来源:     广州万隆

   提要：受美股大幅反弹的影响，A股周三早盘大幅高开。但是，由于大蓝筹股走势较弱，直接拖累指数一路走低。可以预期，未来大市能否有效地走出超跌反弹行情，将主要取决于大蓝筹的表现。具体来看，以下两大方面因素又直接影响后市大蓝筹的走势。

    一、大市成功反弹需要两大条件

    受美股大幅反弹的影响，A股周三早盘大幅高开。但是，由于大蓝筹股走势较弱，直接拖累指数一路走低。可以预期，未来大市能否有效地走出超跌反弹行情，将主要取决于大蓝筹的表现。具体来看，以下两大方面因素又直接影响后市大蓝筹的走势。首先，股指期货会否近期推出。我们知道，大盘蓝筹股作为股指期货的标的对象，在股指期货推出之前通常能引起市场的抢筹效应，从而推高股价。另一方面，后期调控政策是否放松。受宏观调控等因素的影响，金融、房地产等大盘蓝筹股遭到了市场的大量抛售。到目前为止，这些大盘蓝筹股的泡沫已经大大挤压；但是，市场对这些大盘蓝筹股的认同度仍然不高。预计只有调控政策出现松动，这种局面才可能扭转。

    从目前的情况来看，尽管证监会副主席范福春曾经表示，个人认为股指期货在今年内推出将不成问题；但是，仍然很难确定股指期货的推出时间表。按照国际上的相关经验，融资融券的推出一般领先于股指期货；如果管理层参照这一做法，那么，短期内股指期货推出的可能性就不高，即第一个条件短期内将不具备。第二个条件方面，从1月份新增贷款猛增、央行表示采取灵活政策等因素来看，未来宏观调控有所放松是可以期待的。

    综合来看，如果缺少股指期货的因素，大蓝筹股不易走强；但是，只要未来调控力度有所放松，那么银行、地产、保险等大蓝等的走势有望趋向平稳，从而封锁大市下行的空间。另外值得一提的是，市场已渐渐消化三月的限售股解禁压力，而未来四个月内市场的解禁压力不大，市场资金面的紧张程度也将缓解。

    二、值得关注的两个细分子行业

    展望未来，题材股将仍然是市场最活跃的品种，市场的热点将仍然以创投、新能源、农业、化肥等板块为主。其中，具有估值优势的化肥板块仍然值得关注。

    受益于农业行业的长期景气，化肥行业需求将保持着稳定增长的水平。从具体的子行业来看，尿素价格受政策控制比较严格，上升的空间将相对有限。相对而言，钾肥、磷肥的上升空间较大。

    以钾肥为例，从03年以来，钾肥的价格从1000元/吨上涨至目前的2000元/吨以上，如果农业步入较长的景气周期，那么钾肥价格将一直保持着向上的趋势。首先，未来几年生物柴油产量将大幅增长，从而对上游经济农作物形成巨大的需求，这将进一步提升钾肥的需求量。其次，钾盐资源主要分布在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国家，高度的集中性使得这些国际巨头对钾肥价格有较强的定价能力。事实上，这点和铁矿石是相似的。在需求不断增长的情况下，这些巨头完全能够控制产量，从而不断推高钾盐价格。

    另外，黄磷方面，由于电力紧张、成本高企等因素，在过去的06、07 年中行业一直处于亏损边缘。随着农业复苏，磷肥需求量增加和磷化工行业的快速发展，行业的景气度开始回暖，黄磷从2007 年11 月初的11000 元/吨上涨至14000-15000 元/吨。

    值得注意的是，磷资源在全球范围内都是稀缺的。我国拥有磷资源储量居世界第二，但如果按目前的开采和消费速度，10 年之后我国也将成磷资源匮乏的国家。也就是说，如果农业的磷肥需求量保持较快的增长，那么黄磷、磷化工等价格将会不断上升。