来源:     广州万隆

  提要：尽管大市的走势仍然相对偏弱，但政策面却是继续回暖。本栏认为，政策方面的利好不断释放，在稳定市场投资信心方面起着重要的作用。那么，如果这次大市成功筑底回稳，反弹的高度会有多高呢？

　　一、对未来反弹行情的大胆猜想

　　尽管大市的走势仍然相对偏弱，但政策面却是继续回暖。自《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》于今年1月1日起正式施行以来，基金公司再度获得专户理财资格。包括交银施罗德、华安、华夏、建信等在内的8家基金公司第二批获准开展特定客户资产管理业务。

　　本栏认为，政策方面的利好不断释放，在稳定市场投资信心方面起着重要的作用。大家知道，受再融资、限售股解禁等因素的影响，大盘蓝筹股成了这轮调整行情中的主要下跌力量。那么，大盘蓝筹股如何走向，对行情的发展是有重要参考意义的。事实上，限售股大量解禁后的招商银行(600036)、再融资代表的中国平安(601318 )已经双双走稳，因此后市将展开反弹行情是值得可期的。此外，大盘蓝筹股回调后市场的重心也明显下降，沪深300的08年PE大约25倍左右，估值泡沫已经明显减小，也有利于市场的阶段性止跌。

　　那么，如果这次大市成功筑底回稳，反弹的高度会有多高呢？在这里，本栏作一个大胆的猜想：反弹的高度可能将超出市场预期，理由主要有两方面。

　　第一方面，从06年开始，A股进入了一轮罕见的大牛市行情，上证指数两年来累计最高升幅超过5倍；平心而论，这样大级别的牛市远远超过预期。打个比方，在06年6月左右，上证指数大幅震荡，不少人认为这将是中级调整的开始。但是，市场却出乎意料止跌回升，并一口气拿下了历史高点2245点。

　　更有意思的是，07年5月印花税上调后，牛市步伐的不仅没有停止，反而经过短暂的调整后连续冲击5000点、6000点。照此类推，上升时可以一次又一次地超过市场预期，那么调整时的复杂程度也有可能超出市场预期。

　　第二方面，近一年来，要有效地解析有色金属、农产品、钢铁等产品的价格上涨，已需要上升到全球经济的层面上。本栏认为，A股的走势同样需要这样的全球视角。首先，次级债危机发生后，以中国为主的亚洲资产渐渐被认为全球资金的理想避险品种，这点著名的投资大师已多次提及。也就是说，即使中国经济有所回落，这种国际比较优势仍然存在。其次，人民币升值远未结束，离合理的汇率仍然有15%以上的空间；如果再考虑到央行可能再上调利率的因素，人民币资产对于国际资金来说就更加有吸引力。

　　有数据显示，1月份外汇储备新增800亿，其中贸易顺差和FDI约为300亿，居民外汇存款200亿，其他项高达300亿。可见，息差扩大与人民币加速升值正在吸引着大量资金进入中国。本栏认为，大量国际资金的流入，与及我国的国际比较优势，有可能推动一次幅度较大的反弹行情。

　　二、策略上投资者如何应对

　　从日本、台湾当年升值期间的市场表现来看，无论是牛市的中期调整，或者是末期的造顶，过程都是相当反复、复杂的。因此，以上关于反弹的大胆设想，投资者在思想可以有所准备。具体策略方面，短期内大盘蓝筹股值得关注。经过大幅回调后，风险已经大大降低。中长期来看，投资者可关注成长较为明确的医药、商业零售、电子信息、食品饮料等行业。