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作者：佚名 文章来源：转载 点击数： 更新时间：2014-4-24 收费阅览：0 萃富币 
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| 看好文化产业 顶级券商推荐6股抄底
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编者按：昨日，广东电视台、南方电视台和广东电台“三台合一”，组建广东广播电视台，拟三年内收入冲击100亿元营收。同时，国务院发出通知，结合“营改增”，对文化产业税收将原有营业税优惠调整为增值税优惠，继续对电影、动漫等给予扶持。另外，新政策将有线数字电视增值税免税政策重新明确再延长3年，新增对农村有线电视、城市电影放映等增值税优惠政策，强调落实和完善有利于文化内容创意生产、非物质文化遗产项目经营的税收优惠政策。文化传媒板块近期已接近调整到位，逢低即进场抄底机会。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)
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博瑞传播:漫游谷与梦工厂齐头并进,游戏业务有望多点开花,买入评级
调研总结
1).公司向新媒体转型的决心坚决,14年公司明确将重点向移动互联网跨越,将以重大项目为助手,以资本运作为手段,未来在新媒体以及传统媒体(广告业务)上的外延并购预期或将不断兑现;
2).公司13年业绩低于预期,主要源于传统业务存在趋势性压力,同时梦工厂表现低于预期;14年梦工厂将通过多角度发力(参考调研纪要)有望实现业绩超预期,其中重点手游产品《龙之守护》目前数据表现出色,次日留存率63.9%、三日56%,七日27.5%,目前被各大游戏平台定位为S级产品;同时博瑞天堂引进的《劲舞团3》手游和端游有望同时上线;
3)漫游谷游戏储备丰富,14年计划推出15款重点页游、手游产品;13年上线的《七雄Q传》和《街机群侠传》在年末月流水均接近千万级,同时公司认为其研发的另外一款腾讯比较期待的页游产品8087(代号)未来流水超过3000万才算成功;漫游谷手游产品储备丰富,涵盖动作冒险类、养成类、ARPG类产品,包括《七雄Q传》和《功夫西游》手游版均已经上线;
4).传统业务仍将稳健增长,小额贷款将继续挖掘客户,广告业务的布局仍将不断推进;
估值与投资建议:漫游谷于14年的并表将显著提高公司业绩增速,我们预计公司14-15年营收规模将达到20.2亿元和24.1亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为4.75亿元和5.96亿元,实现EPS为0.69元和0.87元,当前股价对应的PE为28.6倍和22.8倍;目前公司总市值为136亿元,按照分部估值法,公司的合理市值为161.7亿元,对应的股价为23.67元,若按照整体40X估值,目标价为27.6元,存在20%-39%上涨空间,维持公司“买入”评级;
股价催化剂(正面):游戏业务表现超预期;广告业务超预期外延扩张;
风险提示(负面):游戏流水低于预期;整合风险;传统媒体行业风险;
(湘财证券)
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华谊兄弟:投资收益贡献主要业绩,主营业务基本无盈利
14 年一季度业绩符合预期。
公司2014 年一季度实现营业收入2 亿元,同比降低61%,归属于上市公司股东净利润3.7 亿,同比增长130%,由于前期发布了110%-140%的业绩预增,基本符合预期。
投资收益贡献主要业绩,主营业务基本无盈利。公司14Q1 非经常性损益3.6 亿,主要来自减持掌趣股票;13Q1 非经常损益为223万,以此测算,14Q1 公司扣非净利916 万,去年同期为1.58 亿。
目前华谊持股占掌趣总股本8.64%。
去年同期电影高基数,14Q1 电影收入大幅降低。14Q1 公司电影业务收入9531 万元,同比降低78%,主要由3 部电影贡献,包括《私人定制》(1.2 亿票房计入)、《喜羊羊6》(票房8500 万)与《前任攻略》(票房1.3 亿)。而13Q1 基数极高,《西游降魔篇》单片票房12.4 亿,贡献净利润约2 亿,《十二生肖》跨年票房3.3 亿。
影院收入同增近40%,电视剧及艺人经纪业务平稳发展。报告期内,公司15 家投入运营的影院逐步成熟,实现影院收入6412 万元,同比增长39%,收入占比达30%。14Q1 实现电视剧收入1461万元,同比降低11%,主要为旧剧二三轮收入;艺人经纪收入2700万,同比增长3%。
短期借款翻番达到13 亿。截至一季度末,公司短期借款达到13.4亿,较年初增长100%,主要为银行短期借款。目前公司资产负债率达到46%。
发展趋势。
1)4 月两部电影表现相对平淡,目前《白日焰火》票房约1 亿,《整容日记》票房约8400 万,期待彭浩翔两部作品《人间小团圆》(5 月8 日)及《撒娇女人最好命》(七夕档)票房表现。2)收购银汉已经获证监会正式批复,有望于上半年并表。
盈利预测调整。
考虑公司投资收益影响及外延布局弹性,暂维持原有盈利预测,预计14-15 年EPS 分别为0.62 和0.68 元,分别同比15%和10%。
估值与建议。
当前股价对应14-15 年P/E 分别为37X 和33X,暂维持推荐评级。
后期股价催化剂:1)重点影片票房超预期;2)银汉科技并表,游戏业务超预期;3)持续外延并购。
(中国国际金融有限公司)
奥飞动漫:高力度股权激励回应市场期待,要求14年净利润增速超80%
公司近况
公司发布股权激励草案:1)采用股票期权+限制性股票相结合的方式,拟授予权益总量450万份(265万份股票期权,185万股限制性股票),约占总股本6.1亿股的0.73%,其中首次授予428.8万份,预留21.2万份。2)期权行权价格为33.95元,限制性股票授予价格为16.19元。自授予期12个月后,按30%,30%和40%的比例分三年解锁。3)行权条件要求以2013年业绩为基准,2014-15年收入增速分别不低于20%,45%和95%,扣非净利润增速分别不低于80%,110%和140%。4)本计划授予的激励对象总人数为57人,包括高管7人,中层及核心骨干50人。
评论
行权要求14年净利润增速不低于80%,彰显公司增长信心。行权条件要求以2013年业绩为基准,2014-15年收入增速分别不[1] [2] [3] 下一页
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