报告显示，五一节后，A股市场在经历了两个星期的持续回升后，进入反弹修正期，呈现窄幅震荡走势。宏观方面，上周五公布了4月份PPI为8.1%，创下近三年的新高。国投瑞银认为虽然食品价格推动的通胀压力已经在减轻，但由于PPI的绝对数及增速高企，核心CPI短期内高位运行，通胀的忧虑或将导致短期市场继续维持震荡格局。

　　从外围市场来看，随着美国的降息以及一季度美国经济增长数据超预期，市场普遍认为次贷最坏的时刻或已过去。国内政策方面，一方面，证监会加强查处违规减持解禁股、中国平安宣布未来6个月不进行增发，以上信息均为短期内市场的稳定提供支持。另一方面，周小川表示“中国的货币政策当前更加关心的问题是反通货膨胀”。国投瑞银认为，目前国内的通胀走势仍是主导市场多空选择的主要因素，即将公布的4月CPI数据若继续维持高位，不排除A股市场估值中枢继续下移的可能性。但从中长期来看，下半年CPI稳步回落的可能性较大，未来将高度关注CPI走势。

　　从基本面上看，因为PPI上升的趋势短期内逆转可能性不大，上市公司盈利格局难以发生变化。虽然出口放缓及由于劳动力及原材料成本上升而导致的企业盈利能力下行风险依旧存在，但关注到第一季度GDP增长幅度为10.6%，这表明国内的经济依然强劲，他们认为中长期看不应该对企业的基本面有太过悲观的预期。

　　行业配置方面，重点关注防通胀能力较强的板块，同时关注能源、煤炭等板块，金融蓝筹等也是关注的对象。（全景网/雷鸣）

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