来源:     曹元   21世纪经济报道

　从1月14日至1月22日，六个交易日中上证指数巨跌16.86%。这次调整，让原本异口同声看多2008年的阵营分化，一方继续看牛，另一方认为拐点已现。

　　外部经济体导火线

　　没有无缘无故的下跌。

　　去年尾到1月14日这些交易日，主力机构参与力度最大的大盘蓝筹股出现滞涨。中小盘个股则群魔乱舞，钢铁、券商、酒类食品、数字电视、医药都有所表现，尤其是中小板，出现了全聚德这样的妖股，中小板综指连创新高。

　　此时的情形非常类似5·30之前，与5·30最大的不同是，无论是大盘股还是中小盘个股的估值已不可同日而语。深圳中小盘市盈率甚至超过90倍。

　　就在此时，空方消息传来。1月15日，美国最大的金融集团花旗银行公布，去年第四季度巨亏98.3亿美元，17日美林雪上加霜，规模只有花旗银行三分之的金融企业却爆出了第四季度98亿美元巨额亏损。

　　处于对美国经济衰退的担忧，A股开始进行大幅调整，从外贸板块跌幅超过大盘的跌幅来看，这次调整的主要动力确实是受到美国机构亏损影响。这也是A股市场上少有的受到外部经济体的影响的案例。

　　中投证券金融工程分析师丁俭认为，从去年年底宏观调控政策力度不断加大，这次上调存款准备金率让投资者对未来宏观调控对企业的影响的担忧显现。对企业今年的盈利能力能否达到预期表示担心。

　　而市场上，资金的主力基金从中扮演了杀跌者的角色。

　　指南针系统提供数据显示，1月15日净卖出45.393亿元，1月16日净卖出48.4683亿元，1月17日净卖出高达130.236亿元。

　　私募那边，在1月15日、16日之间也互相流传着抛股的短消息。

　　熊市来了?

　　北京时间1月22日晚，美联储宣布降息75个基点，此举刺激了美国股市也刺激了中国股市。

　　1月23日起，A股开始反弹，至1月25日收盘共上涨4.43%。

　　反弹就此来了吗?

　　许多机构显然是看多的，据指南针系统观察基金的交易席位显示，从1月18日起，基金杀跌意愿开始降低，1月18日净卖出骤降到37.469亿元，1月21日净卖出已经萎缩到12.718亿元。

　　据指南针公司分析师雷涛预测，本周基金公司很可能是净买入。据此分析，基金大部分看多。

　　但是，看空的机构依然看空。“这是调整中的反弹。“深圳大蓝筹投资董事长肖雄文表示。他认为，从去年10月16日上证指数创最高点6124.04后，这波牛市已经阶段性结束。“目前的反弹是暂时性的。“

　　东方证券研究员毛楠认为，这次A股的调整将A股的估值降到了较合理水平，短期反弹，但中期尚存不确定性，这需要看今年1-2月份经济统计数据再做判断。