一只好的股票需要满足四个标准

　　一只好的股票需要满足下面四个标准：好的行业、好的管理层、好的产品、好的机制。

　　根据笔者对投资理论的研究以及多年实战经验的总结，做好价值投资并不难，只要坚持买入四好股票，就有望获得相对良好的投资回报。

　　那么，何谓四好股票呢？就是一只股票需要满足下面四个标准：好的行业、好的管理层、好的产品、好的机制，如果一家企业可以满足上述四点，本人就称其为一只好票，并且相信从长期来看将有不错的回报。

　　首先好的行业非常重要，所谓“男怕入错行”，在好的行业中才更容易创造、实现价值。行业增速要快，企业价值的增长往往需要建立在行业的高增长基础之上，历史上像万宝路香烟这种在低增速行业中实现长期增长的公司并不多见。同时行业的商业模式要好，比如，寿险与航空就显著不同，全世界航空公司破产的案例非常多，但寿险就较少，不同行业的经营模式与不确定性明显不同，企业创造价值会有较大区别，巴菲特就喜欢保险而讨厌航空。还有一点，企业价值增长后对现金的需求也很重要，如有些企业虽然可以赚到大量盈利，但是新的盈利增长却需要大量的资本投入。在这个方面，品牌白酒的特性就完全不同，不同配方和产品保护了企业，竞争是有序的，而新增产能对资金消耗相对不大，这就是为何品牌白酒一直是股市估值高端的重要原因。

　　好的管理层和好的机制同等重要。即便是好的行业，但是没有好的管理层依然难以创造价值，比如景点类公司，拥有无法比拟的自然资源垄断以及游客的快速增长，但是管理层的绩效与机制缺乏，鲜见有优质回报的公司。另外，机制也同等重要，看看多数国有企业的经营成果与改制后的对比，大家就都心中有数了。从这点上看，资本市场应该用宽容的心态去看待管理层激励，有激励要比没有激励对企业的长期发展强很多。

　　要拥有好的产品的道理很简单，生产微软产品和生产一般纺织品，面对的行业竞争显然不同。有壁垒的产品可以使企业从价格战、服务战、广告战等激烈的竞争中隔离出来，企业更容易创造盈利回报股东。动力组合基金近期正是根据上述四个原因进行了价值投资，回避了题材股和“差”的公司。

　　除了个股选择，对于管理的资产额较大的朋友，可能需要在中观层面考虑行业和板块配置。这里我和大家谈谈对行业配置的感受。其实做行业配置并不难，主要依据就是“低估”，哪个行业在整个市场中估值明显偏低，加大行业配置一般都可以在中期获得较好回报。

　　低估有两种，一是从目前的行业运行状况和企业盈利状况分析，该行业整体估值偏低。如2007年初的煤炭行业，是全市场公认的估值洼地，但是很多人以不是热点，或者未来价格趋势不清晰为由，不肯买入股性呆板的煤炭股。可是到了二季度，煤炭股不仅全线上涨，而且未来行业景气度越来越乐观，成为众多机构追捧的对象。而目前钢铁行业似乎与当时的煤炭行业颇有相似之处。

　　第二种低估就需要更强的研究支持了，因为这种低估不是简单地看估值的高低，而是着眼于未来的发展。例如2004、2005年的食品饮料行业，当年主要公司的估值均处于市场相对高端，但接下来的企业盈利连续多个季度超过预期，于是出现了行业整体性的投资机会。再如2005年的证券行业，看当年的估值几乎是全市场最贵，但是若考虑到2006年的惊人业绩增长，2005年的证券行业是极佳的配置行业。

　　应该说彼得?林奇正是在把握行业轮动方面有着超人的认知能力，才能举重若轻般把规模极度庞大的麦哲伦基金管好，并取得惊人业绩。

　　价值投资有着各种各样的细分操作逻辑，不论是完全的自下而上还是从中观的行业轮动配置，各有由劣，但是可以说最终条条大路都可通罗马。不过，对于上述策略都不熟悉的人而言，最佳的价值投资策略是长期持有共同基金，也可到达罗马。

按图索骥：红利股具有四大特征

　　目前国际金融和经济环境并不乐观，作为稳健型投资者，分红回报的吸引力就会大大提升,同时也成为众多机构投资者防御型投资组合中重要组成部分。

　　从上市公司的角度看，已经持续一段时间现金回报率较高的上市公司，如果公司所处行业未来成长性相对乐观，经营有较高的行业防护壁垒就也是进入门槛较高、再有企业的现金流相对充沛经营业绩稳定，加上公司未分配利润和资金公积金相对较高。在以上条件得以满足的情况下，该公司继续保持高回报红分的可能性就会非常大。

　　406家公司连续四年分红

　　据《证券日报》统计，在上市公司披露的2003年至2007年年报中，实施现金分红的上市公司数目基本保持稳定。其中，2003年年报有605家公司实施分红，2004年增至717家；近两年实施分红公司逐渐增多，2006年的分红家数由2005年的609家增至707家，2007年再度增加至775家，近两年分红家数年度增幅分别为16.09％、9.62％。其中自2004年以来连续实施红的上市公司也达406家，这些公司4年来分红总额累计为3197.06亿元，如此巨大的红利分配无疑是对这些上市公司股东的丰厚回报，同时也表明这些公司董事会很重视公司个位股东的切身利益，也就是说这些公司继续分红派现可能性会远大于其他公司。

　　五行业利润增长超50%

　　判断一个行业是否具有成长性，可以从该行业获得资源的能力、利用资源的效率及盈利水平等方面进行分析，但其核心是获得收入与盈利的能力。

　　从各行业自2004年至2008年三季度财务报告的净利润的变化上看："民爆用品家、黄金家、钾肥家、白酒家、银行家、饮料制造家、冶金矿采设备家、专业连锁家、港口家、房地产家、建筑装饰家、船舶制造家、建筑施工家、食品饮料家、房地产开发家、房地产开发家、金融服务家、肉制品家、重型机械家、电源设备家"等二十类行业上市公司的净利润增长率明显高于市场平均水平，净利润增长率超过11%，且连续自2004年以来每年净利润增长率均不低于10%。

　　从2008年三季度净利润增长水平看，板块净利润增长超过50%的有5类，分别为：民爆用品(同比增长94.446%)、黄金(同比增长68.619%)、钾肥(同比增长67.991%)、白酒(同比增长61.087%)、银行(同比增长52.350%)。

　　从以上的行业中可以发现持续分红的公司比较引人注目的是银行类，比如招商银行，自2002年上市以来坚持每年分红已达6年之久，在国际金融和经济危机影响下2008年三业绩仍然保持以90.56%增长，同时该公司大股东于3月4日仍然表示"招商局不会减持招商银行股份，相反还会择机继续增持"。行业成长性和公司业绩的稳定增长将是实现公司高回报和持续分红的基础。

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