文/驻加拿大特约撰稿人 路子愚
 

　　麦道夫金融骗局与庞氏如出一辙，也是用新投资来支付旧投资人的回报。所不同的是操作手法更加隐蔽，投资规模远大于庞氏，持续时间远远超过庞氏。庞氏骗局只持续了8个月，而麦道夫骗局持续了数十年。

　　看似巧妙神秘的投资策略

　　麦道夫首先有一个让投资者能够接受的产生投资回报的方法，即投资策略。麦道夫宣称，他的对冲基金投资策略是利用蓝筹股股票，股票的看涨期权和看跌期权的巧妙组合，产生超过正常收益的回报，同时避免了股票下跌的风险。买入蓝筹股股票指数，卖出该指数的看涨期权(call)，买入该指数的看跌期权(put)。卖出期权的收益补偿买入期权的成本，所以，期权部分的操作除了交易成本外几乎没有别的成本。如果市场上涨，超过了看涨期权的执行价，期权被执行，他必须将股票卖出。如果市场下跌，跌破了看跌期权的执行价，期权被执行，他能收到下跌部分的补偿。两个执行价之间，就是他的盈利空间。这种投资组合，在上涨时封顶，在下跌时保底。这种投资策略称为套管式(collar)投资策略。一些分析师，对麦道夫的投资策略进行了验证，发现这一策略难以产生麦道夫基金的投资回报率。

　　麦道夫宣称他的投资策略太复杂，以至于外人难以理解。同时，他还有称为商业秘密的投资办法不便于对外泄露，从而给他的投资策略蒙上一层神秘的面纱。他的投资策略给投资者的印象是似乎很有道理，但又难以捉摸。

　　麦道夫深切体会到“回报是硬道理”，同时，麦道夫也了解，如果回报太高容易引起怀疑，且难以持续，回报太低则无法吸引投资。他的策略是每年给投资者约10%左右的稳定回报，无论市场上涨或下跌，且持续数十年。一个不愿透露姓名的投资者说，“这个基金的投资回报真是好，数十年来，我们都非常相信他，任何时候我们想用钱时，我们总能在几天之内得到支票。当知道这个投资骗局时，我们都惊呆了。”

　　麦道夫吸引投资者的手法也非常高明。他很了解庞氏骗局的关键是尽可能减少投资者赎回投资。因为基金账面价值少于它的真实价值时，投资者赎回投资，基金必然破产。因此，麦道夫锁定的是那些很少会赎回投资的慈善机构。美国规定慈善机构每年必须从基金中支取5%。而慈善基金一般是永久基金，如果有稳定的超过5%的回报率，慈善基金一般不会赎回投资。按这一规定，麦道夫的基金即便不产生任何回报，也能维持慈善基金支取20年。为了吸引慈善基金，麦道夫利用自己前纳斯达克主席的身份，参与各种各样的慈善活动。麦道夫本人是一个著名犹太人慈善机构的发起者，同时还兼任其他慈善机构的要职。

　　麦道夫以慈善家的形象出现在公众场合，这为他吸收客户带来有利条件。不过，他从不过于张扬自己的基金表现而吸引客户。他有选择地挑选，客户群一般是口口相传而来。这样，对他极其信任，会长期跟随他。对于那些看好他的基金的一般投资人，他都会拒绝接受。曾经有一个纽约的房地产投资商，用几乎祈求的口吻想要麦道夫接受投资，但遭到了他的拒绝。麦道夫选择的都是坚定不移地相信他并追随他的投资者，他们一般把所有的投资都交给他管理且很少撤资转换到其他基金。这种不分散化的投资，损失可想而知。

　　麦道夫金融骗局的几个要点：

　　有一个看似能够产生超过正常回报的投资策略;

　　以商业秘密为由对自己的投资策略秘而不宣;

　　基金“业绩”既平稳，又高于正常回报;

　　以慈善家的形象吸引客户，使客户忠诚地追随他投资，从而减少了赎回投资的机会;

　　总能按时支付投资者赎回申请;

　　用新投资支付旧投资的回报;

　　有意隐瞒投资基金的真实价值;