近期市场兴起“大炼钢铁”之风，几只龙头品种涨幅均超过30％，钢铁板块走势相当抢眼。但静下心来认真分析不难看出钢铁板块后市走向和上涨高度值得怀疑。第一，产成品钢铁价格目前只能勉强企稳，而并没有大幅回升；第二，钢铁企业生产原料铁矿石价格居高不下，甚至有消息说明年还要涨价，此外，水、电、油等价格依旧高昂，生产成本没有降低；第三，游资发动的行情绝大部分都是短线“过江龙”式，打一把就走。因此综合判断，除个别具备业绩增长、整体上市题材或者军工题材的钢铁股外，大部分钢铁股缺乏持续上扬的基础，属于短线炒做性质。钢铁股凭借低市赢率的优势表现亮丽，但随着价格上涨，该优势逐渐减弱，后市个股出现分化在所难免。从周二的市场表现看，龙头钢铁股均出现冲高遇阻大幅回落，预示着钢铁股调整期的来临。 

    这种形势正为钢铁认沽权证创造了绝佳的炒做机会。钢铁权证近期始终大资金云集、行情高度活跃，成为跑赢大势的优良品种。根据历史惯例，认购权证大爆发后，认沽权证势必揭竿而起。周三的实战中投资者应重点关注钢铁认沽权证板块中的最佳选择--038003华菱认沽权证，内在价值超过1元，正股华菱管线股价一旦出现5%以上调整，华菱认沽权证价格预计有望暴涨20%。近几日钢铁权证盘中20%甚至50%暴利机会比比皆是，包钢复牌将带动新一轮钢铁权证炒作热潮。038003华菱认沽权证在钢铁权证中涨幅严重滞后，内在投资价值巨大，底部长阳大突破一触即发，再现认沽龙头风采。 

    2005年华菱管线业绩骤降，经营陷入困境。米塔尔曾大举参股华菱，但这并未给公司带来改善，反而每况愈下。2005年华菱的净资产收益率比行业平均值低20.7%，排在38家国内上市钢铁公司的26位。华菱在2004年启动了大规模的技术改造，按照计划，最大的三个项目技改金额达到52亿，然而2005年该公司投入的投改资金就高达76.33亿，而同期，规模远超过华菱的宝钢技改资金也不过才64亿元。规模相差无几的唐钢，2005年度在建工程才新增35亿元。规模相当的韶钢，在建工程投入更少，2005年投资只有24亿元，相比之下，华菱的投资数额惊人。国内钢铁公司的技术、设备基本来源国外，华菱如此大规模的技改项目让全世界钢铁企业垂涎。最后，这个蛋糕落入印度的米塔尔手中，米塔尔因此获得了巨额利润而华菱却背上了沉重的包袱。华菱公司高层承认，投资过大给资金带来巨大的压力。2004年，该公司刚刚完成20亿元可转债的融资，今年又迫不可待地发行20亿融资券，公司最新的负债率已接近70%。一季度，公司的财务费用达1.37亿，同比翻了一倍多；华菱今年要偿还的利息预计不少于15亿，这个数字接近2005年全年利润的三倍。过量失血已是事实，并且，这种趋势正在持续。同时，国家大力压制工业品价格上涨，钢铁企业受到宏观调控影响巨大，铁矿石涨价，而钢材却持续弱势，该公司整体步入下跌周期，股价也进入大型下降通道运行。近期反弹明显属于跟随补涨，没有成交量的配合，走势疲弱，后市可能迅速下跌。 

    038003华菱认沽内在价值在两市权证板块中首屈一指。不但适合短线投资者做空，也可以进行华菱正股与认沽权证的风险对冲套利操作，这种多空对冲的套利操作有望引起大机构的注意而为其带来暴利战机。大盘将随钢铁股调整而开始震荡，华菱认沽权证在钢铁权证中涨幅远远落后，补涨空间巨大。作为最具上涨空间的权证，华菱认沽底部连续收出上下影K线，量能急剧放大，有望率先启动引领认沽权证板块更上层楼。