上周六，一场关于股市风险与价值的投资说明会在本报大楼举行，作报告的嘉宾是兴业证券研发中心资深策略研究员张忆东，他对当前股市的风险和未来走势进行了分析和判断，他认为目前股市的波动性正在加大，但这只是阶段性波动而非中期大调整，股民们不必恐慌，对于中小投资者，保持7成仓位比较合适。会后，200多名读者听众感觉受益匪浅。

　　把握牛市大趋势

　　张忆东称，比较目前的市场传闻，影响2007年市场的不确定性因素主要在于股改限售股解禁、宏观调控措施及股指期货预期推出等，但实际上，投资者担心的这些因素都会促使股市更健康、更持续地发展。投资者关键是要把握“牛市”这个大趋势，在此基础上提防短线波动性风险；而暴跌往往产生长线投资的买点。

　　他表示，A股市场的走牛，一方面在于估值水平的提升，在人民币升值、流动性过剩、资本市场封闭的背景下，国内资本主导中国资产的定价权，注定给予中国资产估值溢价；另一方面还在于经济高速增长、大股东资产注入所带来的业绩暴涨。

　　中期调整应在冲5000点后

　　“把握好牛市这个大趋势是稳定投资者心态的关键，目前短期的波动是通过绩优股来调整的，4000点位的行情波动不会超过15％。”张忆东说，中期调整应该在冲上5000点后，那时价值偏离幅度过大，回调的力度也将越大，杀回3000多点是有可能的。

　　他表示，经济增长带来的内生式增长，以及资产注入、新股发行带来的外生式增长，是推升行情的关键。而今年以来人民币汇率已经20多次创出新高，同时股市财富效应导致资金向A股流动，加上股指期货预期推出，以及钢铁、有色、电力等大盘股估值依然合理等，将推动股指继续攀升，从目前的安全边际范围走向真正的泡沫化。

　　投资心态上要“反恐”

　　面对当前股市的风险和投资机会，张忆东建议投资者在心态上要“反恐”，面对暂时的波动不要有恐慌心理，只要认清楚大趋势，提防短期的波动性风险就可以了。他建议投资者，在保持7成仓位的前提下，利用股指的波动调整仓位。重点关注属于估值洼地的蓝筹股，选择具有价值投资安全边际的行业，在操作中重点把握好行业热点轮换机会，关注市盈率低于市场整体水平的行业。

　　（记者 李文艺）