国家邮政局公布快递业相关年度数据：2015年全国快递业务量突破200亿件，同比增长48%，“十二五”期间快递业CAGR达55%；快递业务收入2760亿元，同比增长34.9%。目前快递行业内已有三家自主航空公司，自有全货机规模超78架，快件占全国航空货运量半数以上；全国主要城市安装智能快件箱量超过6万。我们评论如下：

　　连续两年突破百亿件，预计2016年达近300亿件。2015年国内快递业务量达206.5亿件（同比+47.9%），快递业务收入2760亿元（同比+34.9%）；快递量连续两年突破百亿件，且在较高基数下11月峰值业务量增速仍同比提高7pcts至58%，显示行业仍处高景气阶段；国家邮政局预计2016年快递业务量将达275亿件（同比+34%）。

　　电商网购增速趋缓不改快递业高景气。2010-2015年快递业务量/电商网购额增速基本趋同，CAGR分别为55%/52%；近两年快递量增速超越网购额增长、且差距逐渐拉大（2015年同比增速分别为48%/36%）。虽然电商网购额增速呈现下降趋势，但快递量仍保持较高增速，我们判断随着全国快递网络的逐步完善（主流快递公司覆盖率达95%以上，县、乡一级的覆盖率也超过70%），快递将不仅限于满足电商网购需求，个人寄件和物流小件化趋势仍将驱动未来几年快递行业保持高速增长。

　　提价上市，行业竞争或将由量入质。2015年快递平均单件价格为13.5元（同降8.9%），同城快递单价基本稳定，占比较高的异地件降幅逐渐收窄趋稳；快递业单票利润降至不足0.5元的微利水平；近期三通一达已达成一致将在全国范围提价0.5-1元/件，预计在快递市场规模和覆盖率已达到一定规模时，行业竞争或将从原来野蛮扩展的量变转向提升附加值的质变；此外，快递业加快与资本市场对接步伐也显示行业竞争步入新阶段，申通快递率先借壳上市在业内标杆效应显著，或将带动快递上市潮。

　　风险因素。市场竞争加剧；规模扩大带来的资金压力。

　　维持行业“强于大市”，低位布局艾迪西(行情002468,买入)。申通快递作为民营快递龙头之一，受益行业整体较高景气和增长，预计2016-2020年业务量增速分别为35%/30%/30%/25%/25%，对应业务量规模35.1/45.6/59.3/74.1/92.7亿件。若申通快递借壳艾迪西成功，作为唯一快递标的和业内龙头，具稀缺性和成长性，此前我们预测公司市值中枢在650-750亿元，2016/2017年EPS分为0.78/0.97元，我们认为公司合理价值在30-35元区间，对应2017年PE约30-35倍左右的估值水平具有较高安全边际，低位可适时布局。

　　维持行业观点：

　　1）强周期板块：航空景气度仍在高位，航运油运周期顶点，集运、散杂仍艰难。

　　2）基础设施运营板块：稳定增长、股息率较高。建议关注类债券性质的高息率标的，如大秦铁路(行情601006,买入)（5.2%股息率）、山东高速(行情600350,买入)（3.1%股息率）、上港集团(行情600018,买入)（2.1%股息率）等。

　　3）我们建议关注具有低估值并且寻求转型的高速公路行业、具有整合预期的航运行业以及稳健增长、有互联网产业催化的机场行业。

　　推荐组合：招商轮船(行情601872,买入)、象屿股份(行情600057,买入)，渤海轮渡(行情603167,买入)，春秋航空(行情601021,买入)，东方航空(行情600115,买入)，南方航空(行情600029,买入)，中国国航(行情601111,买入)，山东高速，大秦铁路，上港集团，申通地铁(行情600834,买入)，东莞控股(行情000828,买入)，中海海盛(行情600896,买入)。