来源:     广州万隆

  提要：在目前阶段如果不能正确的理解和判断小盘成长股行情的性质，就意味着对市场格局和主流形势没有准确的把握，也会对行情误判埋下隐患。所以，本栏目今日文章对推动成长股行情发展的各种因素做一次全面综合分析，以期给投资者提供更多参考。

    一，长期来看，小盘股涨幅依然落后

    部分投资者依据目前成长股阶段性涨幅过大，就简单的判断成长股行情是市场的非理性炒作，行情开始注入铸顶阶段。

    孰不知，虽然小盘成长股从去年12月开始高歌猛进，但是如果从07年5.30调整后的阶段来看，成长股涨幅依然落后。就拿具备代表性的中小板指数来看，在2007年5.30调整明显落后沪深300指数近百分之二十多。所以从相对涨幅来看，小盘成长股依然具备向上的空间。

    实际上，在本轮成长股行情开始之前，很多成长性高的小盘股甚至和大盘股处于相同的估值水平上，这显然不符合动态市盈率的定价准则，而目前只能说是市盈率结构的合理调整而已。而在没有特殊的外界因素作用下，市场内在自发的因素将促使这种市盈率结构调整持续进行。

    二，小盘成长股具备众多优势，必然受到主流资金的青睐

    小盘成长股挟高成长、高送配的扩张优势，在整体经济增长放缓，政策面压制核心资产泡沫化的大背景下，脱颖而出，必然受到主流资金的格外青睐。

    1，高成长优势

    小盘成长股具备真实成长性，比如目前202只中小板股票，每股收益均值0.35元，资产收益率达15.45%,远超过市场平均水平。而从国外市场的经验来看，长期而言小盘成长股的高成长优势也是远远明显高于中大盘股。

    2，高送配优势

    小盘成长股往往具备极强的扩张动力，每逢年中、年末，常常有高送配、高分红题材。比如，至今为止中小板公司已经实现超过200家次的利润分配行为，平均每年完成0.68次扩股。在目前年报公布高峰期临近的阶段，不少主流资金必然会集中炒作高送配类个股，这必然会导致小盘股成为阶段性炒作的主热点。

    3，宏观背景也支持小盘成长股行情发展

    另外，从宏观经济基本面和政策环境来看，同样也支持小盘成长股行情发展。

    一方面宏观经济增长在内外因素作用下将逐步放缓，业绩增长和宏观经济联系十分紧密的大盘股业绩必然下滑。而相对而言，小盘成长股业绩增长则不会受到经济周期的明显影响，反而预期在产业结构调整大环境下出现大幅增长。业绩一减一增，必然让成长股相对突出。

    另外一方面，政策层面目前并不支持快牛行情和核心资产泡沫化，对市场指数影响较大的大盘蓝筹股，显然是政策的重点照顾对象，这一点上作为市场的主力机构，基金们显然也不敢顶风作案。而资金也必然会流向政策风险相对较小，对指数影响不大的小盘成长股。

    三，全聚德事件并没有中断成长股行情发展

    应该说，全聚德事件和交易所加强监管，是本轮成长股行情持续过程中，对市场格局产生影响的最大外在因素。

    而监管层加强对全聚德等小盘股的监管，确实在一定程度上压制了市场投资者对小盘成长股疯狂炒作的非理性风险。但是，这并没有改变成长股成为市场主流的基本格局，实际上反而理性的延长了这一趋势。虽然个股的分化不可避免，但是成长股为主流的行情格局反而更加稳健。

    从更深层次来看，监管层只是不愿意目前再次出现非理性的疯狂炒作从而导致市场短期内崩溃，而并不是对成长股行情的全面否定。实际上在两会之前营造有利的慢牛氛围，反而是管理层所需要的。

    四，主流资金逐步关注---23只中小板股被基金重仓 

    来自166只中小板股票的2007年三季度报告显示，主动配置型基金进入这些公司的前十大股东次数多达367次。从2007年三季报可以看出，有113只股票的10大流通股东中出现了基金身影，更有23只中小板个股进入了基金前十大重仓股行列，其中基金持股数量超过1000万股的就有17只。 

    实际数据显示，作为证券市场主流的机构投资者，基金对于中小板股票的关注程度非常之高。主力资金关注，甚至可能继续购入更多的小盘成长股，必然使小盘股行情强者恒强。