来源:      广州万隆

  提要：中国平安 异动的背后究竟隐藏着什么样的背景？期指目前推出的概率有多大？小盘股炒作将发生怎样的结构性分化？这是影响目前市场阶段性格局发展方向的几个焦点问题。 

　　一、中国平安异动不代表大格局发生逆转 

　　中国平安显然是近期最受市场关注的个股，其主要原因就是来自于其天量融资行为倍受投资人指责，市场普遍将其作为大盘连续下跌的罪魁祸首。 

　　而今日以中国平安为首的大蓝筹股突然放量上涨，从一定程度上缓解了这一板块所承受的市场压力，也缓解了天量再融资造成大盘下挫的市场担忧。那么中国平安上涨的背后，究竟是什么因素在发生作用？ 

　　1、平安上涨背后的原因分析 

　　值得注意的是5日下午范福春在接受记者采访时指出，中国平安的融资议案仍处于履行公司内部法定程序阶段，尚未向监管部门提交融资申请。他表示，在平安向证监会正式提交融资申请后，证监会将按照法律法规的规定，严格审核其融资方案。 

　　那么，中国平安上涨的背后其实隐藏着两种可能。一是主流资金预期平安融资申请可能会被监管层否决，从而事先对市场错杀行为进行的一定程度上回补。尤其是目前几只新基金的陆续发行，更可以理解成是基金对大蓝筹的常规布仓行为；而另一种可能性就是相关利益方为缓解其融资行为所承受的压力，也最大程度保证融资申请顺利通过，而对市场所进行的带有一定目的性的博弈。 

　　实际上无论是以上何种可能性，都不足以对目前市场的基本面产生根本性改变，更难以彻底扭转限售股流通压力导致市场资金紧张的大格局。同时中国平安等个股在持续下跌以后出现如此突然的上涨，显示主流资金试图通过这种方式来吸引市场的注意力，从行为博弈上来看反而透露目前资金面紧张的格局无力面对大蓝筹板块行情的持续发展。 

　　2、期指可能推出 

　　第二种可能性就是期指的推出，证监会副主席范福春表态一年内能推出期指则印证了这一可能性。应该说一旦期指推出，那么大蓝筹板块对期指的战略投资价值就会立刻凸显出来，大蓝筹板块发动阶段性行情的条件就完全具备了。考虑到期指推出对中国股市博弈机制的深刻改变，加上期指推出可能引发场外充裕的游资对大蓝筹板块抢筹行为爆发，对大蓝筹板块的行情性质判断则应该重新定调。 

　　但本栏目认为，由于管理层已经明确4月份初步完成创业板的规则设计，至少在上半年同时推出股指期货的可能性并不太大。 

　　综合来看，以中国平安为首的大蓝筹板块异动更多可能是部分利益资金有目的性的博弈行为，而并非是市场基本面发生根本性扭转。当然诸如期指推出这种不确定性较高的因素，很可能让这种判断的基础发生改变，这是值得我们警惕的。 

　　二、小盘股行情正在深化，题材炒作更受追捧 

　　随着小盘股行情的持续深化，在资金面和市场行为的共同作用下，我们认为目前小盘股行情也在发生内在的结构性转变。其中一个最主要的方面就是，小盘股行情正在由以业绩为主要炒作方向，转向预期和题材为主要炒作方向。 

　　目前投资者炒作的主热点，已经明显转向偏题材性的小盘股炒作，其中近期市场的主流板块如创投概念股，实际上在很大程度上都是属于题材类性质的炒作范畴，是投资者对未来预期的提前反应。而从基本面来看，这种炒作存在很大的不确定性因素风险。这和前期市场下挫过程中，很多估值不高同时具备明显成长性优势，有一定业绩依托的小盘股炒作方向有一定的不同。 

　　我们认为，小盘股内在的这种结构性分化实际上反映了两点：一是在继续紧缩的宏观调控大背景下，市场对经济增长和转型的前景预期更加不明朗，这种心态让针对估值和业绩增长的炒作行为受到压制；二则是资金紧张的大格局没有改变，市场偏好题材股让有限的资金更愿意集中扎堆于这一板块。