股票市场在回调，已经慢慢消化了印花税上调所带来的震荡和恐慌。权证市场却犹如一匹脱缰的野马，在投机的道路上愈行愈疯狂。先有认沽权证死灰复燃，五只认沽权证的价格短短几天内被炒上了天，交易所屡屡采取停牌，熔断等措施，各券商积极创设都无法缓和认沽被爆炒的情势，而本周认购权证市场又火爆起来，12日所有交易的认购权证价格都上涨了近20%，12日停牌一天的马钢认购13日一开盘即涨停，涨幅也近两成。权证市场火爆的另一个标志是成交金额大幅上升，本周权证市场日成交金额均在千亿元以上，比整个深圳A股市场的日成交额还要高。

　　实际上，自5月30日印花税上调，市场步入震荡至今，市场上还在交易的十四只权证，无论是认沽品种还是认购品种，价格都有所上涨，认沽权证上涨幅度尤其惊人，涨幅最小的华菱认沽也上涨了259%，认购权证中，云化认购和武钢认购的涨幅也达到了40%以上。这一阶段权证市场上的收益是惊人的，但理性的投资者更应当看到的是这一切背后的巨大风险，我们应当看到，所谓的认沽权证已没有实际价值，基本等同于废纸一张，而大多数认购权证的价格也已经远远超出了其本身的价值。

　　当前市场上最吸引眼球的认沽权证相当于一项看跌期权，只有在行权期内对应正股市场价格低于行使价格的时候，权证持有者可以以市场价格买入，以行使价格卖出正股从而获得收益。在经历了一年多的牛市行情之后，认沽权证正股的价格都已远远超过了其行使价格，即处于所谓深度价外的状态。以近期内表现最抢眼的招商认沽为例，招商认沽权证的行权价格为5.48元，行权比例为1，行权期为2007年8月27日至8月31日，也就是说，只有在这段时期内招商银行的股价低于5.48元，权证持有者才可以从获得实际收益。但招商银行6月14日的收盘价为22..2元，作为一支市值在三千亿元以上的大盘蓝筹股，指望其在短短不到三个月的时间里市价缩水3/4以上是不现实的，因此，该认沽权证没有任何实际价值。其他四只认沽权证也存在类似的情况，华菱认沽和五粮认沽的交易价格甚至超过了其行使价格，也就是说，只有这两只股票的股价降为负值时，持有权证才有利可图，这显然是荒唐的。　　 我们可以看出，认沽权证基本等同废纸一张，其价格波动完全没有规律，唯一可以肯定的一点是，随着行权期的临近，认沽权证的价格必将向零回归——将于本月22日退市的钾肥认沽已经开始了其“归零之旅”。在认沽权证市场上只有投机，没有投资；只有搏傻。没有博弈。认沽权证由于规模小，很容易被大户资金所控制，大户资金利用市场震荡带来的恐慌心理，大肆炒作认沽权证，一旦大户撤离，炒作出来的虚假市值将很快灰飞烟灭，散户投资者要想在大户资金的炒作中分一杯羹，无异于火中取栗。因此，理性的投资者应当坚决地远离认沽市场，远离盲目投机。

　　认购权证相当于一项看涨期权，即在行权期内对应正股市场价格高于行使价格时，权证持有者可以以行使价格买入，以市场价格卖出正股从而获得收益。由于现阶段正股价格远超行使价格，因此，认购权证全部处于价内，都具有一定的实际价值，但是，现阶段大部分认购权证的市场价格已经超过了其实际价值，具有正的溢价率水平，行权获得的收益将低于购买权证的费用，如前几日表现强劲的武钢认购权证，其行使价格为10.2元，行权比例为1，行权期是2009年4月12日至4月16日，只要在行权期内正股价格高于10.2元，权证持有者就会有收益，但武钢认购权证的市场价格已经高达7.49元，投资者如以这个价格买入武钢认购权证，只有在行权期其股价达到17.7元以上时，这项投资才会有正的收益，武钢股份6月14日的收盘价只有11.34元，因此，该认购权证当前的价格已经过高，投资的风险也相当大。我们用溢价率来表示权证价格的偏离程度，溢价率为正则认购权证价格被市场高估，正的溢价率水平越高，权证价格被高估的越厉害；溢价率为负则认购权证价格被市场低估，负的溢价率水平越低，权证价格被低估的越厉害。当前认购权证市场上只有五粮认购和侨城认购的溢价率为负值，其他认购权证的价格均被高估。由于正股长期有一定的成长性，因此认购权证稍微被高估有一定的合理性，但马钢认购，武钢认购，云化认购，中化认购等四只权证的溢价率都已高达15%以上，价格高估严重。投资于这种价格过高的权证会承担相当大的风险，投资者慎之又慎。在此向投资者谨慎推荐五粮认购和侨城认购，这两只权证特点类似，当前价格低于其实际价值，且行权期在一年之内，其正股都是不错的大盘蓝筹股，在震荡的市场中价值相对更有保证，因此投资这类权证相对风险较低，基本可以保证正的收益，建议投资者适当关注。

　　下面谈谈权证行权，前一时期上药认沽，茅台认沽出现了投资者误行权导致损失的情况。认沽权证只有在正股的市场价格低于行使价格的时候，行权才有收益，当前认沽权证的行使价格都远低于正股的价格，根据市场的走势正股价格跌破行使价格的可能性极小，因此，认沽权证行权一般只会带来不必要的损失，因此持有认沽权证的投资者应当注意不要盲目行权。认购权证在正股的市场价格高于行使价格时，行权会带来收益，当前认购权证对应的正股价格均大于行使价格，根据市场的走势，这个差价可能会进一步拉大，因此，一般情况下行权将带来收益，因此，持有认购权证的投资者应当注意不要错过行权期限。

　　在炒作愈演愈烈的权证市场上，投资者一定要保持理性的头脑，不要被价格一时的上涨蒙蔽了双眼，要正确区分合理上涨及不合理上涨，把握住理性投资与过度投机的界限，世上没有免费的午餐，高收益的背后往往是更高的风险，建立在理性分析基础上的投资才有价值，侥幸心理是投资的大忌，面对炒作，请擦亮你的双眼。