挖掘低估值潜力股

　　随着大盘的快速下行，近日市场估值水平也在快速下降，而对于低估值板块来说，跌入历史最低估值区间后再度下行的空间便十分有限。随着市场非理性杀跌的减弱，低估值板块有望迎来估值修复行情。分析认为，银行、保险以及家电板块有望成为新一轮估值修复行情的领头羊，而从实战角度出发，投资者可从中遴选潜力股攻防兼备，即可防御风险又有望从估值修复行情中分得一杯羹。

　　银行板块

　　估值接近历史底部 至少有20%上涨空间

　　对于银行板块来说，目前银行板块估值接近历史底部，金融改革红利不断兑现，高股息率提升对险资的吸引力。利率市场化改革大背景下，金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”：低市净率和低市盈率的行业，未来仍有可观上升空间。有分析人士表示，今年以来银行板块累计收益全市场垫底。可以说，今年以来，银行是唯一一个没有出现显著上涨的行业，估值仍处低位，在其他板块大幅上涨估值高企之后，银行板块的比较优势已非常明显。

　　有行业人士指出，银行板块2016年市净率已跌至0.8倍左右，这个估值水平其实反映了历史上熊市底部的风险溢价，只要不出现银行破产等极端事件，这种极为悲观的风险溢价想要再上台阶的可能性是很小的。另外，从近三年银行估值水平来看，也支持0.8倍动态市净率的估值底部。如果继续非理性下跌，反而提供绝佳的买入机会。

　　可以看到，2015年上市银行整体累计利润同比增速继续下行，增速较之前有所放缓。对于银行股业绩增速放缓，有行业人士认为，大型银行在整体增速基数较低的背景下，利润放缓反而更加明显。在新常态叠加利率市场化背景下，市场对于银行业绩和资产质量的担忧预期相当充分。而随着政策进入宽松周期、管理层推出地方政府债务置换计划、加速推进资产证券化，银行体系蕴藏的风险开始逐步释放出清，银行股估值有望进入持续修复的通道。

　　近段时间人民币明显贬值引发市场担忧，对此，招商证券(行情600999,买入)分析师许荣聪认为汇率波动对银行股影响较小。许荣聪指出，2015年8月份以来，在岸人民币兑美元汇率贬值幅度超过6%，绝大部分银行税前利润影响幅度在正负1%以内，外币资产多于外币负债因而在人民币贬值时受益。整体来看人民币汇率波动对银行利润和净资产影响均较小。

　　进入2016年，银行板块动态估值再次接近0.8倍市净率的历史底部，许荣聪认为纯看价值银行股至少应修复至净资产之上，对应20%的上涨空间。从催化因素来看，业务分拆与重估、混业经营放开、不良贷款证券化均有可能带动银行板块获得超预期收益，重点推荐宁波银行(行情002142,买入)、兴业银行(行情601166,买入)、北京银行(行情601169,买入)、南京银行(行情601009,买入)、中信银行(行情601998,买入)。

　　潜力股精选

　　宁波银行（002142）

　　成长性支撑更高估值

　　公司基本面优异，有四大亮点。招商证券分析师许荣聪指出，第一是资产质量预期差最大，不良率和不良净形成率表现稳定，未来不良回升压力小于同业。第二是存贷利差维持在高位。第三是贷款有效需求充足第四是金融市场业务时机把握精准。

　　许荣聪认为，未来银行股估值分化将进一步加大，而中小银行相比行业平均具备更高的成长性，理应支撑更高的估值水平。预计2017年底宁波银行净资产约为551亿，给予8%永续增长率和中性风险溢价下对应的市净率估值为1.7倍，则未来两年内市值可以达到950亿元。

　　兴业银行（601166）

　　构建民生消费生态圈

　　兴业三大直通车构建民生消费、生产经营两个生态圈，利用对公业务传统优势和互联网金融生态圈带来的便捷全方位服务维护拓展企业客户，触达个人用户缴费消费场景。

　　交银国际分析师李珊珊指出，三大直通车实现资金闭环管理，通过收付直通车留存低成本的资金，累积交易数据；通过财资直通车满足企业客户的资金增值需求。从中期看，发展前景值得期待。公司认为三大直通车未来3年将进入快速放量阶段。其中收付直通车领域，力争3年内智慧城市覆盖所有兴业网点所在城市，智慧医疗覆盖二级以上医院500家。

　　北京银行（601169）

　　积极布局互联网金融

　　公司近年来积极布局互联网金融，加强与互联网巨头的合作。与腾讯打造“互联网+京医通”智慧医疗新模式，与芝麻信用合作应用互联网征信，与大股东ING联合推出业内首家直销银行，积极探索直销银行独立法人化。

　　民生证券分析师李少君认为，2015年前三季度，规模扩张对净利增速的贡献达16.0个百分点；实现非利息净收入68.27亿元，同比增长39.1%。非息收入持续较快增长，收入结构有所改善。公司业绩增速较高，资产质量可控且隐忧较小，当前股价估值较低，可积极配置。

　　保险板块

　　市场化改革提速 低利率利好新兴业务

　　近年来保险行业的基本面表现良好，行业资产总额在2014年底首次站上10万亿大关，保费收入突破2万亿元，增速达到17.5%，保险资金投资收益率达到6.3%，为近五年来最高水平。

　　经营层面，一方面积极转型传统营销渠道，扩充代理人队伍规模，促进新业务价值提升；另一方面大力拓展新兴互联网营销渠道，降低中介成本，提高承保效率。政策层面，在去年保险行业“国十条”推出以来，后续一

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