著上升

　　2014H1 公司资本中介型业务继续高速增长。截止上半年末，公司资本中介型业务总规模达到377.10 亿元，较年初增加36.09%，共实现资本中介型利息收入14.54 亿元，相当于去年全年的80.36%；资本中介型业务的利息收入占比达到45.95%，考虑到并表恒信金融租赁，资本中介型业务和融资租赁业务利息收入合计占比达到了66.70%，反应出利息收入结构的进一步优化。另外一方面，由于资本中介型业务规模的提升，上半年公司利息支出/收入的比例也有所上升，达到了52.39%，较去年全年水平提高了近11 个百分点。

　　3.投资建议

　　我们认为，公司作为业内两大龙头券商之一，今年上半年各条业务线总体上均保持了稳定发展的态势，并表恒信金融租赁也为公司业务进一步多元化发展做出了贡献，只是在费用管控方面稍显不足，未来仍有不小的进步空间。我们维持“推荐”评级，维持此前的盈利预测2014/2015年EPS0.53/0.68 元。责任编辑：疏影横斜

　　传：巴安水务:业绩保持较高速增长关注公司外延式扩张

　　事件:近期，我们调研了巴安水务，就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　市政污水处于高景气阶段，工业园区水处理机遇凸显。市政水的提标改造及原污水处理厂的搬迁重建将促使市政污水未来较长时间段内处于高景气阶段。工业园区水处理领域，长三角、珠三角等经济发达地区大型工业园区的建设将提升园

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