1 万元。

　　2、 公司拟用自有资金 780 万元投资设立华录光存储研究院有限公司，设立后易华录持有 39%的股份，为第二大股东。

　　点评：

　　1、 转型年， 业绩低于预期。 2015 年公司战略全面升级，主要思路是将 PPP、数据运营、互联网与智慧城市相结合，积极探索利用 PPP 模式获取智慧城市建设和运营项目，通过政府数据开放及自身数据沉淀， 做大数据运营，进而利用互联网模式提供应用服务。 因此， 报告期内，公司在传统拿单方面开始有意挑选质量较高的工程项目，从订单层面把控质量，积极拓展 PPP 项目，虽然总体订单水平未有大幅增长，但订单质量明显提升。 从政府大数据角度， 开展了辽宁互联网交通项目， 即将上线试运行， 以及成立健康养老合资公司， 成为政府数据开放的试点，未来有望复制到其他省市。 同时，公司还与九次方、数据堂等大数据公司结为合作关系，构建大数据生态体系。

　　公司业绩同比下降的主要原因是：一是报告期内公司捐资 3,000 万元发起设立中国互联网发展基金会，对净利润影响较大；二是 2015 年是公司向互联网企业转型的布局年， 包括交通、养老等领域， 投入较大，暂未产生收益。三是传统工程项目有意控制扩张速度和项目质量，而 PPP 模式还未进入回报期，增速降低。

　　2、 PPP 模式成趋势，易华录跑马圈地，奠定转型基础。 PPP 已经成为政府城市建设首选的方式， 2015 年 12 月16 日发改委发布第二批 PPP 推介项目，总投资 2.26 万亿元，还对第一批 PPP 项目进行了更新，保留了继续推介的 PPP 项目 637 个、总投资 1.24 万亿元。目前，国家发改委 PPP 项目库总计包含 2125 个项目、总投资 3.5 万亿元。 PPP 模式将在根本上解决智慧城市项目以及相关项目建设过程中的融资难和效率低等问题。

　　易华录目前已与多个地方政府达成了 PPP 的合作意向， 并在山东成立了 PPP 发展基金， 我们预计公司 2016 年还会将山东 PPP 基金模式复制到其他省市，项目储备将超过 200 亿元，成为智慧城市 PPP 模式的领先企业。由于 PPP模式可以把大量基于政府大数据运营的项目释放， PPP 发展基金的设立不仅将给公司带来一个通过 PPP 模式实施的智慧城市项目资源池，更将为公司通过 PPP 模式取得政府大数据，进行政府数据的整理、分析、 融合、运营、应用、变现等奠定基础，使公司向互联网大数据运营商转型的战略目标更进一步。

　　3、 华录光存储研究院领跑光存储国产化市场。 大数据时代，大容量光存储技术具有高安全、长寿命、低能耗、高速度、大容量、低成本等特性，能够很好地满足大数据存储和管理需求。我国光存储产品市场规模 2014 年为135 亿元，同比增长 15.6%，预计未来五年均将保持 20%以上的增速，市场成长性和空间都极具吸引力。 华录松下在光存储领域的核心技术行业领先，产品屡获市场认可， 凭借中国华录的央企优势、技术优势和市场基础，华录光存储研究院有限公司未来发展前景良好，预计将为公司带来良好的经营效益。

　　4、 维持买入评级预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.34 元、 0.67 元、 1.08 元，对应当前股价的 PE 分别为 90.3 倍、 46.3 倍、 28.8倍，维持“买入”评级。

　　5、 风险提示PPP 模式未形成完整的法律框架体系。 各地政府在落实 PPP 模式过程中推进不到位等风险。企业在运营方面形成成熟模式的速度低于预期。创业板大幅下跌风险。

　　国海证券 李响,孔令峰