来源:      唐潇武   华泰证券

 周二上证指数延续上一个交易日回落态势低开于3790点，银行和能源等行业表现相对较好，浦发银行、中煤能源等起到引导市场作用，但是纺织、医药、机械股票带动大盘出现明显下挫，全天指数呈现一路回落态势。上证指数全天下跌3.9％，到尾盘时刻指数日K线是大阴线，上综指以3668点收盘，成交816亿，深成分指数以12489点收盘，成交374亿元。

　　最近股市从4300点支撑位击穿后持续大跌，我们认为除了宏观经济减速的影响改变预期外，过高的股票估值水平也是价格破裂的理由。虽然市场从最高的50－60倍市盈率回归到当前的不到30倍市盈率，但是相对国际标准和绝对投资价值仍有压力。当前投资者普遍关心市场还有多大回落空间，我们从市场指标角度分析上证指数应当3500点附近获得较强支撑，理由是2007年6月和7月份指数分别在3400和3600点二次探底，依据江恩法则历史的双底部形态是当前股市的下跌极限。当前上海市场日成交量萎缩到500－600亿左右，市场换手率也达到历史很低的水平，由于大量筹码被套牢，投资者普遍抱有拒绝割肉等待场外资金入场的心态。从时间周期看，从2007年10月最高点开始大盘已经调整达到5个月之久，中国股市历史上最多调整半年就会出现明显行情。最近虽然股民开户数和基金认购量因恐慌心理陷入极度低迷，但是我们发现进入3月份基金认购量维持日均约1.9万户底线，一旦市场反转资金酝酿再度入场迹象，毕竟大量资金回笼银行缺乏投资渠道，部分能够承担风险的资金仍有入市的需求。综上所述，我们认为股市继续大幅度下跌的动能明显不足，一旦出现外部利好因素如降低印花税等政策刺激，大盘将展开一轮高度不错的大反弹。依据历史经验，领先下跌的股票往往领先反弹，比如调整市道中持续暴跌的有色金属、钢铁、地产、银行可能最先企稳，最大权重股中国石油经过腰斩后出现底部平台现象已经说明一些问题了。

　　除去技术反弹股票外，其他一些中小盘的业绩优良股经过调整后投资价值凸现，我们建议投资者也应当关注医药、公用事业、食品板块。经历过最后下跌阶段的补跌后的恒瑞医药、云南白药、康缘药业等医药股在业绩稳定增长预期下，大盘回暖后必然补涨。此外盐田港、上海机场、深圳机场类基础设施事业股在盲目杀跌中也遭遇重挫，机场类公司由于航空运输量平稳增长，机场的垄断性不变，它们一直是良好投资品种，投资者可以利用恐慌心理造成的非理性调整中寻找相对价值低估的公用事业股票介入。