华发股份:锦瑟年华厚积薄发

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈慎 日期：2016-04-08

　　公司发布2015年年报，实现营业收入83.42亿，同比增长17.43%；实现归属上市公司股东净利润7.08亿，同比增长9.48%；每股EPS0.84元。

　　销售完美开局，成长性持续兑现:报告期内，公司加强了内部管理，有效提高了公司的项目开发的运营效率和审核效率。但由于结算周期的影响，导致净利润增速不及营收。今年一季度销售再创佳绩，前三个月累计销售金额72.16亿，占去年全年销售额一半以上。公司在售货值超700亿，且大部分位于一线城市和二线核心城市，我们认为随着二季度公司布局项目集中进入推货期，预计销售爆发式增长的趋势仍将延续，继续强调公司今年高增长的属性，期待公司冲击290亿的目标。

　　节奏把控适度，尽享潜在禀赋优势:公司自14年以来基本面发生显著变化，在不断夯实珠海区域王者地位的同时，顺势抓住机遇，积极布局上海、武汉、广州等一线城市和二线核心城市。进入2016年，公司有意在深耕现有城市的基础上向更多城市进军，但扩张计划仍会审时度势，在当前主流城市土地价格持续上升的背景下，我们十分认可公司对节奏的把控。此外公司大股东华发集团在珠海区域资源禀赋丰裕，未来潜在注入预期将加强公司在珠海区域的项目资源优势，坐实公司在珠海区域的王者地位。

　　拥抱互联网，积极拓展新兴产业(爱基,净值,资讯):社区O2O方面:去年9月6日公司在珠海举行新产品发布会，正式宣布启动“新一代优+生活”产品战略；互联网金融方面:今年1月5日公司下属全资子公司华发新科技与力合股份及其员工持股平台共同发起设立华金互联网金融服务有限公司。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.86、1.33元，维持“买入”评级。